上市公司“二代”正式接班僅一年，80歲老爺子居然轉(zhuǎn)頭就把公司賣了，家族企業(yè)傳承難題待解

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80歲創(chuàng)始人曾本生將19.40%的股份轉(zhuǎn)讓給快消品B2B平臺，子女正式接班僅一年后，嘉亨家化最終還是選擇了控制權(quán)易主。

2025年12月31日，日化代工企業(yè)嘉亨家化的一紙公告宣布控制權(quán)正式變更，控股股東變更為杭州拼便宜網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，創(chuàng)始人曾本生交出企業(yè)控制權(quán)。

一年前，這家剛完成權(quán)力交接的家族企業(yè)曾被視為“傳承典范”——曾本生退居幕后，其子曾煥彬接任董事長，女兒曾雅萍出任副董事長。

突如其來的控制權(quán)變更引發(fā)了公眾對企業(yè)傳承問題的關(guān)注。

01

交接失敗

控制權(quán)變更背后，嘉亨家化連續(xù)虧損的業(yè)績或是核心原因之一。根據(jù)公開信息，這家公司上市五年，除第一年表現(xiàn)尚可外，后續(xù)業(yè)績逐年下滑。

公司2025年前三季度營收雖有增長，但 凈利潤虧損卻加劇至2950萬元 ，同比暴跌1430.74%。

2024年，公司剛完成權(quán)力交接，曾本生卸任董事長，退居幕后擔(dān)任“終身名譽(yù)董事長”，其子曾煥彬接任董事長，并繼續(xù)擔(dān)任總經(jīng)理一職；曾本生之女曾雅萍出任副董事長及副總經(jīng)理。

然而二代接班剛滿一年，企業(yè)的經(jīng)營狀況卻未見好轉(zhuǎn)。這或許成為曾本生最終決定 放棄家族傳承、尋求外部資本接盤的重要原因 。

02

傳承陷阱

股權(quán)分散是企業(yè)傳承中最常見的問題之一。按照法定繼承的規(guī)則，第一順序繼承人包括配偶、子女、父母，在沒有遺囑安排的情況下，他們將以均等原則分割遺產(chǎn)。

這樣的安排往往會導(dǎo)致原本集中的股權(quán)被多子女進(jìn)一步分割。家族成員間經(jīng)營理念不合時，企業(yè)容易陷入管理僵局，影響企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營，甚至導(dǎo)致家族控制權(quán)不穩(wěn)定或旁落。

企業(yè)傳承中另一個關(guān)鍵挑戰(zhàn)是 多子女家庭的股權(quán)分配難題 。若以遺囑方式進(jìn)行股權(quán)傳承，將企業(yè)股權(quán)指定給對企業(yè)經(jīng)營有興趣且有能力的子女，雖然能避免股權(quán)分散，卻難以實(shí)現(xiàn)“一碗水端平”。

繼承中的婚姻風(fēng)險同樣不容忽視。若無特殊約定，婚姻存續(xù)期間通過法定繼承或贈與所得的財產(chǎn)屬于夫妻共同財產(chǎn)。繼承人的婚姻變動可能導(dǎo)致企業(yè)股權(quán)因離婚財產(chǎn)分割而外流。

03

企業(yè)傳承的法律工具全景

遺囑規(guī)劃：最基本卻常被忽視

遺囑是企業(yè)傳承中最基礎(chǔ)的法律工具。據(jù)《民法典》繼承編規(guī)定， 自然人可通過遺囑處分個人財產(chǎn) ，包括企業(yè)股權(quán)。與法定繼承相比，遺囑可明確股權(quán)分配方案，避免繼承人之間因份額不清產(chǎn)生爭議。

然而，僅憑遺囑難以應(yīng)對復(fù)雜的傳承需求。對于多子女家庭，創(chuàng)始人可能面臨“傳長”與“傳賢”的矛盾；若將股權(quán)平均分配，可能導(dǎo)致股權(quán)分散、決策效率低下；若集中傳給某一子女，可能引發(fā)家族矛盾。

股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)：筑牢控制權(quán)根基

合理的股權(quán)架構(gòu)是家族企業(yè)傳承的基石。創(chuàng)始人可通過設(shè)置 雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)、有限合伙持股平臺、一致行動人協(xié)議 等方式，實(shí)現(xiàn)“分利不分權(quán)”的傳承目標(biāo)。

在嘉亨家化案例中，創(chuàng)始人曾本生曾持有公司55.49%股權(quán)，控制權(quán)高度集中，但未設(shè)置有效的接班人培養(yǎng)機(jī)制與權(quán)力過渡安排，導(dǎo)致傳承計(jì)劃在短期內(nèi)便面臨調(diào)整。

家族信托：財富傳承的“保險箱”

家族信托是近年來高凈值家庭青睞的傳承工具。根據(jù)2023年統(tǒng)計(jì)， 中國境內(nèi)家族信托規(guī)模已突破6000億元 ，顯示出市場對這類工具的高度認(rèn)可。

