6月金股：市場或維持蓄勢震蕩格局，關注科技、消費、紅利三主線

作者：周繪

出品：全球財說

5月，A股以三大指數(shù)齊挫結束了最后一個交易日。全月，上證指數(shù)上漲2.09%，收于3347.49點；深證成指收于10040.63點，全月上漲1.42%；創(chuàng)業(yè)板指收于1993.19點，月內上漲2.32%。

6月，A股迎來開門紅，前三個交易日三大指數(shù)齊上漲，大消費、稀土、算力板塊等產(chǎn)業(yè)鏈概念股先后爆發(fā)。

經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，中國5月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.5%，按月上升0.5個百分點，雖然仍低于50%的榮枯線，但景氣度有所提升。

政策方面，5月14日，科技部等七部門印發(fā)《加快構建科技金融體制 有力支撐高水平科技自立自強的若干政策舉措》。《政策舉措》明確，發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資支持科技創(chuàng)新生力軍作用，發(fā)揮“國家創(chuàng)業(yè)投資引導基金”支持科技創(chuàng)新作用，鼓勵發(fā)展私募股權二級市場基金（S基金），支持創(chuàng)業(yè)投資和產(chǎn)業(yè)投資發(fā)債融資等。《政策舉措》要求，發(fā)揮資本市場支持科技創(chuàng)新的關鍵樞紐作用，優(yōu)先支持取得關鍵核心技術突破的科技型企業(yè)上市融資，研究制定提升區(qū)域性股權市場對科技型中小企業(yè)服務能力的政策文件，建立債券市場“科技板”等。

5月15日，國務院召開做強國內大循環(huán)工作推進會，結合現(xiàn)階段發(fā)展實際，做強國內大循環(huán)重點要體現(xiàn)在四個方面。一是資源要素的高效配置，進一步消除地方保護和市場分割，深化要素市場化配置改革，加快推進全國統(tǒng)一大市場建設；二是科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的深度融合，加強關鍵核心技術和前沿技術攻關，推進科技成果產(chǎn)業(yè)化應用，打造一批新產(chǎn)業(yè)新賽道；三是產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈的自主完備，發(fā)揮各地優(yōu)勢加強專業(yè)化分工、地區(qū)間協(xié)作，持續(xù)補鏈強鏈拓鏈，增強產(chǎn)業(yè)發(fā)展韌性；四是供給和需求的動態(tài)平衡，加快補齊消費短板，推動經(jīng)濟政策著力點更多轉向惠民生、促消費，以消費升級引領產(chǎn)業(yè)升級，以優(yōu)質供給更好滿足需求。

5月19日，央行行長潘功勝主持召開金融支持實體經(jīng)濟座談會，要求實施好適度寬松的貨幣政策，滿足實體經(jīng)濟有效融資需求，保持金融總量合理增長；加力支持科技創(chuàng)新、提振消費、民營小微、穩(wěn)定外貿(mào)等重點領域，用好用足存量和增量政策；強化貨幣政策執(zhí)行和傳導，維護市場競爭公平秩序。

同日，金融監(jiān)管總局等八部門聯(lián)合印發(fā)《支持小微企業(yè)融資的若干措施》。《措施》明確，做深做實支持小微企業(yè)融資協(xié)調工作機制，向外貿(mào)、民營、科技、消費等重點領域傾斜對接幫扶資源。支持符合條件的小微企業(yè)在新三板掛牌，規(guī)范成長后到北交所上市，引導社會資本更多向創(chuàng)新型中小企業(yè)聚集，帶動同行業(yè)、上下游小微企業(yè)共同成長。

據(jù)新華社報道，當?shù)貢r間5月25日下午，國務院總理李強在雅加達出席在印度尼西亞中資企業(yè)座談會。李強表示，面對風險挑戰(zhàn)，我國加大宏觀政策逆周期調節(jié)力度，實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，今年以來經(jīng)濟延續(xù)回升向好態(tài)勢，特別是外貿(mào)保持了較強韌性。我們針對外部沖擊作了充分準備，正陸續(xù)推出穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經(jīng)濟相關舉措，同時還在研究儲備新的政策工具，包括一些超常規(guī)措施，將根據(jù)形勢變化及時推出。

