價值銀行「拾級而上」：中信銀行的「戰(zhàn)略紅利」

唯有以前瞻性的「體系建設」和「能力沉淀」應對外部環(huán)境的持續(xù)波動，才能實現(xiàn)愈大愈強、全而愈精的高質量發(fā)展。

——馨金融

洪偌馨、伊蕾/文

當銀行業(yè)面臨息差收窄、風險暴露的「壓力測試」，中信銀行交出了一份兼具發(fā)展韌性與變革銳氣的答卷：

2024年，中信銀行總資產(chǎn)規(guī)模突破9.5萬億元，凈利潤同比增長2.33%，不良貸款率壓降至1.16%的近十年最佳水平，撥備覆蓋率躍升至209.43%的風險抵御新高地。

無論是對比其他市場參與者的業(yè)績表現(xiàn)，還是與幾年前尚未步入轉型「深水期」的自身相比，中信銀行這份成績單都有著極高的「含金量」。

與之相對應的，過去三年，中信銀行一直是資本市場上表現(xiàn)最好的銀行股之一。

不久前，瑞眾人壽舉牌中信銀行，累計持股達到中信銀行H股的5%。險資的選擇也從一個側面體現(xiàn)了「耐心資本」的態(tài)度。這不僅是對于中信銀行過往業(yè)績的肯定，更展現(xiàn)出對于其未來發(fā)展的看好。

歐洲管理學大師弗雷德蒙德·馬利克在《戰(zhàn)略：應對復雜新世界的導航儀》一書中指出，「增長不是目標，而是結果」，它是一項好的戰(zhàn)略的產(chǎn)出。

隨著業(yè)務規(guī)模的擴張，駕馭復雜性的「實力」將變得至關重要，因為過去的每一次規(guī)模增長都導致了復雜性的演進升級。

這也道出了中信銀行謀篇布局的關鍵：唯有以前瞻性的「體系建設」和「能力沉淀」應對外部環(huán)境的持續(xù)波動，才能實現(xiàn)愈大愈強、全而愈精的高質量發(fā)展。

正如管理層在業(yè)績發(fā)布會上所說，2024年中信銀行的發(fā)展增長更有邏輯了：

財務數(shù)據(jù)的背后有業(yè)務數(shù)據(jù)的支撐，業(yè)務數(shù)據(jù)的背后有體系和能力的支撐。

從中信銀行的年報中，可以看到一家金融機構如何以戰(zhàn)略為牽引，在化解風險的同時激發(fā)業(yè)務新動能，在規(guī)模、質量與效益的平衡中實現(xiàn)價值躍遷。

1、打贏凈息差「持久戰(zhàn)」：三年跑贏同業(yè)28個基點

息差是銀行經(jīng)營的「生命線」。隨著近些年銀行業(yè)凈息差持續(xù)收窄，息差「保衛(wèi)戰(zhàn)」已經(jīng)從最初的「攻堅戰(zhàn)」成為了「持久戰(zhàn)」。

根據(jù)國家監(jiān)督管理總局披露數(shù)據(jù)，截止到2024年四季度，我國商業(yè)銀行整體凈息差為1.52%，較2021年四季度的2.08%累計下降56個基點。

從中信銀行的「成績單」來看，該行2024年凈息差為1.77%，同比僅下降1個基點，比同業(yè)少降16個基點；過去三年累計下降28個基點，也比同業(yè)少降了28個基點。

這對于一家資產(chǎn)規(guī)模接近十萬億的商業(yè)銀行意味著什么？

中信銀行管理層在業(yè)績發(fā)布會上表示，去年凈息差對比同業(yè)「少降」的部分相當于中信銀行每年多增加220億營業(yè)收入，占總營收的10%，按照等比例計算，相當于累計改善ROE約一個百分點。

而取得這一成果的一個重要原因在于，在面對行業(yè)變化之初，中信銀行沒有選擇盲目「以量補價」的「近路」，也沒有走「以價補量」的「險路」，而是堅持了「不體系，毋寧慢」的長期主義路線。

