伊利蒙牛開(kāi)辟新戰(zhàn)場(chǎng)，奶粉企業(yè)去庫(kù)存，副業(yè)成乳企安全墊？

“不做什么和做什么同等重要。”這可能是最近幾年最流行的企業(yè)管理“話(huà)術(shù)”了。

于是，多元化被認(rèn)為是不務(wù)正業(yè)，收縮戰(zhàn)線成為“政治正確”。但是正確之后，企業(yè)的日子變得更好過(guò)了嗎？

8月，荷蘭合作銀行公布“2022年全球乳業(yè)20強(qiáng)”，總部位于法國(guó)的Lactalis連續(xù)第二年成為全球最大的乳制品公司。

Lactalis的成功之道和其他領(lǐng)域的國(guó)際巨頭并無(wú)二致，“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”總是免不了的。從2010年開(kāi)始，Lactalis通過(guò)約60筆并購(gòu)，把生意從歐美做到了全世界。

在品類(lèi)上，2010年Lactalis的產(chǎn)品中46%是奶酪產(chǎn)品，第二名的牛奶僅占17%；10年后，Lactalis旗下共有341款產(chǎn)品，奶酪和液態(tài)奶分別為157種、92種，后者的占比提升至27%。

退居第二的另一家國(guó)際巨頭雀巢，走的也是一樣的路徑。只是和Lactalis不同，雀巢的業(yè)務(wù)更加多元，乳制品業(yè)務(wù)占比不足四分之一。

反觀國(guó)內(nèi)乳企，伊利液體奶業(yè)務(wù)占比接近7成，蒙牛常年維持在80%以上，最高的2020年更是接近9成。

一眾奶粉企業(yè)不用多說(shuō)了——兩耳不聞窗外事，一門(mén)心思賣(mài)奶粉。上半年奶粉企業(yè)開(kāi)啟“去庫(kù)存”周期，幾乎集體性地陷入困境。

沒(méi)有副業(yè)傍身，主業(yè)遭遇陣痛，奶粉企業(yè)們只能靠“生扛”了。

伊利、蒙牛兩大龍頭，一邊保持遙遙領(lǐng)先的液態(tài)奶營(yíng)收規(guī)模，一邊左沖右突，不斷侵蝕奶粉企業(yè)們的陣地，再去閑庭信步地搞搞奶酪、礦泉水……終于有點(diǎn)全球巨頭們的樣子了。

“全球乳業(yè)20強(qiáng)”，伊利第五、蒙牛第七。“民族乳企”們未來(lái)想要繼續(xù)在榜單上往上走，將不可避免地直面全球巨頭，難度恐怕只會(huì)更大。

馬照跑，舞照跳

國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)、全球通脹形勢(shì)嚴(yán)峻，上半年宏觀環(huán)境之難不消多說(shuō)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年1-6月，我國(guó)規(guī)模以上乳制品制造企業(yè)乳制品產(chǎn)量為1510.9萬(wàn)噸，同比僅增長(zhǎng)1%。

A股、港股28家上市乳企中，實(shí)現(xiàn)盈利的24家，虧損的僅有4家；營(yíng)收同比增長(zhǎng)的20家，下滑的8家。形勢(shì)似乎還不錯(cuò)。

不過(guò)，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的僅有10家，下降的高達(dá)18家；再看毛利率，21家同比下滑，僅有3家上升。

營(yíng)收是面子，利潤(rùn)是里子。面子還在，但也快兜不住里子了。錢(qián)終歸是更難掙了。

老大畢竟是老大，逆境之下伊利的表現(xiàn)還算穩(wěn)健。營(yíng)收、利潤(rùn)均錄得雙位數(shù)增長(zhǎng)，增速分別為12.3%、15.2%，甚至凈利潤(rùn)的增速竟然高于營(yíng)收。當(dāng)然，毛利率同比還是下滑了3.9個(gè)百分點(diǎn)。

扣除掉并表的澳優(yōu)，伊利上半年?duì)I收增速也有9%，也算是個(gè)不錯(cuò)的成績(jī)了。

另一家巨頭蒙牛上半年的表現(xiàn)看起來(lái)也還不錯(cuò)。收入微增4%達(dá)到477.22億元；歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)高達(dá)22.8%，比伊利增長(zhǎng)還要快一些，38.2%的毛利率也是略勝一籌。

但是需要注意的是，蒙牛477.22億的收入中，其他收入及收益一項(xiàng)占了14.75億，包括其他金融負(fù)債公允價(jià)值收益凈額7.74億元、出售一家子公司收益2.41億元。

其他收入及收益比去年多出了10.6億元，倘若刨去多出來(lái)的這部分收入，蒙牛上半年收入幾乎沒(méi)有增長(zhǎng)。

要不是靠“財(cái)技”，蒙牛上半年面子可能都保不住。

對(duì)于行業(yè)格局的理解，伊利強(qiáng)調(diào)的是“一超多強(qiáng)”，蒙牛強(qiáng)調(diào)的是“兩牛并立”。

10年前的2011年，蒙牛和伊利的營(yíng)收差距僅有0.63億元；10年后的2021年，兩者差距擴(kuò)大到了224.54億元。從這個(gè)趨勢(shì)上看，伊利的理解可能更接近于真相。

搞搞新意思

2年前，蒙牛提出“再創(chuàng)一個(gè)新蒙牛、收入利潤(rùn)翻倍”的五年戰(zhàn)略目標(biāo)，即到2025年，公司收入、利潤(rùn)較2020年翻番。