通過設(shè)立家族信托，創(chuàng)始人可將企業(yè)股權(quán)裝入信托架構(gòu)，由專業(yè)受托人管理，按委托人意愿向受益人分配利益。這種方式既能實(shí)現(xiàn)股權(quán)集中管理，避免分割，又能隔離個人風(fēng)險與家族資產(chǎn)，確保企業(yè)控制權(quán)穩(wěn)定。

例如，龍湖地產(chǎn)創(chuàng)始人吳亞軍通過家族信托將股權(quán)與婚姻風(fēng)險隔離；SOHO中國潘石屹、張欣夫婦通過家族信托實(shí)現(xiàn)企業(yè)平穩(wěn)傳承。這些成功案例顯示了信托在家族企業(yè)傳承中的獨(dú)特價值。

保險工具在企業(yè)傳承中的特殊作用

保險與傳承的天然契合

保險作為傳承工具，具有 杠桿效應(yīng)明顯、程序相對簡單、私密性強(qiáng) 等優(yōu)勢。特別是終身壽險和大額年金險，可通過指定受益人方式，實(shí)現(xiàn)財富定向、高效傳承。

在企業(yè)傳承場景中，保險可用于解決多種特定問題：

• 流動性保障 ：企業(yè)傳承往往面臨高額遺產(chǎn)稅（若未來開征）和債務(wù)清償壓力，壽險理賠金可提供即時現(xiàn)金流，避免因流動性問題被迫出售優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

• 接班人培養(yǎng)資金 ：通過年金保險為接班人提供穩(wěn)定現(xiàn)金流，支持其在接管企業(yè)前的學(xué)習(xí)、創(chuàng)業(yè)嘗試，減少因經(jīng)濟(jì)壓力而倉促接班的困境。

• 非經(jīng)營家族成員保障 ：為不參與企業(yè)經(jīng)營的家庭成員提供終身收入保障，減少因財產(chǎn)分配不均引發(fā)的家庭矛盾。

保險金信托：強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的傳承方案

保險金信托結(jié)合了保險與信托的雙重優(yōu)勢，正成為企業(yè)傳承的新選擇。具體運(yùn)作模式為： 投保人購買大額保單并設(shè)立信托，指定信托為保單受益人 ；保險事故發(fā)生后，保險金進(jìn)入信托賬戶，由受托人按信托合同約定進(jìn)行管理分配。

這種架構(gòu)的優(yōu)勢在于：

• 保險提供初始資金杠桿和確定性傳承

• 信托提供靈活分配和長期管理

• 結(jié)合了保險的確定性與信托的靈活性

在實(shí)務(wù)中，保險金信托特別適合以下場景：

• 子女年幼或缺乏財務(wù)管理能力

• 家庭成員情況復(fù)雜，需要差異化分配方案

• 希望實(shí)現(xiàn)跨代傳承，避免后代揮霍

04

不同選擇

除了傳統(tǒng)的法定繼承和新興的家族信托外，家族企業(yè)傳承還有多種模式可供選擇。

一些企業(yè)采取 “扶上馬，送一程”的漸進(jìn)式交接 。在曹德旺辭去福耀玻璃董事長一職的案例中，其長子曹暉接任董事長，曹德旺仍保留部分職務(wù)，體現(xiàn)“退而不休”的漸進(jìn)式交班特點(diǎn)。

在晉江鞋企中， 離岸家族信托成為傳承新趨勢 。361度的六位股東設(shè)立家族信托，通過離岸架構(gòu)將約65.60%股權(quán)轉(zhuǎn)入信托計(jì)劃。安踏與特步更早布局：丁世忠家族自2007年起通過多個信托控股安踏體育。

寧波金田銅業(yè)的樓國強(qiáng)家族則選擇了 “贈與+經(jīng)營控制”模式 。樓國強(qiáng)夫婦將價值34億元的股票贈與子女，樓城獲贈70.7456%的股權(quán)，樓靜靜獲贈8.2018%的股權(quán)。樓城此前已在公司工作多年，并擔(dān)任總經(jīng)理、董事長等職務(wù)。

05

最優(yōu)路徑

面對如此多的傳承工具和模式，家族企業(yè)創(chuàng)始人應(yīng)如何進(jìn)行選擇？這需要根據(jù)企業(yè)的具體情況和家族的需求進(jìn)行綜合考量。

對于股權(quán)結(jié)構(gòu)單一的家族企業(yè)，股權(quán)集中的重要性尤為突出。在選擇傳承工具時，應(yīng)優(yōu)先考慮能夠保持股權(quán)集中和治理結(jié)構(gòu)穩(wěn)定的方式。

對于復(fù)雜的家族企業(yè)傳承問題，創(chuàng)始人還可以考慮 “組合式”傳承安排 ——以某種工具為主體，其他工具為補(bǔ)充。例如，以家族信托作為核心工具，同時結(jié)合贈與、遺囑、人壽保險等方式實(shí)現(xiàn)特定傳承目標(biāo)。

無論選擇何種工具與路徑，提前規(guī)劃、專業(yè)執(zhí)行才是企業(yè)傳承成功的關(guān)鍵。

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