對于接下來的市場走勢，多數(shù)機構保持較為樂觀的看法，盡管受關稅壓力及經(jīng)濟預期等影響下，市場預計在短期內將維持震蕩走勢，但也在震蕩中蓄力，外部環(huán)境變化導致的出口下滑仍未發(fā)生，外需韌性仍在，關稅談判放緩，對A股的影響逐漸衰竭，內需政策不斷釋放增量預期。

在行業(yè)配置上，多家機構不約而同地提出了科技、消費、紅利三條主線。把握不確定性中的確定性，科技已調整至高性價比區(qū)域，且在政策支持和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的推動下，具有較好的發(fā)展前景和投資機會；消費尤其是新消費受益于內需修復、產(chǎn)業(yè)升級，以及擴內需政策加碼、人民幣升值的預期利好；銀行等紅利資產(chǎn)則具有業(yè)績確定性和低估值、高股息的特點，具備長期配置價值。

投資有風險，入市需謹慎，以下內容僅供參考。

申萬宏源：二季度是中樞偏高的震蕩市

策略觀點：二季度是中樞偏高的震蕩市判斷不變。震蕩區(qū)間上限：搶出口支撐二季度經(jīng)濟韌性，但無法外推。震蕩區(qū)間下限：寬貨幣與穩(wěn)定資本市場直接關聯(lián)，平準基金兼顧輿情管理。

中期A股要重回結構牛，仍依賴于科技產(chǎn)業(yè)趨勢突破。國內AI產(chǎn)業(yè)鏈、具身智能、國防軍工是重要方向。

并購新規(guī)與創(chuàng)投一級市場融資拐點相疊加，中期勢必會貢獻更多新經(jīng)濟高景氣細分。

配置建議：聚焦科技產(chǎn)業(yè)催化，關注新消費、貴金屬，同時在震蕩市中精選高成長個股。

具體而言：（1）科技已調整至高性價比區(qū)域，可耐心等待重磅產(chǎn)業(yè)趨勢催化，繼續(xù)戰(zhàn)略看好國內AI產(chǎn)業(yè)鏈和具身智能的投資機會；（2）關注高景氣的新消費、貴金屬機會；（3）自下而上優(yōu)選行業(yè)供需改善、有成長性的個股。

金股組合：順豐控股、布魯可、紫金礦業(yè)、恒立液壓、巨人網(wǎng)絡、巨化股份、建發(fā)股份、思特威-W、亞鉀國際、阿里巴巴-W（港股）。

招商證券：指數(shù)可能震蕩蓄力

策略觀點：展望6月，市場可能會呈現(xiàn)指數(shù)震蕩蓄力，大盤、質量類指數(shù)相對占優(yōu)的格局。

從目前基本面的趨勢來看，基本維持較為穩(wěn)定的狀態(tài)，外部環(huán)境變化導致的出口下滑仍未發(fā)生，內需政策仍處在蓄力的狀態(tài)，可能隨時推出一些增量政策。

市場擔心的地產(chǎn)銷量依然保持弱穩(wěn)定。上游通縮壓力加劇，中下游需求相對穩(wěn)定。總體來看，企業(yè)盈利預期仍將保持平穩(wěn)。制造業(yè)融資需求仍然低迷，企業(yè)資本開支維持下行趨勢。基于現(xiàn)金流、ROE等盈利質量的策略有望開始持續(xù)占優(yōu)。6月逐漸進入對半年報的預期階段，業(yè)績將會逐漸納入考量因素。

7月7日程序化交易新規(guī)將會實施，6月是程序化交易最后合規(guī)調整的時間窗口，預計交易活躍度將會有所下降。

外部因素方面，關稅談判會時不時對市場產(chǎn)生擾動，但是對A股的影響逐漸衰竭。外部流動性層面，6月需關注美債到期高峰可能會對美元指數(shù)、美債收益率的影響對A股的間接影響。

