五家醫藥企業業績：一半海水，一半火焰

虧損、凈利潤、分紅、新管線，為關鍵詞

圖/視覺中國

No.1

華潤醫療：跌了一個跟頭

8月4日，華潤醫療（01515.HK）發布盈利預警公告，預計2025年上半年，公司利潤將同比下降20%至25%。若剔除一次性收益及其相關企業所得稅，利潤將同比大幅下降55%至60%。

受此影響，當日開盤后，華潤醫療股價大幅跳水，最終收跌15.58%。

華潤醫療公告指出，上半年利潤下降的主要原因是，醫保次均費用的降低導致旗下醫療機構的經營利潤下滑，以及公司逐步退出IOT（投資—運營—移交）業務，使得該部分的利潤貢獻減少。

華潤醫療表示，公司計劃在2025年下半年繼續優化收入結構，提升管理效率，控制成本，以提高經營效益。

據公開資料顯示，華潤醫療控股有限公司是內地和香港兩地資本市場規模領先的綜合性醫療上市公司，也是華潤集團全資子公司 —— 華潤健康集團的唯一上市平臺。

華潤醫療經營分部主要有兩部分：一是醫院業務，包括自有醫院對應的門診業務、住院業務；二是其他業務，包括向參股醫院、IOT/OT醫院提供的運營管理服務、供應鏈服務及其他服務。

截至2024年12月31日，華潤醫療在中國10個省、市共管理運營105家醫療機構，其中三級醫院13家，二級醫院22家，運營床位數合計20000余張。

華潤醫療2024年實現營收98.55億元，同比減少2.5%。在2024年報中，華潤醫療也提及，受醫保控費影響，次均費用有所下降，門診和住院次均收入分別下降2.4%和4.3%；凈利潤的增長則主要得益于成本優化（如供應鏈集中采購）和關停虧損醫院（如淮陰醫院）。

淮陰醫院為江蘇省淮安市的一所二級甲等醫院。2021年，華潤醫療完成對淮陰醫院的收購，耗資8.83億元，自當年6月將淮陰醫院納入合并財務報表內，截至關停不過三年時間。

No.2

藥明康德：顏值拉滿

上半年，營收和凈利潤均實現雙位數增長，藥明康德（603259.SH）可謂顏值拉滿。

藥明康德半年報顯示，上半年實現營業收入207.99億元，同比增長20.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤85.61億元，同比增長101.92%；扣除非經常性損益的凈利潤為55.82億元，同比增長26.47%。

對比公司上市以來財務數據，本次半年報的營收和凈利潤規模均創歷史同期新高。另外，公司上調了全年業績指引，也宣布了首次中期分紅事項。

從該公司業務線看，化學業務營收163億元，同比增長33.5%，主要是TIDES業務（寡核苷酸和多肽）收入達到50.3億元，同比增長141.6%；測試業務營收26.96億元，同比下滑1.2%，主要是臨床試驗收入下滑所致；生物學業務營收12.5億元，同比增長7%。

另外，截至2025年6月末，公司持續經營業務在手訂單566.9億元，同比增長37.2%。

這也受益于境外業務增速較好，來自美國客戶收入140.3億元，同比增長38.4%；來自歐洲客戶收入23.3億元，同比增長9.2%。

半年報顯示，扣非前后的凈利潤差異，較大一部分來源于公司出售持有的聯營企業藥明合聯部分股票的收益。此舉除了提升公司的利潤，還使公司獲得了顯著的現金流入，上半年經營活動產生的現金流量凈額為74.31億元，同比增長49.63%。

值得關注的是，藥明康德宣布上調全年業績指引，公司預計2025年持續經營業務收入重回雙位數增長，增速從10%-15%上調至13%-17%；同時，預計全年整體收入從415億-430億元，上調至425億-435億元。

另外，藥明康德董事會批準了公司歷史上首次中期分紅方案，擬向全體股東每10股派發現金紅利3.5元，本次分紅共計約10億元。

由于上半年公司已完成派發現金分紅合計38.4億元（包括2024年度分紅28.3億元以及2025年特別分紅10.1億元），還完成了價值10億元A股回購，且正在執行新一輪價值10億元A股回購及注銷計劃，根據測算，2025年以來，公司現金分紅、回購注銷的合計規模達到將近70億元。

