為何金價上漲50%，周大福收入還減少了？老鳳祥利潤下降近20%？

2025年上漲最快的商品是什么？估計大家都會不約而同的說，那就是黃金！國際黃金價格從年初的每克640元，一路漲到了最高點每克990元，現在還是每克942元，而黃金飾品的價格漲幅更為驚人，現在品牌的連鎖金店每克都達到了每克1316元。但是奇怪的是，隨著周大福、老鳳祥等知名品牌上市公司的報表出爐，民眾發現，他們收入在減少，利潤減少的更為驚人，這是為什么？

剛剛出爐的周大福的財務報表顯示，上半年公司營業額為389.86億港元，還同比減少1.1%。經營利潤僅為68.23億港元，同比才增長0.7%；歸屬到股東的利潤僅僅為25.34億港元，僅較去年同期增長0.1%，毛利率還減少了0.9個百分點。

這已經算是非常不錯的，國內知名金飾品牌老鳳祥，在前三季度實現營業收入480.01億元，同比下降8.71%；歸屬于上市公司股東的凈利潤14.38億元，同比下降19.05%。同樣看到黃金板塊的其他上市公司，包括周大生等等，無一例外的收入在減少，利潤率在縮減。

而且在更為奇特的是，周大福作為第一梯隊領頭羊的黃金飾品銷售公司，在內地市場還在不斷關店，近一年內已經關閉了900個零售點，占國內總零售點的15%以上。最近半年又關閉了611家，每天關閉約三家。目前在內地的零售點總數僅僅只有5663家，店越少不就是銷售約少嗎？難道黃金賣不動了？

確實，黃金銷售就是一直在萎縮之中，黃金價格的上漲帶來的不是銷量增加，而是消費者越來越買不起了，越來越持觀望態度了。數據顯示，2025年上半年，我國黃金首飾消費量199.826噸，同比下降26%；匯總到前三個季度，我國黃金首飾總的消費量270.036噸，同比下降32.50%，黃金價格上漲對珠寶消費市場產生了明顯的抑制作用。

老鳳祥的年報就坦誠了這一點：高金價抑制黃金首飾消費，輕克重、設計感強、附加值高的首飾產品仍然受青睞，這類產品使得商家盈利情況較好。金店金條需求仍然旺盛，但利潤較低。真是黃金越漲，生意越難做。

作為一個黃金零售商家，有時候黃金價格上漲過快，反而有可能讓他們產生成本方面的虧損。雖然現在周大福的黃金零售價格，對比國際黃金價格，價差要比前幾年增加很多，例如按照今天的牌價，國際黃金價格每克942元，但是金飾黃金牌價達到了每克1316元，價差達到了驚人的374元。

在上一個十年，黃金的交易和零售價差僅僅只有70元，之后在這幾年逐漸達到了140元，在近兩年又不斷擴大價差達到200元以上，現在更是超越了300元。這個價差其中就包括了運輸、保管、加工、稅收以及商家的利潤。但即使商家的毛利潤率在上升，但是國際黃金價格上漲，導致銷量方面也產生了下降，很多人感覺都買不起黃金首飾了。

不過現在真的建議消費者，如果剛需金飾品，真的可以考慮先去買金條，然后找加工點，選好式樣后直接打金，而不是在周大福類似的金飾店直接買成品的金飾。另外更加要小心標志性黃金制品，就是利用節日和其他品牌發行的所謂聯名金飾，二次元金飾，以及一口價的硬金3D產品，他們折算單價更高，更不劃算。

一個穩定的生意，真的需要一個穩定的原材料供應鏈市場，成本的大起大落，讓生意愈發難做。