總體來看，寬基指數(shù)在六月偏震蕩的概率較大。而基本面、流動性和監(jiān)管環(huán)境更加有利于權重、質量類風格的表現(xiàn)。

金股組合：招商銀行、禾望電氣、青島啤酒股份、海大集團、石頭科技、周大福、海光信息、百濟神州、立訊精密、中國移動。

長江證券：市場短期進入震蕩格局

策略觀點：在前期政策逐步落地后，關稅談判進度階段性放緩，市場短期進入震蕩格局，6月市場風格可能繼續(xù)在“穩(wěn)定”與“成長”間尋求平衡。關鍵的觀察點，一是海外的關稅談判進展以及美聯(lián)儲的利率路徑指引；二是國內宏觀政策的進一步舉措，尤其是在提振消費和支持新興產(chǎn)業(yè)方面的具體落地。

配置建議：在不確定性中把握確定性，關注幾個方向：一是穩(wěn)定類的紅利；二是受益于內需修復和產(chǎn)業(yè)升級的消費（重點關注新消費）以及科技板塊；三是長期看底部供需格局改善具備漲價邏輯的細分領域；此外公募新規(guī)推動下關注大金融方向相關機會。

金股組合：赤峰黃金、亞鉀國際、中國核電、思摩爾國際、杭州銀行、江蘇金租、小商品城、科銳國際、信達生物、華測導航。

平安證券：權益市場維持震蕩格局

策略觀點：權益市場維持震蕩格局，國內政策效果持續(xù)顯現(xiàn)以及基本面韌性的強化予以市場支撐。

配置建議：結構上，建議圍繞高景氣行業(yè)以及優(yōu)質紅利資產(chǎn)進行配置布局，重點關注三條主線：一是以國產(chǎn)科技和高端制造為代表的成長風格，如半導體、國產(chǎn)AI等科技自主可控方向等；二是受益于擴內需政策支持的消費優(yōu)質資產(chǎn)，如新消費、醫(yī)藥生物等；三是具備長期配置價值的優(yōu)質紅利資產(chǎn)，如銀行、保險等。

金股組合：千紅制藥、東誠藥業(yè)、燕京啤酒、深信服、福昕軟件、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行、中國太保、中國神華。

國泰海通：風格不會切換，主線持續(xù)強化

策略觀點：中國股市“轉型牛”的格局越來越清晰，戰(zhàn)略看多2025。

（1）遍歷沖擊和出清調整后，投資人對經(jīng)濟形勢的認識已然充分，其對估值收縮的邊際影響減小；（2）股票價格反應的是投資者對未來的預期，而預期變動的主要矛盾，已經(jīng)從經(jīng)濟周期的波動，轉變?yōu)橘N現(xiàn)率的下降，尤其是無風險利率與風險認識的系統(tǒng)性降低；（3）以化解債務、提振需求與穩(wěn)定資產(chǎn)價格的中國政策“三支箭”，以“投資者為本”的資本市場改革，以新技術新消費的商業(yè)機會涌現(xiàn)，有助于重新提振投資者對長期的假設，中國股市邁向“轉型牛”。

配置建議：新興科技是主線，周期金融是黑馬。中國經(jīng)濟的癥結看似在房地產(chǎn)，但藥方卻不在房地產(chǎn)。更強大的國力、更穩(wěn)定的貨幣與更顛覆的商業(yè)，正在構成“轉型牛”下的投資機遇。

（1）金融與高分紅。無風險利率下降與增量入市，推薦券商、銀行、保險，以及具備股息與壟斷穩(wěn)健優(yōu)勢的公司，推薦運營商、高速公路、公共事業(yè)；（2）新興科技成長。中美競爭的焦點也不僅是經(jīng)貿(mào)的競爭，更是科技與生產(chǎn)力優(yōu)勢的競爭，推薦港股互聯(lián)網(wǎng)、傳媒游戲、機器人、醫(yī)藥、軍工；（3）不一樣的周期消費復興。看好競爭格局改善、供需偏緊的周期品，推薦有色稀土、化工等，以及新消費需求出現(xiàn)與品類創(chuàng)新，推薦零售、化妝品等。

