股市的下一波暴漲，即將到來！

1 今天上漲的真相

今天A股V形反轉，是有原因的。傳聞關于萬科，甚至關于整個樓市。

但要我說，早上公布的CPI等通脹數據是不錯的，同比增長0.7%，達到了過去一年多的最高值。

雖然環比下降了0.1%，但11月有季節性因素，環比都會下降。這是個正常現象。

更重要的是，核心消費品的環比增速是高于往年的。具體見下圖紅線。

所以你看上證指數。早盤是下跌的，午后靠小作文才拉上來。

而消費指數就不一樣了。這個老登一大早就硬起來了

不過，短期的數據在我看來，都不是很重要。它只具有解釋性，但不具有預測性。

那么真正重要的長期是什么呢？

2 居民財富在減少

很多人會看GDP或收入增長，但如果你對中國的統計有所了解，就知道這些數據一定被低估了。

比如你去街上擺個攤，包括開個小店鋪，幾乎都不咋交稅，甚至都不會算進GDP和居民收入。

所以真實的居民收入或者說消費潛力情況，藏在存款數據里。

下圖是過去5年的居民存款情況。藍色是活期存款，黃色是定期存款。

2020年以來，居民存款大約以每年15萬億的速度快速增長。

這是什么概念呢。

我就這么說吧，從建國到2019年居民總共存了80萬億。而從2020年到現在，居民又存了82萬億。

換言之，2020年后居民攢下的存款，比之前70年攢的都多

這里倒不是說居民收入有多少增長，主要還是靠壓縮消費換來的。但不管怎么說，過去幾年確實囤積了海量的居民存款，也可以說是消費潛力。

關鍵是，以前的存款有很大一部分是靠貸款拉上來的。因為貸款出來的錢，最終會成為存款。最簡單的，你去買二手房，你的貸款會轉為業主的存款。

而下圖是過去10年居民長期貸款情況（以房貸為主）。

過去4年，居民貸款的增速明顯放緩。從每年5萬億，降到2萬億左右。

今年就更夸張了。2025年年初，居民貸款余額是83萬億。現在是多少呢，還是83萬億。甚至都沒有增長了

其實依然有居民在貸款買房，今年新房和二手房總銷售額預計在16萬億左右（各8萬億）。但與此同時，有更多的居民在拿存款還房貸。

總之，考慮到貸款或者說負債增速的大幅放緩，凈存款的增加會更為驚人。

但問題是，居民存款的增長，屬于增量。而樓市才是影響更大的超級存量。

基于住建部的數據，2021年中國樓市總市值大約在400~450萬億。而根據各方數據測算，最新值在300萬億左右（其中農村住宅為30萬億）。

這幾年，房價大約以每年10%的速度下跌。換言之，當前樓市每年減值在30萬億左右。即使不考慮農村住宅，也有27萬億。

當然，這兩年A股行情不錯，創造了新的財富效應。

A股最新總市值為105萬億，年初在90萬億左右。根據官方數據，個人投資者在A股的持股比例在31%。考慮公、私募資金多數還是來自于散戶，假設散戶真實占比為40%。那么散戶的持股在40萬億。

今年股市漲了15%+，全算散戶吃到了，也不過賺了5~6萬億。

這就是問題之所在。

居民每年存款增長已經到了驚人的15萬億，股市近年來也創造了5萬多億的財富增值。但樓市每年的減值接近30萬億。合計反而減少10萬億。

放到微觀，相當于一戶北京家庭，房子的價值從高點的400多萬跌到現在的300萬，并繼續以每年30萬、每個月2.5萬的速度貶值。

而這個家庭每年能攢下15萬的存款。所以到年底一算，辛辛苦苦一年，財富沒有增加，反而在減少

雖說剛需房短期不會賣，政府還在做舊房維護改造，完全可以長期使用。但財富毀滅效應是真實的，對心理賬戶的沖擊是巨大的。

房價的持續下跌，居民財富的持續減少，才是消費相對疲軟，消費等老登股盈利下滑的根本原因。

3 也許明年見底

什么時候會有變化？

很簡單，就是存款和股市等帶來的增量，可以打平樓市的減量。

舉個極端的例子。假設房價以當下的速度再跌個3年。那么3年后樓市總市值在200萬億。

樓市的財富毀滅效應變為每年20萬億，而同期存款增長在15萬億，股市財富創造再5萬億。此時就能打平了。

但如此顯然過于極端了。畢竟國內的房價租售比已經到了2%，比存款和國債收益率都要高了。且救市的選項一直都在。

所以不用那么極端。

簡單一點，明年樓市下跌速度有所放緩，為5%。財富毀滅效應為15萬億。存款繼續增加15萬億，就可以打平樓市的下跌。如果股市再創造一點點財富效應，那都會是純增量。

居民財富將實現觸底企穩，徹底遏制住財富縮水態勢，逐步開啟升值通道。居民的消費也會逐漸放開手腳。

考慮到A股多數上市公司和消費有密切聯系，最終會帶來上市公司盈利的增長、估值的消化以及股價的進一步上漲。

所以站在2025年的年底，對明年的展望是這樣：

樓市繼續跌是有可能的，也很難猜測準確的底部。但只要樓市跌得稍微慢些，就能實現消費的回升、股市的進一步上漲。

而你要做的事很簡單——那就是在大多數人依然傾向于囤積存款、對股市將信將疑之際，繼續搜集股權籌碼，尤其要抓住每一次回調的機會。

短則一年，長則三年，很可能會看到個人財富值突破性的躍升！

報下格指1.98，投資機會為B+（投資機會從好到差為S、A、B、C、D）。

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