早在2020年，中信銀行就提出了「穩(wěn)息差、拓中收、去包袱、做客戶」的「四大經(jīng)營主題」，其中「穩(wěn)息差」居于首位。具體到經(jīng)營策略層面，管理層又總結了「重在負債端，兼顧資產(chǎn)端」的打法。

過去幾年，中信銀行一直在負債端持續(xù)推進「成本革命」：

一方面重塑「集中垂直」的負債成本管理模式，總行定價調(diào)整領先市場，通過自上而下的快速傳導提升反應能力；另一方面主動優(yōu)化負債結構，大力壓退高成本負債、控制中長期存款增量，通過加快交易結算能力建設帶動活期增長。

盡管這場凈息差「持久戰(zhàn)」仍將繼續(xù)，但中信銀行已然建立起自己的「護城河」。

2024年，中信銀行對公存款活期占比達到52%，高于同業(yè)平均水平11個百分點；個人存款活期占比較上年提升2個百分點；存款成本率優(yōu)于可比股份行平均水平14個基點，與國有大行的差距也逐步縮小。

華泰證券在研報《銀行負債端的「困局」與「破繭」》中指出，銀行負債成本表現(xiàn)剛性的原因在于2020年以來的存款定期化趨勢加劇。

隨著貸款端利率迅速下行，銀行很難采取有效的手段來彌補缺口。

如今看來，打法與體系升級讓中信銀行少走了許多彎路。但站在當時的視角，想要擺脫傳統(tǒng)業(yè)務模式的慣性，甚至可能在短期內(nèi)承受一些「大客戶」存款流失的壓力，需要極大的勇氣。

更重要的是，打好存款保衛(wèi)戰(zhàn)的同時，中信銀行在不放松資產(chǎn)安全底線前提下，通過優(yōu)化資產(chǎn)結構等方式穩(wěn)定資產(chǎn)收益率，使得收益較高、風險可控的細分資產(chǎn)占比提升，力爭減緩收益下行速度。

中信銀行董事長方合英在年報致辭中所說，這一成績既得益于「量價平衡」經(jīng)營理念的深入人心，也得益于「定價管理體系」和「客戶經(jīng)營能力」的逐漸成型。

這也反映了中信銀行通過經(jīng)營和管理兩端同時發(fā)力，發(fā)展方式進一步向「內(nèi)涵型」「集約型」轉變，客戶粘性在不斷增強，資產(chǎn)負債結構在不斷優(yōu)化，使之有能力在行業(yè)息差下行周期中打造更具優(yōu)勢的息差表現(xiàn)。

2、把好風控「命門」：控風險有效、促發(fā)展有力

近幾年，「黑天鵝」與「灰犀牛」事件頻出，銀行業(yè)經(jīng)營持續(xù)承壓，不僅要在凈息差收窄的「刀尖上」起舞，更要警惕不良風險對于銀行可持續(xù)發(fā)展能力的侵蝕，這一點從行業(yè)數(shù)據(jù)亦可窺見一二。

過去一年，雖然我國商業(yè)銀行整體不良呈現(xiàn)下降趨勢，但不良貸款余額仍在上升，不良先行指標也承受不小壓力。

國信證券在銀行業(yè)2024年報綜述中提到，截止到2024年末，23家樣本銀行（已披露2024年報的A股上市銀行）整體逾期貸款率為1.41%，較年初上升14個基點，上升幅度較大。

在多重壓力之下，能夠逆勢實現(xiàn)關鍵指標趨勢性向好的銀行并不多見，中信銀行就是其中之一。

年報顯示，2024年中信銀行同時實現(xiàn)不良率和撥備覆蓋率的正向變動。其中，不良率連續(xù)6年下降，新發(fā)生不良率連續(xù)4年下降，而撥備覆蓋率則連續(xù)4年上升。

