大爆發！一天吃透【國產算力】產業鏈（附核心參與標的）

　　01 產業鏈全景圖

　　AIGC 的技術棧中，算力層如同建筑的地基，是上層模型與應用得以穩定運轉的核心支撐。

　　02 通俗講解 AI 算力

　　AI 算力是 AI 運轉的核心動力，如同汽車油箱里的油，托底模型能力與反應速度 —— 訓練時處理海量數據、調整上億參數，日常語音助手響應、刷臉支付驗證等功能，都離不開它高效輸出，算力不足會直接導致卡頓、識別出錯。

　　大模型競爭的核心是算力較量，充足算力能推動模型快速迭代，就像電力普及帶動家電普及，算力爆發讓 AI 走進日常與產業；

　　全球算力分為通用（基礎扳手）、智能（AI 助手）、超算（科研重器）三類，分別承接不同場景需求。

　　03 上游產業鏈

　　03-1、國產 AI 芯片

　　AI 芯片市場如同「算力蛋糕」，2022 年英偉達壟斷 85%，國產僅分零頭；2024 年蛋糕擴至超 270 萬張出貨，國產搶到 3 成（82 萬張），但仍是追著英偉達跑的選手，差距仍存。

　　但是當前，國產AI芯片正在加速突破，從華為公開產品規劃、AI 芯片企業扎堆上市，再到寒武紀收入爆發式增長，不難看出國產算力產業正按下加速鍵，產業鏈已初步搭建起穩固框架，如正在成型的精密機器逐步運轉起來。

　　華為時隔多年終于公布昇騰 AI 芯片規劃路線圖，計劃幾乎一年一代、算力翻倍推進，在昇騰 960 和 970 的算力、內存規格及互聯帶寬等關鍵節點實現實打實的躍升，這節奏堪比科技賽道上的沖刺選手。

　　AI 芯片企業上市也接連傳來好消息：摩爾線程 11 月 19 日就要開啟初步詢價，沐曦股份也已拿到證監會的注冊批復，扎堆沖刺資本市場的架勢，像極了產業爆發前的集中蓄力。

　　03-2、國產算力破局

　　超節點就像算力世界的 “超級交通樞紐”，把分散的計算資源集中起來，形成超強算力集群。它能扛起大模型訓練、復雜數據處理這類 “重活”，讓原本要分散協作的計算任務，高效集中完成。

　　擴展集群算力的方式，一是升級芯片制程這一 “核心硬件”，二是擴大集群規模這一 “協作團隊”。在制程突破遇阻的背景下，我國在大規模集群的系統建設與通信領域具備比較優勢，建設超節點成為國產算力的重要發展方向，其如同算力世界的 “聚合樞紐”，能高效整合分散計算資源。

　　華為、阿里、中科曙光已紛紛推出超節點技術，通過高速高帶寬互聯實現 AI 芯片計算能力的整合；而國產 AI 算力尚處成長期，市面上 AI 芯片供應多元，異構算力的整合就像讓不同類型的工具協同作業，需攻克適配與兼容的核心難點。

　　國產 AI 算力正加速崛起，智算規模擴容、芯片與超節點技術持續突破，已成 AI 產業落地的核心支撐。恒生互聯網 ETF（513330）覆蓋的港股互聯網龍頭（如阿里、騰訊等），既是國產算力的核心需求方（布局智算中心、大模型訓練），也在 AI 應用層快速兌現業績（大模型、AI 工具等業務增長顯著）。如果有朋友想進行參與AI算力賽道，這個產品可一鍵把握國產 AI 算力崛起帶動下，互聯網企業 AI 化的成長紅利。

　　03-3、國產AI服務器

　　互聯網、運營商、金融等行業加碼 AI 算力，國內 AI 服務器市場加速增長。IDC 預測未來 4 年其增速遠超通用服務器，其中 GPU 服務器占 86%（43 億美元）主導市場，非 GPU 加速服務器同比增速 182%（7 億美元），追趕勢頭迅猛。

　　競爭格局

　　國內 AI 服務器市場如同一條激烈賽道，浪潮信息與新華三穩居第一梯隊，牢牢掌控主導地位；超聚變、華鯤振宇等昇騰系廠商則像緊追其后的追兵，正穩步提升市場份額。

　　浪潮信息是通用與 AI 服務器國內雙料第一，靠貼合客戶需求的 JDM 模式拿下大量互聯網核心訂單。2024 年昇騰 AI 芯片供應到位，昇騰系廠商份額顯著增長，三大運營商 2023-2024 年釋放的 AI 服務器大訂單，多數被其拿下：

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　　04 中游產業鏈

　　04-1、智算服務

　　供給端：智算中心正掀起大規模建設熱潮，如同算力領域的 “基建擴容”。截至 2025 年 6 月底，我國在用算力中心機架總規模達 1085 萬標準機架，智算規模 788 EFLOPS（FP16），2025 年預計增長 43%；多數智算中心帶有國資屬性，一方面明確要求適配國產算力，另一方面需要第三方提供運營支持。

