家電三巨頭分化：美的ToB領跑，海爾爆款破局，格力承壓

文/楊劍勇

家電是歷來競爭最殘酷的行業。但在這樣一個競爭激烈的市場環境中，美的集團、海爾智家、格力電器三大家電巨頭牢牢占據市場主導地位，并賺取了行業大部分利潤。

2025年前三季度，三大家電巨頭的利潤合計高達766億元，其中美的集團的以378億元的凈利潤獨占半壁江山，盈利能力堪比”印鈔機”。

然而，在資本市場整體向好的背景下，傳統家電企業表現卻明顯滯后。美的集團雖以6184億元的市值居行業龍頭，但年內累計漲幅僅有13%；海爾智家當前市值2565億元，年內上漲幅度僅有0.03%；格力電器2289億元市值更出現3.5%的跌幅。

反映出投資者對傳統家電業務模式的謹慎態度，以及市場對家電行業估值的重新審視，傳統家電倘若不能突破硬件制造這一標簽，其估值仍然承壓，格力電器的承壓更為明顯，畢竟傳統家電增長相對平淡，市場競爭屬于存量博弈，意味著家電行業整體平穩，高增長時代難以再現。

美的集團

從業績增長邏輯來看，美的集團相對穩健，其資本故事更加豐滿。因積極推進科技集團轉型，這也是市場對其關注的潛力。2025年前三季度營收3647億元，同比增長13.85%；凈利潤為378億元，同比增長19.5%。

目前，因多元化戰略布局，美的集團已建立ToC與ToB并重發展的業務矩陣，既可為消費者提供各類智能家居的產品與服務，也可為企業客戶提供多元化的商業及工業解決方案，從而使得營收穩步提升，尤其ToB已成為業務持續增長的主要引擎。

美的在ToB產業中，商業及工業解決方案業務收入在總收入占比持續提升。從2020年的18.5%提升至2024年的25.5%，并于2024年收入首次超過千億元。

2025年前三季度，美的集團來自三大ToB板塊總收入為813億元，其中新能源及工業技術306億元， 同比增長21%；智能建筑科技281億元，同比增長25%；機器人與自動化226億元，同比增長9%

隨著ToB業務持續突破，不僅推動了營收的穩步提升，更標志著美的集團第二增長引擎的全面點燃，為企業長期發展注入強勁動力。

海爾智家

海爾智家作為全球最大家電廠商，其經營業績也可圈可點。2025年前三季度營收為2341億元，同比增長9.98%；凈利潤為173.7億元，同比增長14.68%。

業績持續增長并創出歷史新高，得益于全球創牌，在不同區域采取以用戶為中心的差異化的多品牌策略，全方位覆蓋高中低端各細分市場，以滿足不同類型客戶的喜好和需求。

目前，海爾智家旗下擁有海爾、卡薩帝、Leader、GE Appliances、Candy、斐雪派克及AQUA等家電品牌集群。其中，海外市場，依托于戰略并購的品牌，在海外多個市場實現快速增長，且五成營收由海外貢獻。

通過自主發展和并購所形成了全球品牌集群，海爾智家在全球市場斬獲頗豐，并蟬聯全球大型家用電器品牌零售量16連冠的品牌。只是，家電市場早已進入成熟期，存量基數大，行業面臨增長乏力局面，需求逐漸承壓，行業競爭加劇。

當然，家電行業高端化與智能化的不斷升級，為行業釋放增長潛力。海爾智家今年通過爆款產品來提升競爭力，以懶人洗衣機尤為突出，以差異化體驗撬動市場。

海爾智家推出leader懶人洗三桶洗衣機等高差異化、高體驗、高辨識度的爆款產品。這也是今年海爾智家持續大力營銷的家電單品，通過創造新需求，激發行業增長潛力，截至9月底懶人洗系列產品累計銷量突破20萬臺，是今年營銷一大亮點。

格力電器

三大家電巨頭，格力電器的表現令人惋惜，作為曾以高利潤率著稱的行業標桿，尤其引以為豪的賺錢能力已被美的集團超越，且在2025年前三季度遭遇營收與凈利潤雙降的困境。這一頹勢不僅反映了其在多元化轉型未能對業績形成有效支撐，仍然高度依賴于空調業務。

2025年前三季度，格力電器營收規模為1377億元，同比下降6.62%；凈利潤下降2.27%為214.6億元。其中三季度營收與凈利潤分別下降15%與9.92%。對于格力電器而言，亟需突破“單品類依賴”，否則其規模或將進一步拉開與頭部企業的差距。

最后

家電產業是非常成熟的產業，行業面臨保有量趨于飽和，行業隨之進入了一個存量化博弈新周期，行業整體增長動能減弱。根據奧維云網全渠道推總數據，2025年1-9月家電行業零售額(不含3C)達6,701億元，同 比增長5.2%，凸顯保有量飽和帶來的需求疲軟。

然而，頭部企業通過差異化戰略逆勢突圍。海爾智家憑借全球高端化布局與爆品打造策略，成功激發用戶升級需求，推動營收穩健增長；美的集團則通過加速ToB業務擴張，實現商業及工業解決方案收入占比持續提升，第二增長曲線已初具規模。相比之下，格力電器面臨的挑戰更為嚴峻。

作為曾以空調主業稱霸市場的巨頭，格力電器在多元化轉型與高端化布局上面臨挑戰，與美的、海爾的差距逐漸拉大。盡管其空調業務仍憑借技術積累與品牌影響力保持行業領先，但其營收規模與頭部企業的差距顯現。未來，若不能加速突破多元化瓶頸，重構競爭力，格力或將在行業分化加劇的格局中進一步承壓。

楊劍勇，福布斯中國撰稿人，表達觀點僅代表個人。致力于深度解讀AI大模型、人工智能、物聯網、云計算和智能硬件等前沿科技。