把好風控「命門」的基礎是下好「先手棋」，一手控新，一手清舊，雙向發(fā)力。

早在2019年，中信銀行就開始前瞻性地通過總量控制、結構優(yōu)化、處置退出高風險項目等方式對房地產(chǎn)行業(yè)相關業(yè)務進行調(diào)整，在行業(yè)拐點降臨之前掌握戰(zhàn)略主動，始終將風險敞口控制在較低水平。

在近年來風險較高的平臺業(yè)務方面，中信銀行業(yè)已經(jīng)率先實現(xiàn)風險敞口壓降和撥備回撥，通過全額回收實現(xiàn)了不良清零。

作為一門經(jīng)營風險的生意，銀行風控的核心是關于「風險」與「收益」的平衡，一味地降低門檻做大規(guī)模顯然不可取，但是為了規(guī)避風險而「一刀切」也背離了金融服務的本質。

對此，中信銀行管理層提出來的風控機制目標在于「控風險有效、促發(fā)展有力」，得益于過去幾年風控體系的持續(xù)煥新，如今才能夠實現(xiàn)「量」、「價」、「質」的有效平衡。

以對公貸款來看，中信銀行不斷加強行業(yè)研究，推出「五看」的研究方法、531的研究體系和「五策合一」的工作方法，極大推動了對公資產(chǎn)向戰(zhàn)略區(qū)域、優(yōu)勢行業(yè)和優(yōu)質客群集中。

2024年，中信銀行對公貸款新發(fā)生不良為0.69%，在同比低水平基礎上進一步下降了0.8個百分點。

從重點領域看，2024年末戰(zhàn)略新興和普惠貸款分別較年初增加1121億元、547億元，不良率分別為0.52%和1.02%，在增速領先的同時實現(xiàn)資產(chǎn)質量領跑。

零售業(yè)務方面，2024年受到居民債務周期、房地產(chǎn)周期等多重疊加因素影響，行業(yè)不良風險整體上升。

但中信銀行自感知到零售信貸風險上升趨勢之后，及時復盤，從客戶準入、風險模型迭代、渠道篩選、貸后管理等方面入手，及時進行優(yōu)化調(diào)整。

從2024年二季度開始，中信銀行對個貸和信用卡采取了一系列風險策略優(yōu)化和管控措施，到四季度時，改進效果已經(jīng)顯現(xiàn)。

2024年，中信銀行零售貸款不良率為1.25%，個貸整體不良率和信用卡不良率分別為0.93%和2.51%，較6月末分別下降了0.02個百分點和0.06個百分點。

與此同時，作為判斷客戶風險的前期指標，中信銀行零售貸款的新戶風險明顯下降。2024年四季度，個人信用貸款和信用卡貸款早逾率分別比三季度下降18.5%和11.5%。

3、「戰(zhàn)略引領」結構制勝：價值銀行成色十足

過去幾年的實踐證明，當下的銀行業(yè)之爭，早已不是單一維度和單一業(yè)務之爭，而是銀行綜合服務能力、不同板塊之間協(xié)同能力的比拼。

一個「大單品」打天下的時代已經(jīng)過去，「瘸腿」和「短板」會傷害銀行的市場競爭力。這也是近年來各家銀行加碼布局財富管理業(yè)務的原因之一，作為零售、對公、金融市場業(yè)務的交叉點，它可以最大程度地調(diào)動內(nèi)部協(xié)同之力。

作為傳統(tǒng)「對公強行」，中信銀行在過去多年里致力于補上零售這一課。

從更早之前的零售「二次轉型」，到「新零售」發(fā)展，再到「零售第一戰(zhàn)略」的執(zhí)行與落地，中信銀行不僅保持了戰(zhàn)略定力，而且一以貫之地堅持「體系為王、長期主義、專業(yè)致勝」。

如今，隨著零售業(yè)務「漸成體系、漸具勢能、漸有模樣」，中信銀行的零售業(yè)務正快速發(fā)展壯大，反映在價值貢獻上，對公、零售、金融市場三大板塊營收占比趨近4:4:2，「進可攻、退可守」的格局愈加牢固。

