股市可以漲，但杠桿必須控制

今天市場迎來了重要轉折，所以加一篇收評。其實從昨天17連陽被終結開始大多數短線資金就已經蠢蠢欲動要跑路了，從盤面上看年后這一波加速突破共經歷了6個交易日，滬指累積了將近5%的漲幅，難得的是加速上漲伴隨著成交量的不斷放大，今天已經快突破4萬億。

這一波上漲的一致預期非常強，就和推土機一樣把股指推了上去，但這種漲法也必然吸引了許多短線資金進場，其實市場既有長線又有短線是很正常的事，但帶杠桿的短線投機就不歡迎了，這也就引出了今天融資保證金調高至100%這件事。先明確觀點，我認為這次保證金的調高主要是沖著控制短線杠桿去的，而并非為了打壓股市上漲，原因有以下三個。

第一，調整僅限于新開的融資合約，之前存續的融資合約不受影響。這個新老劃斷的意圖很明確，就是上面認為從今天開始新進場的資金需要控制杠桿（控制風險），而原來就在場內的杠桿資金默認是健康的，簡單說就是希望股市漲，但要健康的漲，不歡迎賭徒來放大風險。

第二，這一波市場從3000點沖到將近4200點，滬指漲幅已達40%左右，而板塊之間的分化卻前所未有的大，很多科技類的熱門股票翻了幾倍，而很多與宏觀相關性大的消費類老登板塊甚至還逆市下跌了20%-30%。消費類老登股不漲或許有其理由（宏觀下行趨勢尚未扭轉），但商業航天和GEO等熱門概念股后面的業績真的能跟上目前的漲幅嗎？這要打上個大大的問號，至少短期看這些熱門概念股確實有投機跡象，融資保證金比例上調主要就是為了給這些投機標降溫。

第三，市場在昨天經歷了僅一天中等痛感的調整后直接上攻，確實走的過于強了，一般來說即使市場處于強勢期，這種級別的上漲大概也需要一周左右的時間來完成技術面調整，加上開年7個交易日融資盤凈買入已經超過了1400億，出現了明確的過熱信號。

總結一下，這次的融資保證金上調不是沖著整體股市來的，而是針對已經嚴重脫離基本面，進入擊鼓傳花階段的某些熱門概念股來的。簡單說就是股市可以接著漲，但要漲的符合基本面，絕對不歡迎借錢來賭的賭徒。

再說說對于近期熱門概念的看法，比如AI應用，作為長期投資來說，我認為AI應用必須符合兩個條件才有投資價值，第一是清晰的商業化路徑，第二是明確的盈利預期。比如說我投的創新藥， AI藥物研發可以使藥物上市時間縮短40%，商業化速度加快1.6倍，研發成本降低4倍，研發成功率提高5倍，回報率提高5倍。這對于平均研發周期10年以上的創新藥行業來說應用路徑和盈利預期都很明確，雖然目前創新藥并不是AI應用上漲的主線，但我覺得未來的大幅收益是確定性比較高的事情。

反觀AI應用里作為炒作主線的GEO概念，它的爆發是因為馬斯克說要公布推特的算法，但你們真的覺得A股的這些公司可以從推特的GEO中獲利嗎？我覺得是八竿子都打不著的，首先隔了個墻你GEO給誰呢？所以我覺得A股的GEO既沒有 清晰的商業化路徑，也沒有明確的盈利預期，作為清醒點的長線投資者是不會去買的。那會買的應該大多是短線資金，加上目前連續頂板和融資額暴增，后面一地雞毛的概率可能比較大。