No.3

沃華醫藥：支棱起四大獨家醫保產品

7月底，沃華醫藥(002107.SZ)公布的半年報顯示，上半年實現營業收入4.25億元，同比增長7.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤達4467.64萬元，較上年同期增長超3倍。公司還確定了中期分紅預案，擬向全體股東每10股派發現金紅利1.20元（含稅）。

在主要產品線中，沃華醫藥心腦血管系統藥品營業收入2.94億元，同比增長11.53%；肌肉骨骼系統藥品營業收入9977.59萬元，同比增長3.72%；抗病毒類呼吸系統藥品營業收入1262.15萬元，同比增長9.02%；生殖泌尿系統藥品營業收入344.43萬元，同比增長4.68%。

據公司半年報介紹，沃華醫藥形成以沃華?心可舒片、骨疏康膠囊/顆粒、荷丹片/膠囊、腦血疏口服液四大獨家醫保產品為支柱的產品線，目前擁有藥品批準文號162個，其中獨家產品15個，并有93個產品進入了《國家基本醫療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄（2024年版）》，43個產品進入《國家基本藥物目錄（2018年版）》。

沃華醫藥主要業務以沃華心可舒片、骨疏康膠囊/顆粒、荷丹片/膠囊、腦血疏口服液等四大獨家醫保產品為支柱，其他中成藥品種為輔的生產、營銷和研發。

據了解，目前沃華醫藥擁有國家發明專利46項，藥品批準文號162個，獨家產品15個，涵蓋心腦血管系統和神經系統、肌肉骨骼系統、泌尿生殖系統和性激素、抗病毒類呼吸系統、消化系統及代謝等藥物。

沃華醫藥2025年上半年仍持續重金投入營銷。半年報數據顯示，公司銷售費用2.15億元，同比增長3.27%，占營收比重超過50%。

No.4

默沙東和萬泰生物：難兄難弟

因HPV疫苗而神傷的，除了默沙東，還有萬泰生物。

7月，這兩家2025上半年業績公告，均明示明星產品HPV疫苗在急速下滑。

萬泰生物（603392.SH）發布公告稱，預計2025年半年度實現歸母凈利潤虧損1.3億元至1.6億元，扣除非經常性損益的凈利潤約虧損2.3億元至2.6億元。與上年同期相比，歸母凈利潤將出現顯著虧損，上年同期歸母凈利潤為2.6億元，扣除非經常性損益的凈利潤為6352萬元。

萬泰生物解釋稱，兩大因素導致這一局面：疫苗板塊因行業政策調整及市場競爭加劇，銷售收入與利潤顯著下滑；IVD（體外診斷）板塊受政府集采降價、檢驗套餐解綁等政策影響，短期收入承壓，政策紅利釋放仍需時間消化。

萬泰生物的HPV疫苗在短短三年內從329元驟降至27.5元，映射出的是整個國產HPV疫苗市場已經是一片紅海。

面對困境，萬泰生物將希望押注于九價HPV疫苗。萬泰生物的業績拐點將取決于九價HPV疫苗的市場表現。若能快速實現規模化生產和渠道覆蓋，或可部分抵消二價疫苗下滑的影響。

然而，默沙東已在中國加速九價HPV疫苗的布局。

默沙東的形勢同樣不樂觀。7月29日，默沙東公布2025年上半年業績報告顯示，期內實現總營收313.35億美元，同比下降2%；其中制藥業務收入276.88億美元，同比下降3%。值得關注的是，中國區表現顯著承壓，上半年收入同比下滑70%，至10.75億美元，在默沙東全球制藥業務中的占比降至3.9%。

從核心產品來看，除了公司營收支柱 “藥王”Keytruda（K藥）增勢已呈現放緩態勢，另一王牌產品HPV疫苗Gardasil/Gardasil9表現欠佳，上半年銷售額為24.53億美元，同比大幅下降48%。

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