李彥宏要 IPO 敲鐘了

作者：吳瓊

來源：投資界（ID：pedaily2012）

一個超級IPO要來了。

2026年伊始，百度宣布第一個重磅消息——昆侖芯已透過聯席保薦人，以保密形式向香港聯交所遞表，申請在主板上市。

說起來，創投圈對昆侖芯不算陌生：前身是百度智能芯片及架構部，2021年分拆后首輪融資估值便是130億元人民幣，轟動一時。如今看著摩爾線程、沐曦在科創板締造市值神話，連壁仞上市首日也破了千億，昆侖芯加快上市速度。

雖然百度常常被調侃“起大早趕晚集”，但李彥宏顯然不希望再錯過中國算力崛起盛宴。

01

李彥宏第二個IPO來了

那是2023年的一場公開論壇上，百度董事長兼CEO李彥宏曾分享自研昆侖芯片的原因：“當初我們做搜索的時候，買別人的芯片太貴了，每片要1萬美元。而我們自己做，2萬人民幣就做下來了。”為此，李彥宏有了下場造芯的念頭。

其實早在2011年，百度內部就集結了一支團隊，成員大多百度、高通、Marvell、Tesla等頭部公司，啟動了FPGA AI加速器項目。此后幾年，這個芯片團隊鮮少對外發聲，卻備受關注——2015年FPGA部署超過5千片；2017年部署規模超過1.2萬片，是當時業內最大規模部署，并在Hot Chips上發布自研的昆侖芯XPU架構。

直到2018年，百度正式啟動昆侖芯項目——開始AI芯片產品研發。猶記得在當年的百度AI開發者大會上，百度發布自主研發的首款云端全功能AI芯片——“昆侖”。彼時，該款芯片采用三星14nm工藝，有很高的內存帶寬，算力更是達到260Tops。

由此開始，中國造芯江湖風起云涌。同一年，阿里達摩院芯片研發團隊與全資收購的中天微團隊合并，成立平頭哥芯片公司。而我們所熟知的壁仞科技、摩爾線程、沐曦等AI芯片公司也在之后幾年相繼成立。

另一個關鍵節點在2021年。那年4月，百度旗下昆侖芯片業務正式獨立，并成立新公司——昆侖芯（北京）科技有限公司，由百度芯片首席架構師歐陽劍出任昆侖芯CEO。

集大廠資源于一身，昆侖芯進展迅速——2020年，昆侖芯1代量產，規模化落地；2021年，昆侖芯2代問世，到2022年底已出貨數萬片；2024年，昆侖芯3代量產，落地互聯網、金融、能源、制造、交通、教育等行業。

而在兩個月前的百度世界2025大會上，百度集團執行副總裁、百度智能云事業群總裁沈抖披露了昆侖芯的成績單與未來五年計劃。據悉，全新一代昆侖芯包括兩款產品——昆侖芯M100 針對大規模推理場景優化設計，將于2026年上市；昆侖芯M300面向超大規模的多模態模型的訓練和推理任務，預計2027年上市。

“AI基礎設施一定是長期投資。”百度以近乎“軍令狀”式的形式表明決心。沈抖稱，未來五年，昆侖芯“按年上新”，每年都會推出新品。雄心浮現——到2030年，將昆侖芯單一集群的規模擴展至百萬卡級別。

如今看來，昆侖芯高調亮相或許正是上市的征兆。如今百度一紙公告正式宣布——2026年第一天，昆侖芯已透過其聯席保薦人以保密形式向香港聯交所提交上市申請表格（A1表格），以申請批準昆侖芯股份于香港聯交所主板上市及買賣。

時隔多年，李彥宏第二個IPO要來了。

02

投資人云集

“百度最值錢的寶貝”

作為百度系一員，昆侖芯給一級市場留下深刻印象。

這是一個成立即是獨角獸的項目。2021年3月，昆侖芯完成獨立融資，領投方為CPE源峰，投資方包括IDG資本、君聯資本、元禾璞華等，當時估值約130億元。

這也是昆侖芯唯一一次公開宣布融資。但據企查查顯示，五年間昆侖芯完成多次股權變更，許多知名投資機構依次上桌——2022年7月，新增通用技術創投、中比基金、千山資本等股東；僅半個月后，中信證券、臨芯投資也成為昆侖芯股東。