　　需求端：動力同樣充沛，大廠持續加大資本開支，智算需求同步攀升。AI 如同滲透力極強的水流，在運營商、金融機構及其他行業持續落地生根。

　　基于智能加速卡半精度（FP16）計算，中國智能算力規模正沿著指數級攀升的階梯快速增長，2028 年預計達到 2781.9 EFLOPS，2023-2028 年期間 CAGR 預計達 46.2%。

　　智算中心投資規模則像持續擴容的蓄水池，據科智咨詢數據，2024 年已突破千億，2028 年有望增至 2886 億元，2023-2028 年 CAGR 達 26.8%。

　　04-2、IDC進入新周期

　　IDC 行業的供給從之前的快速擴張慢慢變理性，現在正進入新周期。2015-2020 年 IDC 跟著云計算、大數據發展越建越多，2020 年后政策推動下更是扎堆建，質量有好有壞；2021 年起因為需求沒跟上，擴張慢了下來，現在還出現有的地方供過于求、不同區域情況不一樣的問題，但智算中心的需求在快速增長，整個行業正朝著供需平衡的方向調整。

　　
04-3、國內巨頭加大投資

　　國內字節、阿里、騰訊紛紛推進 AI 布局：字節6 月發布豆包大模型 1.6 版與 Seedance 系列模型，斬獲國際賽事第一且調用量大漲；阿里9 月升級全棧 AI 體系、推出相關模型，通義千問開源成果突出；騰訊2-9 月通過微信落地模型、發布混元圖像 3.0，后者在 LMArena 盲測中登頂全球第一。

　　2024 年國內互聯網廠商 BAT （百度、阿里、騰訊）的資本開支如同 AI 基建的 “燃料注入”，合計達 1574 億元，同比激增 165%。

　　阿里巴巴以 725 億元資本開支（同比增長 197%）領跑，還計劃未來 3 年投入超 3800 億元建設云和 AI 基礎設施，規模超越過去 10 年總和；騰訊緊隨其后，2024 年資本開支 768 億元（同比增長 221%），2025 年將進一步加碼，預計占收入的低兩位數百分比；字節跳動也將跟進，2025 年在 AI 算力芯片、數據中心及配套設備的投資，有望較 2024 年實現大幅躍升。

　　騰訊、阿里等國內 AI 大廠正全力加碼 AI 布局，成為行業增長的核心引擎 ，AI 相關產品收入連續七季度三位數增長；騰訊大幅增加資本開支投向算力與大模型，AI 已實質帶動廣告、游戲等核心業務增長。因此，對于這些互聯網巨頭想進行全面布局的朋友，不妨可以關注下恒生互聯網 ETF（513330），它的前兩大重倉股就是阿里和騰訊，還涵蓋了快手、京東這類在 AI 領域扎得深的港股科技龍頭，可以說是一鍵全參與了。

　　04-4、國產運營商--國產算力搭建

　　運營商正從傳統網絡基建的 “深耕者” 轉向算力賽道的 “發力者”，資本開支持續向算力傾斜。截至 2024 年底，中國 5G 基站達 425.1 萬個，占移動通信基站總數 33.6％，傳統網絡投資邊際收益遞減；而 AI 大模型訓練的算力需求快速增長，運營商手握數據中心、云計算和全國網絡資源，自帶 “AI 基建商” 基因，即便整體開支收縮，三大運營商仍維持算力高投入。

　　中國移動2025 年資本開支計劃 1512 億（同比 - 7.8%），其中算力投資 373 億元（同比 + 0.5%），通算規模（FP32）累計 8.9 EFLOPS、智算規模（FP16）超 34 EFLOPS，智算以預訓練資源為主，推理資源投資隨市場需求不設上限；中國電信2025 年資本開支預計 836 億（同比 - 10.6%），算力投資同比 + 22%；中國聯通2025 年固定資產投資約 550 億元（同比 - 10.4%），算力投資同比 + 28%。。

　　05 下游產業鏈-應用場景

　　05-1、國產AI應用

　　多家上市公司的財報顯示，AI 應用已成為其重要業績驅動，進入價值兌現期：比如第四范式靠 “先知 AI 平臺” 實現核心業務收入大增且單季盈利，昆侖萬維 AI 業務助推營收高增，科大訊飛大模型項目中標金額遠超同行，福昕軟件、金山辦公借 AI 實現營收 / 利潤增長，用友網絡的 AI 產品簽約金額已超 7.3 億元。

　　05-2、阿里云-通義萬相

　　通義萬相 Wan 模型聚焦圖像、視頻、數字人等多模態生成，其 Wan2.5 版本包含圖像生成（Wan2.5-I，新增圖表生成、支持圖像后編輯）與視頻生成（Wan2.5-V，聲畫同步、長指令理解，畫質接近電影）；

　　通義百聆 Fun 系列是語音大模型，Fun-ASR 側重語音識別，具備多語種適配能力且已集成到釘釘的會議記錄等功能中，Fun-CosyVoice 主打語音合成，提供上百種音色，可落地于客服、直播等場景，兩類模型分別覆蓋了多模態生成與語音交互的不同 AI 需求。