金股組合：東方財富、新華保險、江蘇銀行、騰訊控股、阿里巴巴-W、芯碁微裝、恒立液壓、中航沈飛、新大陸、完美世界、恒瑞醫(yī)藥、澤璟制藥-U、廣晟有色、陜西煤業(yè)、柳鋼股份、東鵬飲料、燕京啤酒、美的集團、招商公路、華電國際。

浙商證券：政策真空期，市場偏震蕩

策略觀點：6月處于增量政策真空期，搶出口持續(xù)，經(jīng)濟整體仍有韌性。若6月聯(lián)儲或按兵不動，央行雙降后短期進一步寬松概率較小。外部環(huán)境來看，中美貿(mào)易談判以工作層面接觸為主，短期難有明顯進展。在此背景下，權益市場預計維持震蕩。

配置建議：基于“主動修整基本確認，短期有壓力，中期有支撐”的觀點，建議：將過去一段時間反彈幅度較大的科技、成長板塊，切換至前期反彈幅度相對較小的大金融、中字頭、紅利板塊，起到平滑凈值曲線、控制組合回撤的作用。

當前位置并不適合輕易追高，但一旦大盤回落到有效支撐位（例如上證指數(shù)4月10日跳空缺口附近），則建議果斷出手、積極增配。

金股組合：浦發(fā)銀行、中國人保、勁仔食品、海大集團、天士力、華通線纜、華夏航空、日聯(lián)科技、上海沿浦、陜西煤業(yè)。

天風證券：繼續(xù)推薦困境反轉型板塊

策略觀點：4月政治局會議定調強化底線思維，充分備足預案。5月7日一行一會一局出臺一攬子金穩(wěn)措施，提前加力，以穩(wěn)應變，繼續(xù)攻堅。目前中美關稅壓力有所緩和，但仍需以高質量發(fā)展的確定性應對外部環(huán)境急劇變化的不確定性，穩(wěn)增長壓力依然較大，預計財政進一步擴張和貨幣適度寬松協(xié)同配合，后續(xù)政策或轉向結構寬松，“以我為主”，應對后續(xù)“特朗普不確定”的潛在影響。

配置建議：行業(yè)配置模型顯示，中期角度行業(yè)配置繼續(xù)推薦困境反轉型板塊，推薦港股創(chuàng)新藥以及港股汽車以及新消費等行業(yè)；科技板塊，關注消費電子。同時，目前仍在延續(xù)上行趨勢走勢的銀行以及黃金股依舊值得關注。

金股組合：國泰海通、英維克、工業(yè)富聯(lián)、深信服、金蝶國際、海光信息、姚記科技、上海電影、中航沈飛、航發(fā)科技、內蒙一機、揚農(nóng)化工、海大集團、百濟神州-U、科倫博泰生物-B、一品紅、科興制藥、中國東方教育、登康口腔、錦泓集團、潮宏基、水羊股份、首旅酒店、錦波生物、李子園、青島啤酒、三維化學、寶新能源、吉祥航空、物產(chǎn)中大、五礦資源、納睿雷達、思摩爾國際、中煙香港、騰訊控股、小米集團-W。

中銀證券：市場或仍維持蓄勢震蕩格局

策略觀點：6月市場等待破局，大市值風格或有望迎來修復。內需動能有待提升但預期邊際修復。

4月工業(yè)企業(yè)利潤雖延續(xù)修復趨勢，但量價均有所回落，成本下行為4月利潤增長主要驅動。5月PMI顯示國內生產(chǎn)需求景氣指標相較4月有所回溫。

