雨前情報 | 四川核醫療三大破題點；工業母機國產替代有望提速破局；全球最大液態空氣儲能啟動調試

（監測周期：11.17-11.23）

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1、核醫療熱潮涌動，四川的三大破題點

2、政策紅利密集釋放，工業母機國產替代有望提速破局

3、全球最大液態空氣儲能啟動調試，中國硬核領跑全球

4、CPO商用放緩預期升溫，傳統光模塊仍據中期主導地位

5、英偉達業績再破紀錄，AI“思考”范式引爆指數級算力需求

6、中成藥集采報量注射劑型占比突出，推動產業上游集群化發展

7、成都首創算力入股新模式，解決初創AI企業“死亡谷”問題

8、英偉達超預期，AI浪潮正當時

9、“天衍”算力云平臺全球開放，我國量子計算邁入實用化新階段

10、交易兌現后主動解散，同潤生物事件折射出Biotech行業變化

11、“十五五”數智化轉型深化，個人智能體成破解數據合規新鑰

12、3D打印渦噴發動機首飛成功，重塑航空發動機制造模式

13、科技巨頭競逐世界模型，AI從“文本推理”向“物理推理”跨越

14、3D打印渦噴發動機首飛成功，航空動力制造迎“輕量化”變革

15、水上起降機場亮相，進一步探索低空經濟 “陸海空” 融合

核醫療熱潮涌動，四川的三大破題點

跨國藥企諾華核藥生產基地預計2026年底前投產，旗下Pluvicto本月獲批，成為中國首款放射配體療法藥物；先通醫藥、藍納成等核藥龍頭企業沖刺“中國核藥第一股”；四川邁銳迪醫療宣布完成數千萬元天使輪融資，核醫療在中國持續升溫，成為精準醫療的又一突破口。

據雨前顧問調研，當前四川推動核醫療發展仍有三大痛點尚未解決。一是上游核素供應問題，當前核藥的爆發亦是供應鏈壓力測試關鍵期，全球均面臨關鍵核素供不應求的問題，核素供應的超前布局成為提升競爭力的重要環節，四川雖具備堆聚集優勢，但商用堆匱乏，剛需核素仍依賴發生器生產，成本相對更高，堆優勢未能成為核醫療企業招引優勢。二是供應全鏈銜接不緊密。放射性物品運輸資質獲取難、流程復雜導致從核素到核藥到應用均存在堵點，四川雖具備核素運輸優勢，但制藥及應用環節未能與核素制備有效銜接，成為核素“賣水人”；三是缺乏統一標準，監管趨嚴。省級審批監管趨嚴，醫院取得四大證書難度大導致核藥臨床驗證及應用存在堵點；病房建設缺乏統一標準，核病房不定期關停整改導致建設成本大、醫院管理難度提升，核素治療病床有限。

醫藥能源研究部 鄭子薈

政策紅利密集釋放，工業母機國產替代有望提速破局

近期，國家層面密集出臺工業母機支持政策。從國標委《工業母機高質量標準體系建設方案》確立2030年標準體系，到工信部《機械行業穩增長工作方案》及“十五五”規劃建議中強調關鍵核心技術攻關，政策導向已從“穩增長”轉向全鏈條“決定性突破”。與此同時，新能源汽車、人形機器人等新興產業爆發，僅人形機器人量產即有望為核心零部件加工設備帶來超200億元增量空間。

雨前顧問認為，我國工業母機產業雖大，但面臨高端機床國產化率不足10%、核心零部件嚴重依賴進口的“卡脖子”困境。隨著下游新興賽道對高精度制造需求的井噴，以及政策端對自主可控要求的提升，工業母機行業正迎來供需共振的關鍵窗口期。未來，通過技術攻關解決高精度傳感器、控制系統等短板，國產高端機床有望加速從“且用”向“好用”轉變，國產替代進程將顯著加快。