2023年，昆侖芯又迎來一位重量級投資方——比亞迪。值得一提的是，比亞迪也是昆侖芯的重要客戶之一。這一年，一同上車的還有中關村科學城公司、三亞御海基金、中國互聯網投資基金等。

到2024年，陣容越發豪華，包括社保基金中關村自主創新專項基金、北京市人工智能產業投資基金、順禧基金、中信建投資本等。去年7月，昆侖芯完成新一輪融資，一舉新增15名股東，包括中國移動旗下基金、北京政府引導基金、北京山高君泰基金、國海創新資本、中金資本等。

至此，昆侖芯身后已集結了一支長長的投資人隊伍。

五年時間，所有人都在期待IPO時刻。雖然有關分拆詳情尚不可知，但昆侖芯已然不容小覷。相比同行，昆侖芯不僅有搜索、云計算、自動駕駛等集團內部業務線的訂單支持；還有中國移動、南方電網、招商銀行等大型國企客戶。

當中最關鍵的一筆，是去年8月，在中國移動集采項目中，昆侖芯三個標包均排名第一，拿下十億級訂單。據高盛預計，昆侖芯2025年銷售額將達35億元，2026年有望躍升至65億元。

毋庸置疑，百度對昆侖芯上市寄予厚望。在最新公告中，李彥宏表示分拆在商業方面對百度及昆侖芯均有利，并解釋了分拆上市將帶來的三大利好：

一，提升昆侖芯在其客戶、供應商及潛在戰略合作伙伴中的形象，以爭取更多業務，百度也將透過持股受益于其增長；二，昆侖芯能在未來有需要時直接且獨立地進入股權及債務資本市場，優化集團財務資源配置；三，加強百度與昆侖芯雙方管理層的專注度及企業管治。

在百度AI故事里，昆侖芯被外界視作最值錢的底層資產。自2025年12月上市傳聞發酵以來，百度股價創下2023年以來新高。隨著遞表消息公布，百度美股市值一度重回500億美元大關。

03

目睹這一波上市潮

百度的焦慮

此時此刻，正值國產芯片上市洶涌。

2026年1月2日，壁仞科技締造開年最大IPO，市值一度破1000億港元，締造“港股GPU第一股”。早在2019年，華爾街出身的哈佛博士張文經歷連續創業后，決定在上海成立壁仞科技，闖入GPU芯片賽道。幾經浮沉，最終等來這波上市潮。

回顧過去一年，一場GPU財富盛宴歷歷在目。2025年12月初，先是摩爾線程率先上市，首日漲幅超400%，市值超3000億元；沐曦隨后上市，首日漲幅達692%，市值同樣突破3000億。短短半個月時間，科創板就誕生兩個3000億IPO。

這一幕，百度無疑看在眼里。

回想過去這些年，幾乎所有全球重大產業趨勢——云、算力芯片、AI應用、自動駕駛……百度皆是國內第一批先行者。但相比于對手們的勢如破竹，百度卻似乎總是晚了一步，甚至留給外界一個“起個大早趕晚集”的印象。

這波中國算力崛起浪潮，百度不能再落后了。對照摩爾線程、沐曦此前一級市場估值與昆侖芯相當，都在二三百億水平，但上市即千億。根據IDC數據，以2024年出貨量計，昆侖芯以6.9萬顆位于國產芯片前列，想要復刻市值神話機不可失。

正如高盛研報指出，如果市場給予昆侖芯類似于寒武紀的估值倍數，百度持有的59%股權價值將高達220億美元，相當于百度當前總市值的45%。言外之意，一旦上市，昆侖芯將締造百度又一個超級IPO。

此前，李彥宏曾對外回應百度“起大早趕晚集”：不能指望所有創新都成功，因為創新的本質決定了大多數嘗試會失敗。他以內部項目為例說明，若啟動十個創新項目，九個失敗屬正常現象，從概率上看本應如此，只要有一個成功便具有重大意義。

話雖如此，但留給大家的位置已然不多了。

THE END