發車！美股也恐高？

懶貓全球配置組合如期發車，本周我們買入美股、A股、歐股、印度、新興市場、大宗商品及債券。

隔夜，美股最大的變化是AI敘事的改變。

谷歌用自家TPU訓練的Gemini 3性能竟然不輸ChatGPT，這直接動搖了英偉達GPU的壟斷地位。

兩者的區別，簡單理解，TPU專為訓練神經網絡而生，在訓練AI方面更專業，功耗也更低；GPU更通用，適用于圖形、AI、科學計算等多元場景，因為更通用，功耗也更高。

缺電已經成為困擾美國AI發展的一個攔路虎，可想而知，產業界及華爾街對谷歌TPU寄予了何等厚望。Meta已經率先行動，表示正考慮與谷歌合作，在其數據中心中使用谷歌的TPU。

當然，也不能說英偉達的GPU就被拋棄了。股價大跌后，英偉達發帖說，他們的GPU是唯一一個可以運行所有AI模型、并在各種計算場景中通用的平臺，且技術上領先行業一代。

再看股價表現，英偉達下跌，谷歌上漲，但它們彼此對沖，并未影響到其他科技股的上漲，隔夜標普500收盤還漲了0.91%。買基金的小伙伴應該對這場景再熟悉不過，東方不亮西方亮，不管誰勝出，最終肉還是爛在這一個鍋里，美國科技巨頭內部的AI路線之爭不會影響行情的整體方向。

當下，美股真正需要擔心的是投資者的“恐高情緒”。

高盛衍生品專家布萊恩·加勒特指出，上周四美股大跌后，看跌期權出現巨額買盤，總成交量已經位列年內第三高位，市場對下行風險的對沖需求是顯而易見的。

美股今年也漲了不少，從2022年底AI趨勢起點開始算，標普500翻了一番，獲利盤豐厚，如果美股回調，它們可能會放大波動。

（上圖來自高盛）

作為應對，我們對美股的配置也轉向更加均衡。

惲雷管的“南方全球精選”從資產配置的角度投資美股，持倉中有納指、標普500、道指、黃金、美債、美股現金牛等，比較均衡，和我們的投資思路也接近，再加上不限購，本期發車買入，也從標普500等權重中轉一部分倉位到這只基金上。

（上圖來自Wind）

印度股市最近表現比較好，10月漲4.57%，11月以來再漲1.86%，已經快創歷史新高。

總結原因，一是因為經濟復蘇，分析師預期經濟復蘇可能帶動印度股市反彈；二是資金持續流入，7、8、9月，外資連續3個月流出印度股市，印股也因此跌了3個月，但10月以來，外資重新流入，推動了印度股市上漲。

昨天發在群里的懶貓策略會紀要我們也分析了，中美股市都在調整，印度股市之前調整過一波，有資金把它當做避險選擇，本期發車我們也繼續買入印度。

（上圖來自Wind）

黃金是大漲后的震蕩行情，目前圍繞30日均線來回震蕩。

年初黃金也有一波大漲，漲了30%左右，漲幅和這輪接近，然后在4-8月震蕩了4個月。從10月中旬開始算，黃金才震蕩1個多月，短期內可能還是以震蕩為主，鑒于我們黃金倉位已經不低，本次發車暫停買入。

（上圖來自Wind）

最后是A股，

昨天策略會上我們有2個結論：一個是短期的，臨近年底，機構保收益的訴求比較強，接下來到年底，市場可能都看不到明顯的上漲趨勢；另一個是對明年的判斷，A股進一步走牛依賴盈利改善，但從實際情況來看，難度不低，明年更可能是震蕩市，全面走牛的概率在下降，關注幾個重要政策節點能不能帶來驚喜。

從這幾天的行情來看，也確實沒有太多機會。價值板塊死氣沉沉，成長板塊內部快速輪動，輪動到最后還是AI勝出，今天通信板塊領漲，光模塊創歷史新高。原因嘛，就是前面提到的谷歌TPU，實現相同的算力規模，TPU會消耗更多光模塊，這相當于擴大了市場總需求。

但和美股投資者畏高美股一樣，A股算力板塊也漲了不少，TPU短期內又能帶動算力板塊走多遠呢？穩健為主，本期發車A股還是買紅利。

（上圖來自Wind）

以上是本期發車的全部解讀，文章如有提到行情變化，數據均來自wind。上述觀點僅代表本材料制作之時我司結合當時的市場行情作出的分析判斷，不構成任何投資建議，隨著市場行情等因素的變化，文中的觀點會結合實際情況進行調整。

最歡迎成為懶貓組合客戶，如果你已經購買了任一組合，可以添加小助手進入“投后服務群”，我們會在客戶群中提供更豐富的投顧服務。

以下是組合跟投入口：

**風險提示：

基金投顧服務由盈米基金提供。“懶貓全球配置”風險等級為R3，適合C3及以上的投資者；“懶貓全球穩健”風險等級為R2，適合C2及以上的投資者。基金投資組合策略為其他客戶創造的收益，并不構成業績表現的保證。基金投資組合策略的風險特征與單只基金產品的風險特征存在差異，過往業績不代表未來表現，如需購買相關產品，請您提前做好風險測評，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷購買與自身風險等級和承受能力相匹配基金產品或基金投資組合策略，獨立承擔投資風險。 投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。 定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。 但是定期定額投資并不能規避基金投資所有的固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。因基金投資顧問業務尚處于試點階段，存在因試點資格被取消不能繼續提供服務的風險。文中若提及到上市公司僅作為資訊分享，不構成個股推薦，僅供參考，市場有風險，投資需謹慎。

免責聲明:本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。