裝備制造研究部 李君霞

全球最大液態空氣儲能啟動調試，中國硬核領跑全球

近日，全球最大液態空氣儲能示范項目在青海進入調試階段，該項目由我國自主研發投建，裝機容量60MW/600MWh，配套25萬千瓦光伏，投產后將成為全球液態空氣儲能領域發電功率與儲能規模雙第一的標桿。

雨前顧問認為，該項目單次儲能可連續放電10小時，能夠完美匹配光伏發電日間富余、夜間缺口的波動特性，同時對鋰電儲能短時瓶頸、氫儲能安全經濟、抽水蓄能地理限制實現了精準補位，將成為電網側儲能、工業園區微網等場景的優選方案。2030年我國液態空氣儲能市場份額有望占據全球40%以上，但仍需警惕核心技術成熟度與初始投資成本，避免過度依賴政策補貼而脫離市場規律。

醫藥能源研究部 雷雪蓮

CPO商用放緩預期升溫，傳統光模塊仍據中期主導地位

近期，Light Counting與上海證券相繼發布預測，CPO（共封裝光學）光模塊上量增速放緩，對傳統光模塊的替代進程遠低于市場預期。數據顯示，到2027年CPO端口僅占800G和1.6T總端口的近30%；上海證券更是指出，CPO規模化上量需等到2028年后，未來兩到三年內其對光模塊行業格局無明顯威脅，初期市場份額僅維持在5%左右。

雨前顧問認為，盡管IEK產業情報網數據顯示2028年CPO市場規模有望增至4050萬美元，但在未來五年及更長周期內，傳統可插拔光模塊憑借在中短距離傳輸及成本敏感型場景中的不可替代性，仍將主導市場。CPO技術大規模商用目前仍面臨功耗門檻未突破、制造工藝難度高、成本控制壓力大三大障礙。因此，光通信市場在相當長一段時間內將呈現傳統技術與CPO互補共存的格局，而非顛覆性替代。

電子信息研究部 王珺琦

英偉達業績再破紀錄，AI“思考”范式引爆指數級算力需求

2025年11月20日，英偉達發布第三季度財報，以570億美元營收（同比增長62%）和319億美元凈利潤的強勁表現，強勢回應市場質疑。黃仁勛在財報會上強調，新一代AI已從簡單的“一次性回答”升級為復雜的“思考過程”，這種范式轉變導致計算量呈指數級增長。目前，其數據中心業務占比已達90%，網絡業務收入激增162%，顯示AI基礎設施建設仍處于供不應求的擴張期。

雨前顧問認為，英偉達業績的超預期增長，驗證了AI浪潮并非短期泡沫，而是正在經歷深層的技術范式迭代。隨著AI模型向具備推理與思考能力的更高階形態演進，單位任務所需的算力密度將大幅提升。網絡互聯業務的激增表明，未來的競爭將不僅僅是單卡算力的比拼，更是大規模集群互聯與數據中心整體架構效能的較量。

數字經濟研究部 易樹立

中成藥集采報量注射劑型占比突出，推動產業上游集群化發展

全國中成藥聯合采購辦公室近期組織第四批集采報量工作，要求醫療機構于11月21日24時前完成數據填報，本次集采覆蓋28個采購組，涉及33個通用名、180個藥品。從劑型分布看，28個組中有9組為中成藥注射劑型，占比顯著，凸顯中成藥注射劑在臨床用量和市場規模上的重要性。

雨前顧問認為：注射劑型占比高預示集采將深度影響中成藥產業鏈。一方面，注射劑生產門檻高、質量控制嚴，集采壓價可能加速低質企業出清，倒逼頭部企業加強原料溯源與工藝升級；另一方面，在產業發展上可聚焦中藥注射劑上游藥材種植、提取純化等關鍵環節，引導產業集群化發展，避免核心原料斷供風險。

醫藥能源研究部 李雨亭

成都首創算力入股新模式，解決初創AI企業“死亡谷”問題

近日，成都智算中心運營方智算云騰（成都）科技有限公司，以全國首例自主可控算力資源入股，完成了對一脈云數（上海）科技有限公司的戰略投資，算力換股具體比例，仍在工商信息登記辦理中。從公開信息來看，這是全國首例自主可控算力資源入股投資項目成功落地。

