連續(xù)17年盈利要終結(jié)？三安光電LED龍頭地位穩(wěn)不穩(wěn)

這或是三安光電自2008年借殼上市以來，歸母凈利潤(rùn)首次虧損

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員王子西

LED芯片龍頭仍未迎來業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。

1月12日晚間，三安光電（600703.SH）公告稱，預(yù)計(jì)2025年度歸母凈利潤(rùn)同比轉(zhuǎn)虧，虧損額約在2億元到4億元之間；預(yù)計(jì)扣非后歸母凈利潤(rùn)虧損7.5億元到8.5億元。這或是公司自2008年借殼上市以來，歸母凈利潤(rùn)首次虧損。

同日晚間，公司還公告將使用不超過41億元的閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理。這筆募集資金源于2021年的定增，主要用于“湖北三安光電有限公司Mini/Micro顯示產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”。但項(xiàng)目推進(jìn)并不順利，三安光電曾于2024年4月公告稱，受多種因素影響將項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)時(shí)間延長(zhǎng)至2026年6月。目前，截至達(dá)產(chǎn)日期不足半年，該項(xiàng)目是否會(huì)再次延期成為焦點(diǎn)。

三安光電2025年業(yè)績(jī)預(yù)告

資料來源：公司公告

虧損或早有跡象

公開資料顯示，三安光電于2008年借殼上市，至今已17年時(shí)間。公司主要從事化合物半導(dǎo)體材料與器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，以藍(lán)寶石、砷化鎵、氮化鎵、碳化硅、磷化銦、氮化鋁等化合物半導(dǎo)體新材料所涉及的外延片、芯片為核心主業(yè)。

近幾年，公司營(yíng)收由2021年的125.72億元增至2024年的161.06億元，但歸母凈利潤(rùn)持續(xù)下滑，由2021年的13.13億元降至2024年的2.53億元。2022年至2024年，公司歸母凈利潤(rùn)同比降幅均為中雙位數(shù)。且若按扣非后歸母凈利潤(rùn)指標(biāo)來看，2022年至2024年，三安光電已分別虧損3.10億元、10.88億元、5.11億元。加上2025年預(yù)計(jì)扣非歸母凈虧損下限，四年時(shí)間其將累虧逾26億元。公司業(yè)績(jī)回暖，迫在眉睫。

對(duì)于2025年預(yù)虧原因，三安光電方面解釋稱，報(bào)告期內(nèi)，LED高端產(chǎn)品占比進(jìn)一步提升，集成電路業(yè)務(wù)營(yíng)收規(guī)模及盈利能力同比雖均有提升，但集成電路中濾波器、碳化硅業(yè)務(wù)對(duì)公司利潤(rùn)仍拖累較大。

同時(shí)，公司收到的政府補(bǔ)助款同比減少，研發(fā)費(fèi)用化同比增多，貴金屬?gòu)U料銷售暫定價(jià)格與上海黃金交易所價(jià)格走勢(shì)差異調(diào)整致投資收益減少，存貨計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備同比增加，這些因素綜合導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)不如以往。

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員注意到，除了存貨跌價(jià)影響外，其他幾個(gè)原因，已在三安光電2025年三季報(bào)中被提及。2025年前三季度，該公司獲得的政府補(bǔ)助為4.60億元，同比減少近2億元；投資收益為-2.54億元，較2024年同期大減2.72億元；近6億元的研發(fā)費(fèi)用，增速也超過營(yíng)收。

關(guān)于存貨，財(cái)報(bào)信息顯示，三安光電存貨主要包括庫(kù)存商品、在產(chǎn)品、半成品以及原材料等。2025年上半年，公司存貨跌價(jià)準(zhǔn)備/合同履約成本減值準(zhǔn)備為6.51億元，期末存貨賬面價(jià)值達(dá)59.84億元；時(shí)至2025年9月底，公司存貨賬面價(jià)值已飆升至63億元不止。

另外，公司已實(shí)現(xiàn)碳化硅全產(chǎn)業(yè)鏈布局，全資子公司湖南三安半導(dǎo)體有限責(zé)任公司（下稱湖南三安）是國(guó)內(nèi)少數(shù)打通碳化硅垂直制造鏈路的平臺(tái)企業(yè)，業(yè)務(wù)貫穿晶體生長(zhǎng)、襯底制備、外延生長(zhǎng)、芯片制程、封裝測(cè)試等環(huán)節(jié)。

目前，湖南三安6吋碳化硅月配套產(chǎn)能達(dá)1.6萬片，8吋碳化硅襯底、外延月產(chǎn)能分別為1000片、2000片，8吋碳化硅芯片產(chǎn)線已通線投產(chǎn)。公司還攜手意法半導(dǎo)體在重慶設(shè)立合資公司，聚焦碳化硅外延與芯片制造，產(chǎn)品專供意法半導(dǎo)體。目前，相關(guān)芯片產(chǎn)品已交付，進(jìn)入可靠性驗(yàn)證環(huán)節(jié)。

但從盈利端來看，湖南三安業(yè)績(jī)不佳。2025上半年，其銷售收入約為5.32億元，同比略增；凈利潤(rùn)卻由盈轉(zhuǎn)虧，虧損1.41億元。

募投項(xiàng)目是否會(huì)再延期？

值得關(guān)注的是，三安光電還發(fā)布公告稱，擬使用部分閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理。本次現(xiàn)金管理金額為不超過41億元的閑置募集資金，管理的產(chǎn)品類型為安全性高、流動(dòng)性好、穩(wěn)健型產(chǎn)品（包括定期存款等）。

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員注意到，這筆募集資金源于2021年9月的定增。彼時(shí)，公司公告稱，擬非公開募資不超過79億元，用于“湖北三安光電有限公司Mini/Micro顯示產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”（下稱湖北三安項(xiàng)目）以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中69億元用于湖北三安項(xiàng)目，項(xiàng)目建成后生產(chǎn)Mini/Micro LED 氮化鎵芯片、Mini/Micro LED 砷化鎵芯片、4K顯示屏用封裝三大產(chǎn)品系列，是公司在高端LED領(lǐng)域的核心戰(zhàn)略規(guī)劃之一。

2022年11月底，上述募集資金到賬。

但該項(xiàng)目推進(jìn)并不順利。2024年4月，三安光電公告稱，受國(guó)際貿(mào)易因素影響，部分設(shè)備交期有所拉長(zhǎng)，拖累募投項(xiàng)目整體建設(shè)進(jìn)度。故公司決定將項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)時(shí)間延長(zhǎng)至2026年6月，比此前達(dá)產(chǎn)時(shí)間延長(zhǎng)兩年。

據(jù)公司1月12日晚間發(fā)布的公告顯示，其正按募集資金使用計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)項(xiàng)目建設(shè)。但至今年6月只有不到半年時(shí)間，尚有41億資金未投入使用，湖北三安項(xiàng)目是否會(huì)再次延期成為焦點(diǎn)。