哪些基金能“守住”十倍牛股？基金經(jīng)理操作現(xiàn)分歧

自2025年初以來的“科技?！毙星橹?，A股市場誕生了多只自低位漲幅超過10倍的科技牛股。

然而，面對這場財富盛宴，公募基金卻呈現(xiàn)出截然不同的投資生態(tài)：一方面，極少數(shù)基金憑借對新易盛、源杰科技等標(biāo)的的“長情”重倉，完整享受了二級市場的上漲紅利；另一方面，不少基金卻屢次上演“拿不住”牛股的戲碼，在行情切換劇烈的背景下，不得不頻繁調(diào)倉換股。

步入今年一季度，隨著熱門科技股估值來到階段性高位，基金經(jīng)理們對底層資產(chǎn)的邏輯把握與操盤動作正出現(xiàn)顯著分歧。一方面，部分百億級明星產(chǎn)品開始進(jìn)行結(jié)構(gòu)性的“高低切換”與獲利了結(jié)，另一方面，依然有基金經(jīng)理對當(dāng)前的估值水平保持樂觀，并選擇繼續(xù)重倉堅守。

個別基金“長情”持有牛股

在“科技?！钡谋尘跋拢缘臀粷q幅超過10倍的科技股比比皆是，若僅以2025年初為基期，至今漲幅超過10倍的仍有上緯新材、宏和科技、長飛光纖以及宏景科技等，此外，還有鼎泰高科漲超9倍，源杰科技、天普股份等個股漲幅超過8倍。

因此，不少主題為“科技成長”的基金也賺得盆滿缽滿，但能夠“享受”到前述牛股漲幅的基金少之又少。

源杰科技則是多只基金的“心頭好”，作為國內(nèi)領(lǐng)先光芯片供應(yīng)商，在AI算力需求爆發(fā)的背景下，基金對該股頗為追捧，截至2024年末，公募基金對該股持有比例高達(dá)30%，到了去年6月末，這一數(shù)值更是達(dá)到了43%的峰值。

近一年多來，源杰科技漲幅超過了8倍，翻閱季報數(shù)據(jù)來看，個別基金對該股長期持有，因此全程“享受”到了持續(xù)數(shù)個季度的漲幅。

2024年一季度，新華策略精選就將源杰科技列入重倉股名單，彼時該股股價尚處于200元區(qū)間，但隨即走出腰斬行情，在此期間，基金對源杰科技呈持續(xù)加倉狀態(tài)，將其持續(xù)穩(wěn)定在重倉股名單中。

此后，源杰科技的股價開啟了曠日持久的反彈，并被新華策略精選一直重倉持有，截至去年末仍持有7.6萬股，位居第九大持倉股?；鸾?jīng)理在去年四季報中寫道：“對于部分前期漲幅過高的公司，雖然基本面還比較優(yōu)秀，但是短期估值已經(jīng)不具備吸引力，股價階段性透支了業(yè)績漲幅，我們也選擇了適當(dāng)減持，以規(guī)避可能的回撤風(fēng)險?！?/p>

值得一提的是，步入2026年，年內(nèi)源杰科技再度達(dá)到了翻倍漲幅，如若沒有繼續(xù)減持，該股將為新華策略精選再度貢獻(xiàn)不菲收益。

此外，中航機(jī)遇領(lǐng)航自2023年三季度成立以來，每個季度均重倉持有新易盛，在此期間新易盛漲幅超過了十倍。

績優(yōu)基金也“拿不住”牛股

然而，并非所有牛股都被公募基金相中。雖然去年初至今漲幅已經(jīng)超過了18倍，但多個季度以來公募基金對上緯新材的配置興趣不高，截至去年6月份持有比例為0.77%，截至去年末則降至0.69%。

此外，宏和科技與宏景科技去年初至今漲幅亦超過10倍，但基金持有比例也都在3%以下。

得益于2023年就開始的對“易中天”的長期持有，中航機(jī)遇領(lǐng)航在去年AI熱潮中并不需要太多的調(diào)倉動作即可跟上二級市場的熱潮，因此，該基金去年全年取得了168.92%的漲幅。