雨前顧問認為，算力入股有利于解決初創企業“死亡谷”問題，算力成本是AI初創企業最大的痛點，通常占運營成本的40%—60%，通過出讓股權換取算力，企業既能保留現金流用于人才招聘和市場拓展，又能通過算力投資方的背景，獲取更多的技術、供應鏈及市場支持機會。而算力入股新案例也將增強成都在人工智能產業發展上的企業吸引力。

裝備制造研究部 康丹

英偉達超預期，AI浪潮正當時

2025年11月20日，英偉達發布第三季度財報，以570億美元營收（同比增長62%，環比增長22%）、319億美元凈利潤（同比增長65%）的驚人表現，強勢回應市場對AI泡沫的質疑。黃仁勛指出，新一代AI已從簡單的“一次性”回答升級為復雜的“思考”過程，這種“思考”范式的轉變導致AI每次使用所需的計算量呈指數級增長。

目前，英偉達數據中心業務貢獻512億美元收入（占比90%），同比增66%，網絡業務（GPU互聯組件）收入82億美元，同比激增162%，AI市場依然處于供不應求的狀態。

電子信息研究部 沈睿

“天衍”算力云平臺全球開放，我國量子計算邁入實用化新階段

近日，中國電信量子研究院宣布搭載“祖沖之三號”同款芯片的超導量子計算機“天衍-287”完成搭建。該系統擁有105個數據比特和182個耦合比特，處理特定問題速度比最快超算快4.5億倍，并計劃接入云平臺面向全球開放服務。這標志著我國量子計算技術已突破實驗室驗證階段，具備了對外提供穩定算力服務的實用化能力。

雨前顧問認為，量子計算從“原型機”走向“云平臺”是產業化的關鍵里程碑。此次全球開放服務，不僅能加速量子技術與金融、醫藥、化工等下游產業的深度融合，激活應用場景創新，更能通過全球化的產業協同，強化我國在量子科技領域的國際話語權，為戰略性新興產業的培育注入核心技術動能。

數字經濟研究部 易睿敏

交易兌現后主動解散，同潤生物事件折射出Biotech行業變化

2024年8月，同潤生物將其核心資產（基于藥明生物WuXiBody平臺開發的雙抗CN201）以13億美元總額授權給默沙東，創下當時中國創新藥BD首付款紀錄。2025年11月，該公司宣布解散并成立清算小組，核心團隊未保留，剩余臨床前管線計劃二次包裝融資。

據雨前顧問分析，該事件揭示了Biotech行業發展邏輯的兩大關鍵轉向。一是資本邏輯從“估值驅動”回歸“價值驅動”，資本更傾向階段性兌現成果，融資將告別“故事溢價”模式。二是產業路徑將從“單一成長”走向“多元分化”，單一管線模式風險將加劇，技術平臺價值更為凸顯。未來“單一資產型”企業兌現價值、平臺型公司長期深耕的分工格局將逐步形成。

醫藥能源研究部 解曉倩

“十五五”數智化轉型深化，個人智能體成破解數據合規新鑰

《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》明確提出推動制造業、服務業、全民健康等領域的“數智化”轉型，數據要素已成為核心生產資料。然而，企業在挖掘消費者個人數據價值時，長期面臨合規性與隱私保護的嚴峻挑戰，成為制約數據價值釋放的瓶頸。

雨前顧問認為，隨著“十五五”規劃的推進，傳統的中心化數據采集模式將難以為繼，“個人智能體”模式正成為破局關鍵。通過讓消費者將數據授權給個人智能體，而非直接交付企業，既能通過智能體的專業服務滿足用戶需求，又能從機制上解決數據確權與合規難題。這種模式將推動數據交互從“掠奪式”向“授權式”轉變，真正實現數據要素的安全流通與價值化。

