美伊戰(zhàn)火中，美股為何比全球其他股市更抗跌？一文解析

財聯(lián)社3月24日訊（編輯 卞純）在伊朗戰(zhàn)事引發(fā)的全球市場動蕩中，盡管美股同樣錄得下跌，但其表現(xiàn)明顯優(yōu)于全球其它主要股市。

自2月下旬美以對伊朗發(fā)動軍事打擊以來，美國基準(zhǔn)股指標(biāo)普500指數(shù)下跌4%。同期，歐洲斯托克600指數(shù)大跌9%，日本日經(jīng)指數(shù)暴跌超12%，而追蹤非美股市的 iShares ETF 跌幅超過8%。

"美國可能比其它地區(qū)更能承受經(jīng)濟(jì)沖擊，因此我預(yù)計美股會表現(xiàn)更好，"PNC金融服務(wù)集團(tuán)首席投資策略師Yung-Yu Ma表示。但他同時警告稱，"（美股）目前的表現(xiàn)更好僅僅是跌幅較小……所以痛苦依然存在。"

在美國總統(tǒng)特朗普周一表示與伊朗的對話富有成效后，全球股市普遍反彈，這凸顯了市場對中東局勢進(jìn)展的極度敏感。

更能抵御能源價格沖擊

對于美股在伊朗戰(zhàn)火中相對更抗跌，投資者指出了多重支撐因素，主要原因是美國以外的其它地區(qū)被認(rèn)為更容易受到戰(zhàn)爭引發(fā)的能源價格沖擊的影響。

美國經(jīng)濟(jì)已從制造業(yè)轉(zhuǎn)向更多以服務(wù)業(yè)為基礎(chǔ)，且能源來源更加多元化，使其對石油的依賴程度降低。自戰(zhàn)爭爆發(fā)以來，國際油價已飆升超30%。

摩根士丹利財富管理的政策與地緣戰(zhàn)略主管Monica Guerra在一份報告中指出，與1980年相比，如今美國創(chuàng)造同等規(guī)模的GDP所需的石油減少了70%。

從供應(yīng)端來看，美國目前是全球最大的石油生產(chǎn)國和凈出口國。貝萊德投資研究所上周報告稱，盡管全球約五分之一的石油需經(jīng)霍爾木茲海峽運(yùn)輸（該海峽航運(yùn)已陷入停滯），但美國僅約4%-8%的石油通過該海峽運(yùn)輸。

“至少在供給層面，我們（美國）比其它發(fā)達(dá)國家更具韌性，”富國銀行投資研究所高級全球市場策略師Scott Wren稱。“市場擔(dān)憂其他部分國家因高度依賴波斯灣石油供應(yīng)，可能面臨供給短缺。”

科技股權(quán)重高

另一個關(guān)鍵因素是美股指數(shù)中科技及相關(guān)股票權(quán)重更高，這類股票通常被認(rèn)為更能抵御經(jīng)濟(jì)沖擊。

戰(zhàn)事爆發(fā)以來，標(biāo)普500科技板塊跌幅不到2%。科技股占標(biāo)普500指數(shù)權(quán)重達(dá)三分之一，而在剔除美股的iShares 全球股市ETF中，科技股權(quán)重僅為16.5%。

“科技企業(yè)的整體商業(yè)模式不會因油價波動受到嚴(yán)重影響。” PNC的Yung-Yu Ma表示。

美元走強(qiáng)

一些投資者認(rèn)為，美元的走強(qiáng)也在支撐美國股市。自戰(zhàn)爭爆發(fā)以來，美元兌一籃子貨幣已上漲約1.5%。

"在這場沖突早期，美元就被認(rèn)定為對沖贏家之一，”Manulife Investment Management股票及多資產(chǎn)解決方案首席投資官Nate Thooft表示。其公司在戰(zhàn)事爆發(fā)后不久便削減了對非美元計價股票的風(fēng)險敞口，以防范下行風(fēng)險。

"大量資金已涌入歐洲市場，" Natixis Investment ?Managers Solutions首席投資組合策略師Jack Janasiewicz表示，這使得歐洲市場容易受到"去風(fēng)險化"的沖擊。"對我來說，美股更像是一種避險交易，這可能就是它表現(xiàn)更好的原因。"

戰(zhàn)事若快速結(jié)束 國際股市或重拾優(yōu)勢

投資者指出，若戰(zhàn)事快速結(jié)束，沖突前的市場環(huán)境可能會回歸，這意味著國際股市或重拾優(yōu)勢。

沖突爆發(fā)前，Commonwealth Financial Network首席市場策略師Chris Fasciano曾認(rèn)為，由于估值誘人且盈利前景改善，一些歐洲國家的股票具有吸引力。根據(jù)LSEG Datastream的數(shù)據(jù)，歐洲斯托克600指數(shù)12個月遠(yuǎn)期市盈率約為15倍，而標(biāo)普500指數(shù)約為21倍。

"如果未來幾周或幾個月內(nèi)局勢得到解決，我仍然希望配置國際股票，并認(rèn)為其將回歸值得持有的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)類別，"Fasciano表示。"但目前局勢瞬息萬變。"

Ned Davis Research首席全球策略師Tim Hayes表示，若戰(zhàn)事長期化加劇全球 “滯脹” 風(fēng)險——即高通脹與經(jīng)濟(jì)停滯并存，對資產(chǎn)價格極具殺傷力，那么美股較高的估值可能使其更脆弱。

加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）策略師對近期企業(yè)評論的回顧顯示：“企業(yè)不斷向投資者傳遞美國相對更具韌性的信號，這種信心也支撐了美股的韌性。”

RBC在上周五的一份研報稱：“企業(yè)普遍認(rèn)為短期沖突可控，但若戰(zhàn)事持續(xù)太久，仍存在諸多不確定性。”