預計穩(wěn)增長政策發(fā)力疊加外需韌性，二季度國內外弱補庫趨勢大概率仍將延續(xù)。

6月來看，全球貿(mào)易政策仍將處于不確定性狀態(tài)之中，疊加美債利率上行擔憂，市場短期風偏承壓。

國內方面，6月各項穩(wěn)增長政策有望迎來加速落地階段，市場或仍維持蓄勢震蕩格局。

破局方向上需密切關注海外關稅進展及國內6月穩(wěn)增長政策落地情況。風格方面，預計6月大市值風格有望迎來修復。

金股組合：順豐控股、安集科技、佰仁醫(yī)療、嶺南控股、青島啤酒、索辰科技。

銀河證券：市場將大概率震蕩上行

策略觀點：預計6月A股市場將大概率震蕩上行，建議把握波動中的確定性。

國內經(jīng)濟持續(xù)復蘇，工業(yè)增加值4月累計同比維持在6%左右，顯示工業(yè)生產(chǎn)保持穩(wěn)定增長。

隨著經(jīng)濟復蘇的持續(xù)疊加國內政策保持積極態(tài)勢，并且監(jiān)管層多次發(fā)聲表達對A股市場的呵護，人民幣資產(chǎn)作為美國信用的一種對沖可能受益，多因素共振將持續(xù)助力市場風險偏好提升。

當前短期擾動因素增加，主要是美國不確定性重新增加，美歐關稅風波再起、美國經(jīng)濟仍存不確定性等，都將壓制風險偏好。

近期市場波動加大、行業(yè)輪動加快，未來市場主線有望逐步聚焦于核心資產(chǎn)。預計6月A股市場將呈現(xiàn)震蕩上行的格局，但是過程可能會較為曲折。

配置建議：6月的投資組合，依然采取攻守兼?zhèn)涞牟呗裕ㄗh關注三條主線：消費+科技+紅利。

泛科技等成長領域，在政策支持和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的推動下，具有較好的發(fā)展前景和投資機會，是中期主線；受益于推動國內消費政策的領域，疊加人民幣有升值預期對應受益的消費板塊；銀行等具有業(yè)績確定性和低估值、高股息的特點，在市場震蕩時具備一定的配置價值。

6月建議布局科技、消費等板塊里的價值股。

金股組合：紫光國微、金力永磁、海信視像、華潤萬象生活、蘭生股份、長飛光纖、杭州銀行、東鵬飲料、喜臨門、臥龍電驅。

中泰證券：市場有一定下行壓力

策略觀點：6月市場有一定下行壓力，不過底部比較夯實，市場對樂觀因素定價較為充分。經(jīng)濟企穩(wěn)的結構依然不算穩(wěn)定，政策節(jié)奏可能低于預期。即使有調整，預計下行空間也比較有限。

中期A股存在向上的期權，看好中國資產(chǎn)重估。

首先，內部一些樂觀因素正在積蓄。（1）地產(chǎn)中期企穩(wěn)的概率在增加，中資美元地產(chǎn)債利率自年初以來高位回落，反映地產(chǎn)供給端的壓力可能也在緩解；（2）關稅壓力下，改善宏觀價格被提上日程。此前一直強調宏觀價格限制了市場上限，后續(xù)若供給側改革信號確認，有望打開市場中期上行空間。

其次，外部受益于全球資金的趨勢性再平衡，外資對A股的配置存在拐點預期。今年以來，人民幣資產(chǎn)表現(xiàn)占優(yōu)，AH股整體跑贏美股，人民幣相比美元也更為堅挺。中國資產(chǎn)占優(yōu)的趨勢有望延續(xù)，主因擁有較為穩(wěn)定的經(jīng)濟與政策預期，偏低的估值水平，科技產(chǎn)業(yè)的不斷突破。相比之下，美元資產(chǎn)則面臨特朗普政策不確定性，偏高的估值，“美國例外論”的打破。

配置建議：底倉紅利，逢低布局上游周期、傳統(tǒng)消費和科技。（1）防御底倉主要是以銀行為代表的紅利資產(chǎn)，用于應對階段性的下行風險；（2）中期中國資產(chǎn)重估的判斷下，建議逢低布局上游周期，如黑色系、建筑、食品飲料等傳統(tǒng)消費，以及如恒生科技、AI、機器人、智能駕駛的科技板塊。

金股組合：港股創(chuàng)新藥50ETF、東鵬飲料、理想汽車、吉祥航空、愛美客、久立特材、華銳精密、北特科技、長春高新、燕京啤酒、南方傳媒、朗新集團、源杰科技。

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