網(wǎng)易有道2025年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)增近五成，AI訂閱能否撐起未來

4月15日，網(wǎng)易有道公布了2025年年報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，公司全年凈收入59.1億元，同比增長(zhǎng)5.0%；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)達(dá)2.2億元，同比增長(zhǎng)48.7%。公司首次實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入，金額為0.6億元，財(cái)務(wù)健康度邁上新臺(tái)階。

AI相關(guān)業(yè)務(wù)是這份財(cái)報(bào)中為數(shù)不多的結(jié)構(gòu)性增量。2025年第四季度，AI訂閱服務(wù)銷售額首次突破1億元，同比增長(zhǎng)超過80%。縱觀全年，該業(yè)務(wù)總銷售額逼近4億元，年增長(zhǎng)率超過50%。

其中，有道詞典AI同傳功能四季度銷售額同比增長(zhǎng)超過100%，使用次數(shù)同比增長(zhǎng)131.8%，用戶規(guī)模突破2000萬。

一站式論文解決方案學(xué)術(shù)猹與全球權(quán)威查重平臺(tái)Turnitin達(dá)成官方合作，成為國(guó)內(nèi)唯一正版Turnitin查重平臺(tái)，報(bào)告期內(nèi)銷售額環(huán)比增長(zhǎng)100%。

在AI原生戰(zhàn)略下，有道也在嘗試拓寬應(yīng)用邊界。2026年2月，有道正式推出桌面級(jí)Agent LobsterAI（有道龍蝦），定位為“7×24小時(shí)幫你干活的全場(chǎng)景個(gè)人助理”，目前已在官網(wǎng)開放內(nèi)測(cè)申請(qǐng)。

該產(chǎn)品是國(guó)內(nèi)大廠中首個(gè)實(shí)現(xiàn)100%代碼全開源的AI Agent產(chǎn)品，GitHub Star數(shù)突破5000。

進(jìn)入2026年一季度，有道繼續(xù)密集發(fā)布多款A(yù)I Agent，包括國(guó)內(nèi)首個(gè)適配本土生態(tài)的AI知識(shí)庫(kù)產(chǎn)品有道寶庫(kù)，完成了從桌面辦公助手到知識(shí)協(xié)作工具的多場(chǎng)景覆蓋。

廣告業(yè)務(wù)是另一個(gè)由AI深度驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)引擎。2025年，在線營(yíng)銷服務(wù)凈收入為25億元，同比增長(zhǎng)28.5%，成為第一大收入來源，占比45.3%。

受益于AI行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來的獲客需求，有道AI應(yīng)用相關(guān)廣告收入同比增長(zhǎng)超過50%。但值得關(guān)注的是，在線營(yíng)銷服務(wù)毛利率從2024年的36.0%下降到了27.1%，主要原因是公司為擴(kuò)大客戶群而主動(dòng)降低了利潤(rùn)率。

硬件方面整體承壓。2025年，智能設(shè)備凈收入為7.396億元，同比下降18.2%。不過，詞典筆品類仍保持市場(chǎng)領(lǐng)先地位，累計(jì)銷量突破1000萬支，連續(xù)五年蟬聯(lián)全國(guó)銷售額第一。

雙十一期間，有道詞典筆連續(xù)第六年穩(wěn)居京東及天貓平臺(tái)電子詞典類目銷售額榜首。有道于2025年2月推出的全新品類AI答疑筆，上市不足一年銷售額即突破一億元。

全年來看，學(xué)習(xí)服務(wù)凈收入為26億元，同比下降4.2%，下降的主要原因是輔導(dǎo)服務(wù)收入減少，部分被AI驅(qū)動(dòng)的訂閱服務(wù)銷售所抵消。其中，高中業(yè)務(wù)有道領(lǐng)世收入增長(zhǎng)超過40%，續(xù)費(fèi)率達(dá)75%。

需要看到的是，有道所處的AI教育賽道競(jìng)爭(zhēng)正在加劇。科大訊飛AI學(xué)習(xí)機(jī)在2025年第二季度首次取得全渠道銷售額第一，此前已連續(xù)四年穩(wěn)居高端市場(chǎng)領(lǐng)先地位。

好未來基于自研九章大模型推出小思AI 1對(duì)1，致力于打造軟硬一體的AI老師。作業(yè)幫則發(fā)布了搭載自研大模型的P50學(xué)習(xí)機(jī)，推出AI超級(jí)老師功能，意圖將學(xué)習(xí)機(jī)帶入超級(jí)智能體時(shí)代。

在這些玩家紛紛押注學(xué)習(xí)機(jī)品類時(shí)，有道選擇以AI答疑筆錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，這種差異化策略能否持續(xù)支撐其AI訂閱業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，2026年的競(jìng)爭(zhēng)格局仍待觀察。

財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)日，網(wǎng)易有道股價(jià)報(bào)9.82美元，總市值11.74億美元。但在接下來的交易日中，由于毛利率下滑以及高管減持等因素影響，股價(jià)一度出現(xiàn)較大波動(dòng)。

當(dāng)一家公司從傳統(tǒng)的教育服務(wù)提供商向?qū)W習(xí)與廣告AI應(yīng)用服務(wù)提供商轉(zhuǎn)型時(shí)，資本市場(chǎng)的耐心和估值邏輯是否會(huì)隨之調(diào)整，仍是一個(gè)值得持續(xù)關(guān)注的問題。