從盈利領跑到增速放緩，償付能力充足的國民養老保險再度籌劃增資

搶灘養老金融藍海市場，國民養老保險將增資擴股、人事換屆與三年規劃緊密銜接

《中國科技投資》龍秋月

近日，國民養老保險股份有限公司（以下簡稱“國民養老保險”）在北京產權交易所掛牌一則增資項目。項目信息披露，國民養老保險計劃引入不超過5家投資方，募集資金對應股份不超過4.71億股，用于補充一級核心資本，支持主營業務發展。項目信息披露期至2025年12月5日。

公開信息顯示，國民養老保險成立于2022年3月22日，目前注冊資本金為113.78億元，若此次增資順利完成，或將成為國內注冊資本金規模最高的養老保險公司。盡管成立時間不長，國民養老保險此前已完成過一次增資。2024年12月，公司引入了外資機構安聯投資有限公司（持股比例為2%），股東總數增至18家，注冊資本也隨之增至113.78億元。

與傳統壽險公司“七平八盈”的慣例不同，國民養老保險在成立當年便實現盈利。到2024年第四季度，公司單季度業績出現波動，并呈現放緩趨勢。2025年上半年，國民養老保險業績承壓，保險業務收入為15.39億元，同比下滑38.93%；凈利潤為2.04億元，同比下降20%。

再度計劃增資

國民養老保險的股東陣容堪稱“豪華”，初期股東來自工、農、中、建、交、郵儲、中信、招商、興業、民生、華夏等11家銀行理財子公司和下屬公司，以及6家大型證券保險機構和投資及實業領域企業。作為一家專業性的養老保險公司，國民養老保險成立之初便以個人養老金和商業養老金作為其業務發展重點方向。

目前，國內一共有10家養老保險公司，國民養老保險的注冊資本僅次于平安養老保險股份有限公司。根據增資項目信息，國民養老保險此次擬征集投資方數量不超過5個，擬募集資金對應股份不超過4.71億股。雖然國民養老保險未公布增發股價，但若按每股1元計算，增資后的注冊資本將增至約118.49億元，或將成為注冊資本規模最大的養老保險公司。

針對募集資金用途，國民養老保險在增資項目信息中提到，補充公司一級核心資本，用于主營業務發展。

與償付能力承壓、亟需增資“補血”的保險公司不同，國民養老保險此次增資顯現出未雨綢繆的戰略考量。截至2025年二季度末，公司的核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別為590.78%和603.72%，均維持在較高水平；最新一期風險綜合評級為AAA類。值得注意的是，兩項指標均出現下滑趨勢。如2024年末，公司核心償付能力充足率、綜合償付能力充足率分別為654.5%、666.9%，較2023年末分別下降270.89、266.46個百分點。

隨著人口老齡化進程加速，養老金融市場的發展潛力巨大。在此背景下，不僅國民養老保險推進增資事宜，各大養老保險公司亦紛紛加碼增資擴股，搶占養老金融藍海市場。近年來，泰康保險集團持續向泰康養老保險股份有限公司（以下簡稱“泰康養老”）增資，2025年6月，泰康養老宣布泰康保險集團擬向其增資20億元，增資完成后，注冊資本從90億元升至110億元。2023年末，恒安標準養老保險有限責任公司推進2億元增資，由股東恒安標準人壽保險有限公司全額認購。2024年5月，太平養老保險股份有限公司宣布引入外資股東比利時富杰國際股份有限公司，后者擬以10.75億元向其增資。

業績波動期下的人事變動

國民養老保險在成立當年便實現盈利，保險業務收入及凈利潤分別為2.92億元、0.49億元。進入2023年，該公司迎來首個完整運營年度。從全年業績表現來看，公司實現保險業務收入11.19億元，凈利潤為3.15億元。

2024年，公司保險業務收入、凈利潤分別為48.08億元、4.3億元，分別同比增長329.67%、36.51%。但分季度來看，2024年第四季度，公司保險業務收入下滑至4.2億元，不僅環比下滑77.51%，亦遠低于前三季度14億元的平均水平；單季凈利潤僅為0.1億元，環比下滑93.79%。可見，從2024年第四季度開始，國民養老保險的業績出現放緩。

作者通過公開信息查詢發現，國民養老保險2024年第四季度業績波動或與公司產品停售調整有關。2024年年報顯示，公司原保險保費收入居前5位的保險產品包括國民福壽雙全B款兩全保險、國民美好生活B01款養老年金保險、國民福壽雙全A01款兩全保險。這三款曾貢獻大量收入的產品于2024年9月1日0時停售，公司表示，根據《關于健全人身保險產品定價機制的通知》，經研究決定進行停售。

整體來看，國民養老保險的業務結構仍以傳統險種為主，如前述2024年公司原保險保費收入居前5位的保險產品，產品類型為養老年金保險、兩全保險，均通過銀保渠道銷售。

2025年上半年，國民養老保險的業績繼續承壓，保險業務收入為15.39億元，同比下滑38.93%；凈利潤為2.04億元，同比下降20%。除承保端保費收入下降外，公司短期投資端表現未及往年平均水平。2025年上半年，國民養老保險的投資收益率、綜合投資收益率分別為3.01%、3.62%。公司近三年平均投資收益率及綜合投資收益率分別為3.7%、5.05%（近三年計算時間實際為2022年3月22日開業時間至2024年末）。

除了業績出現一定程度的波動外，國民養老保險也經歷了一輪人事變動。國家金融監督管理總局官網顯示，今年9月，監管部門接連發布多項批復，對國民養老保險多位董事及監事的任職資格予以核準。如國家金融監督管理總局核準張軍紅、王華、邵剛三人國民養老保險董事的任職資格，核準董文賾、李理、侯偉榮三人監事的任職資格。

*截圖自國家金融監督管理總局官網

國民養老保險此次人事變動，與公司于2025年6月召開的2024年度股東大會會議決議有關。該次會議審議并全票表決通過了《關于董事會換屆選舉的議案》及《關于選舉公司股東監事的議案》。

作者還注意到，除人事相關議案外，此次股東大會還審議通過了《關于公司2025-2027年發展規劃的議案》。當前公司處于業績波動期，通過換屆為董事、監事管理層注入新“血液”，能否為國民養老保險的未來發展注入新動能、提供有力支撐，備受關注。