管理層也在業(yè)績發(fā)布會上強調(diào)，「三駕齊驅」是中信銀行傾力打造、得之不易的陣型，對于一個10萬億資產(chǎn)的銀行來講，要實現(xiàn)「建設一流銀行」的發(fā)展愿景，零售不可或缺，無零售不強。

在此基礎上，中信銀行進一步推進「五個領先」銀行戰(zhàn)略，在財富管理、綜合融資、交易結算、外匯服務和數(shù)字化五個方面打造差異化優(yōu)勢，通過「輕資本、輕資產(chǎn)、輕成本」發(fā)展路徑向「價值銀行」的目標不斷邁進。

過去一年，中信銀行理財管理規(guī)模近2萬億元，較上年增長超15%；債務融資工具承銷創(chuàng) 9600億市場紀錄；交易結算金額與活躍客戶數(shù)穩(wěn)居同業(yè)前列；國際收支、結售匯量、跨境電商規(guī)模創(chuàng)歷史新高……

一個值得注意的細節(jié)是，這幾年中信銀行沒有刻意強調(diào)資產(chǎn)負債表規(guī)模的增長，而是非常重視「綜合融資」，在管理層看來，「綜合融資」是一張更大的資產(chǎn)負債表，在這張資產(chǎn)負債表中，資產(chǎn)、負債是擴張的，但資本是節(jié)約的。

因此，在加大信貸投放的大背景下，中信銀行綜合風險權重同比降0.25個百分點，過去5年累計下降2.35個百分點；與此同時，中信銀行非息收入連續(xù)5年正增長，復合增長率達到10.5%，高質量發(fā)展的成色越來越足。

4、長期主義「伙伴」：分紅提升與估值修復共振

隨著穩(wěn)健、均衡、可持續(xù)的發(fā)展格局愈加明朗，資本安全墊持續(xù)增厚，中信銀行開始著手提升分紅水平。

拉長周期看，中信銀行現(xiàn)金分紅總額從2019年117億提升到了2024年194.6億，增幅達66%；現(xiàn)金分紅占歸屬本行普通股股東凈利潤的比例也跨越了30%門檻，由2019年的25%提升至2024年的30.5%。

根據(jù)今年3月中信銀行發(fā)布的《估值提升計劃》來看，中信銀行計劃2024-2026年度每年現(xiàn)金分紅占歸屬于普通股股東凈利潤的比例力爭不低于30%。

作為一家持續(xù)為客戶、股東和社會實現(xiàn)價值創(chuàng)造的銀行，中信銀行也在資本市場獲得了越來越多的關注和認可，尤其是險資等關注長期價值的「耐心資本」。

從股價表現(xiàn)看，在銀行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)相對疲軟的2022年和2023年，中信銀行A股價格分別上漲15.09%、12.32%，H股價格分別上漲12.94%、16.82%。

到2024年，隨著整個銀行板塊迎來估值修復期，中信銀行漲幅更是位居同業(yè)前列，A股、H股分別上漲42%、63%。

這也從一個側面解釋了，為何中信銀行備受險資青睞。除了銀行股本身「穩(wěn)增長」和「高分紅」特征，也源于中信銀行已經(jīng)構建起面向未來的長期價值創(chuàng)造能力。

可以看到，當前險資已拉開增持甚至舉牌銀行的序幕，在資產(chǎn)質量安全前提下，險資會注重更穩(wěn)健的ROE和高分紅回報。毫無疑問，這個趨勢這也將助推中信銀行實現(xiàn)進一步的價值提升。

從這個角度來看，中信銀行的2024年報，是一份穿越經(jīng)濟周期的優(yōu)異答卷，更展現(xiàn)了一個價值銀行如何與客戶、股東、伙伴共生共創(chuàng)、實現(xiàn)更多可能。