再往前看，2016年底蒙牛還提出過(guò)“兩個(gè)千億”的目標(biāo)，要在2020年達(dá)成千億銷(xiāo)售額、市值超千億。

當(dāng)下，蒙牛還在為“6年前制定、2年前應(yīng)該實(shí)現(xiàn)”的目標(biāo)而努力，這沒(méi)什么可否認(rèn)的；去年，被視為最主要對(duì)手的伊利成功突破了千億營(yíng)收，今年上半年的增速又更快，差距在拉大，這也沒(méi)什么可否認(rèn)的。

差在哪里？上半年，液態(tài)奶相差32億，冷飲相差34億，奶粉相差102億。答案不言自明。不是說(shuō)其他業(yè)務(wù)板塊差距沒(méi)在拉大，實(shí)在是奶粉的“坑”太難填。

在乳業(yè)這個(gè)賽道，別說(shuō)收縮戰(zhàn)線了，哪怕是步子小一點(diǎn)都算是決策錯(cuò)誤。

先看一個(gè)“反面案例”。今年并表的首農(nóng)畜牧受豆粕、玉米、苜蓿等飼料價(jià)格大幅上漲，三元股份上半年歸母凈利潤(rùn)大幅下滑51.2%。2021年末，三元股份共有18家子公司及聯(lián)營(yíng)企業(yè)，其中有6家當(dāng)年陷入虧損。

為了摘掉“區(qū)域乳企”的帽子，三元先后大舉投資三鹿、太子奶等品牌，這些品牌均陷入虧損泥潭，反而靠八喜、麥當(dāng)勞等投資貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。有觀點(diǎn)認(rèn)為三元是“副業(yè)貼主業(yè)”，實(shí)際上，若沒(méi)有這些“副業(yè)”貼補(bǔ)，而是偏安一隅，三元恐怕只會(huì)被伊利、蒙牛擠壓得更喘不過(guò)氣。

其實(shí)，奶粉企業(yè)們才叫“專(zhuān)注”。龍頭中國(guó)飛鶴的主營(yíng)業(yè)務(wù)主要就是嬰幼兒配方奶粉，板塊營(yíng)收常年高居90%以上。翻開(kāi)財(cái)報(bào)，該公司上半年?duì)I收下降16.2%，凈利潤(rùn)下降39.7%。

不只飛鶴，澳優(yōu)、雅士利等奶粉企業(yè)的業(yè)績(jī)都出現(xiàn)了明顯的下調(diào)。短期看，高歌猛進(jìn)多年的奶粉行業(yè)正處于渠道“去庫(kù)存”的痛苦周期中。但出生率下降這個(gè)長(zhǎng)期因素，奶粉企業(yè)肯定是無(wú)力應(yīng)對(duì)的。

除非搞搞新意思。這也是伊利、蒙牛正在做的事情——尋找第二曲線。

兩大巨頭一邊把觸角伸向產(chǎn)業(yè)鏈上游，一邊都把目光轉(zhuǎn)向了奶粉、奶酪等新興業(yè)務(wù)。

去年10月，伊利收購(gòu)澳優(yōu)，繼續(xù)增厚奶粉業(yè)務(wù)。上半年，伊利奶粉及奶制品業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)58.28%。伊利在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上透露，剔除西部乳業(yè)與澳優(yōu)的貢獻(xiàn)，內(nèi)生奶粉業(yè)務(wù)仍有30%以上的增長(zhǎng)。

據(jù)國(guó)聯(lián)證券測(cè)算，伊利在收購(gòu)澳優(yōu)后，嬰兒奶粉市占率將達(dá)到15%左右，幾乎與飛鶴持平。

近日有消息稱(chēng)，伊利準(zhǔn)備收購(gòu)菲仕蘭在華奶粉工廠，看起來(lái)伊利不打算在奶粉業(yè)務(wù)上停下來(lái)。

蒙牛這邊，奶粉業(yè)務(wù)實(shí)在太“拉胯”，上半年?duì)I收下滑25.6%，是唯一下降的業(yè)務(wù)板塊，也是與伊利差距的主要來(lái)源。

蒙牛旗下的雅士利上半年?duì)I收下滑12.5%，虧損1.59億。另一邊，曾經(jīng)的“小伙伴”君樂(lè)寶近日官宣了上市計(jì)劃。不知道3年前清倉(cāng)賣(mài)出君樂(lè)寶股權(quán)的蒙牛是否會(huì)萌生些許悔意。

在奶酪領(lǐng)域，蒙牛總算找回了“場(chǎng)子”，上半年以奶酪為主的其他產(chǎn)品收入22.6億，同比增長(zhǎng)149.4%，是增速最快的業(yè)務(wù)板塊。2021年，蒙牛成為妙可藍(lán)多控股股東，在奶酪業(yè)務(wù)上一騎絕塵。

副業(yè)還是要搞，搞著搞著說(shuō)不定就搞成了主業(yè)。

我們也理解飛鶴們的難處。賣(mài)牛奶的跑去賣(mài)奶粉我們見(jiàn)過(guò)，賣(mài)奶粉的跑去賣(mài)牛奶確實(shí)沒(méi)見(jiàn)過(guò)。別說(shuō)奶粉企業(yè)，區(qū)域性乳企和兩大巨頭競(jìng)爭(zhēng)起來(lái)都越來(lái)越吃力。

渠道、物流、龐大的營(yíng)銷(xiāo)支出，哪一項(xiàng)工作都不簡(jiǎn)單；但在無(wú)限游戲時(shí)代，奶粉企業(yè)們是不是也可以開(kāi)開(kāi)腦洞，圍繞既定客戶(hù)群找找“其他意思”？

至于伊利和蒙牛，前者把“2025年全球乳業(yè)前三、2030年全球乳業(yè)第一”的目標(biāo)落地，后者把曾經(jīng)立下的flag兌現(xiàn)了再說(shuō)吧。

【重要聲明：本文僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成任何投資建議。】