裝備制造研究部 王強

3D打印渦噴發動機首飛成功，重塑航空發動機制造模式

近日，由中國航發自主研制的3D打印極簡渦噴發動機，圓滿完成首次單發飛行試驗，標志著3D打印發動機在工程應用領域取得重要突破。據悉，該款發動機超過四分之三重量的零件均采用3D打印制造，零件數量減少，發動機重量減輕，使用維護更加簡便。

雨前顧問認為，一方面，3D打印技術使制造商能夠高效生產復雜的發動機核心部件，不僅縮短了研發周期，更降低了制造成本，為我國加快航空動力自主研發與制造進程，實現彎道超車提供了可能。另一方面，3D打印技術應用邊界不斷拓展，航空航天作為其重要應用領域，將成為3D打印行業的核心增量。

（裝備制造研究部 康丹）

科技巨頭競逐世界模型，AI從“文本推理”向“物理推理”跨越

近日，全球科技界掀起“世界模型”競賽熱潮。從李飛飛團隊推出的Marble實現3D環境生成與漫游，到Google DeepMind的SIMA2具備多模態交互與自我學習能力，再到Yann LeCun離職創業專注物理世界理解，科技巨頭正加速布局這一新高地。世界模型旨在賦予AI在語義、物理、幾何等層面的全方位理解能力，被視為通往通用人工智能的重要拼圖。

雨前顧問認為，世界模型的崛起標志著AI正在彌補大語言模型（LLM）缺乏物理常識與環境認知的短板。這種從“文本推理”到“物理推理”的跨越，將極大提升AI在復雜場景中的泛化能力與反事實推理能力。未來，世界模型將成為連接虛擬訓練與真實物理世界的橋梁，在機器人控制、自動駕駛、高保真仿真等領域解鎖前所未有的應用潛力。

（數字經濟研究部 張文梓伊）

3D打印渦噴發動機首飛成功，航空動力制造迎“輕量化”變革

近日，中國航發自主研制的3D打印渦噴發動機成功完成首飛試驗。該發動機在6000米高空、0.75馬赫速度下持續穩定飛行30分鐘。值得注意的是，其整機超75%重量的零件采用3D打印技術制造，在實現大幅輕量化的同時，顯著降低了制造成本與組裝周期，且各項核心參數表現優異。

雨前顧問認為，此次首飛成功是增材制造技術在高端航空動力領域應用的重要突破。在制造端，高比例的3D打印應用打破了傳統鑄鍛造工藝的成本與周期限制，為航空發動機開辟了“低成本、快響應”的高效益路徑；在應用端，該技術的高適配性將為巡飛彈、無人機等裝備提供極具競爭力的動力解決方案，有望帶動航空產業鏈上下游實現協同升級。

（裝備制造研究部 何繼承）

水上起降機場亮相，進一步探索低空經濟 “陸海空” 融合

11月22日，峰飛航空科技推出自主研發的eVTOL零碳水上起降機場，并發布配套“海空一體低空經濟解決方案”。該水上機場整合起降平臺、光儲充能源保障等核心功能，可快速部署于各類水域，適配多款eVTOL機型。

雨前顧問認為，此水上機場促進低空與海洋產業跨界融合，完善低空生態布局，打破低空經濟與海洋經濟的壁壘，激活海量水域資源，推動低空交通從“陸空”拓展至“陸海空”維度，加速低空經濟從單點試點邁向系統化發展。但規模化推廣需警惕潛在挑戰，其一，適航合規層面，水上起降涉及空域與水域雙重管理，跨區域作業的調度標準、飛行審批流程尚未形成成熟體系；其二，極端環境適應能力，江河湖海的風浪、強降雨等天氣可能影響機場穩定性及eVTOL飛行安全，后續需積累更多復雜場景運營數據；其三，成本與盈利平衡問題，初期水上機場研發制造成本較高，若要規模化推廣，需通過批量生產、長期運營攤薄成本，探索可持續盈利模式。

（裝備制造研究部 陸雪瑩）

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