但從基金的股票周轉(zhuǎn)率來看，在科技牛市中，績優(yōu)基金也常有“拿不住”的現(xiàn)象。如華南某中型公募旗下某產(chǎn)品去年實現(xiàn)了翻倍漲幅，但從年報數(shù)據(jù)來看，該基金年度換手率超過了10倍。

后視鏡來看，該基金早在2024年就重倉了“易中天”以及勝宏科技等后來大放異彩的個股，但在當(dāng)年的四季度內(nèi)將這些重倉股悉數(shù)更換，風(fēng)格轉(zhuǎn)向了軍工、信創(chuàng)等個股。

截至去年一季度，該基金尚聚焦于菲利華、盟升電子等與人工智能關(guān)聯(lián)度不高的個股，經(jīng)過一個季度的“試錯”，二季度則再度將前十大重倉股換了九只；在三、四季度內(nèi)則將布局方向聚焦到AI，回歸對“易中天”等個股的持倉，全年亦取得了翻倍收益率。

據(jù)統(tǒng)計，去年還有百余只偏股型基金年度換手率超過10倍，其中不乏漲幅超過九成乃至翻倍的主動權(quán)益基金，多只采用量化策略的產(chǎn)品換手率更是高達(dá)數(shù)十倍。

有公募基金投研總監(jiān)表示，在2025年這樣考驗定力和估值錨點的一年里，頻繁更換持倉往往說明基金經(jīng)理對底層資產(chǎn)的邏輯把握不穩(wěn)，部分基金經(jīng)理或只能依靠盤面感知來操作。

一季度對熱門板塊操作現(xiàn)分歧

在估值達(dá)到階段性高位之際，基金經(jīng)理近期對高位股呈現(xiàn)操作不一的態(tài)勢。

知名基金經(jīng)理傅鵬博、朱璘管理的睿遠(yuǎn)成長價值一季度內(nèi)大舉增持中際旭創(chuàng)，持倉數(shù)量由31.09萬股大幅增至290.83萬股，而寧德時代、東山精密、新易盛、勝宏科技、邁為股份、巨星科技均被減持。

在以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長板塊經(jīng)過一年多的大幅上漲之際，融通產(chǎn)業(yè)趨勢基金經(jīng)理李進(jìn)認(rèn)為，其估值有所上升，但還未達(dá)到其成立以來的歷史中樞，大部分優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)的估值談不上泡沫。一些和經(jīng)濟(jì)關(guān)系比較大的資產(chǎn)目前甚至處于明顯的估值折價水平。

“本基金目前集中在人工智能方向上進(jìn)行選股，相信這一輪科技革命將持續(xù)較長的時間，中間也許有波折，但不改長期向上的發(fā)展趨勢?！?李進(jìn)在一季報中表示，他所管的融通產(chǎn)業(yè)趨勢一季度內(nèi)進(jìn)一步聚焦AI硬件端，前十大重倉股分別為新易盛、中際旭創(chuàng)、東山精密、長飛光纖光纜、永鼎股份、源杰科技、華懋科技、劍橋科技、嘉元科技、天孚通信，合計持倉占比超75%。

而金信核心競爭力在一季度對前十大重倉股進(jìn)行了全面更換，從食品飲料、寵物飼料等消費(fèi)股轉(zhuǎn)向軟件服務(wù)、通信服務(wù)方向的AI應(yīng)用股，其中，網(wǎng)宿科技、宏景科技、大位科技分別位列第二、三、四大重倉股。

金信核心競爭力的基金經(jīng)理譚佳俊表示，基金在一季度堅持均衡配置和自下而上選股的基礎(chǔ)上，結(jié)合產(chǎn)業(yè)趨勢變化適度增加了對AI產(chǎn)業(yè)鏈上下游的關(guān)注，他認(rèn)為，AI領(lǐng)域正呈現(xiàn)上游基礎(chǔ)設(shè)施與下游應(yīng)用共同發(fā)展的態(tài)勢。

責(zé)編：楊喻程

排版：王璐璐

校對：陶謙

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