中東消息突變！下周還能相信光嗎？一些板塊獲外資爆買——道達對話牛博士

本周，A股市場繼續反彈，創業板指數、深證成指雙雙創下2024年以來的新高。光通信成為市場焦點，“要相信光”的聲音被反復提及。

不過，就在周末，中東局勢出現新的變化，這對行情有何影響？未來機會在哪里？今天，達哥和牛博士就大家關心的話題展開討論。

牛博士：達哥，你好，又到周末我們聊行情的時間。伊朗宣布關閉霍爾木茲海峽，直至美國解除封鎖，這對市場是否會有較大的擾動？對于后市行情，你是如何看待的？

道達：從本輪反彈來看，A股市場已經開始慢慢對中東局勢脫敏，短期擾動應該會有，但擾動的力度大概率不會太大。

原因很簡單，中東局勢一兩天內消息面反轉的情況出現多次，投資者已經習慣。

對于當前市場而言，重要的是市場內生動力。

自3月23日的低點以來，上證指數的反彈已經持續了19個交易日，下周上半周將迎來重要時間窗。

若向上變盤，則意味著反彈趨勢延續。

若向下變盤，大盤會有震蕩回調幾個交易日的動力，原因在于30分鐘級別二次頂背離仍未被化解。這種情況下，大概率會向下回撤掉3月23日低點以來波段的38.2%。

當前行情，向上變盤或向下變盤均有可能，屆時我們關注方向選擇即可。

之所以不預判方向，主要原因在于市場會有幾方面的博弈：一是本輪反彈的時間不算短，二是中東局勢擾動，三是“要相信光”的聲音不斷強化資金對主線的聚焦，四是上述提到的二次頂背離仍未被化解。

據中信證券對資金和倉位數據的觀察，本輪倉位回補過程未結束，只不過在修復過程中，反轉因子的強度明顯弱于過往，板塊縮圈明顯。

在板塊縮圈的背景下，抓住主線才是關鍵。

據興業證券統計，今年一季度，外資對于景氣因子的定價權重提升明顯，增配行業與個股集中于年初以來盈利上修顯著的方向。一級行業上，外資一季度增配居前的分別為通信（增加232億元）、電力設備（增加204億元）、機械設備（增加81億元）、傳媒（增加60億元）；二級行業上，外資增配居前的行業分別為電池（增加257億元）、通信設備（增加228億元）、元件（增加84億元）、游戲（增加44億元）。

牛博士：感謝達哥的分享。市場段子不只是“要相信光”，還有“買對了，是站在光里；沒買的，是光站在那里；買錯了，是光著跪那里”等。對于光通信或者AI硬件，有觀點認為這種抱團不太正常，你如何看？后市機會又在哪里？

道達：我認為，當前的行情，有點像2020-2021年的“茅行情”。當年，酒茅、眼科茅、藥茅、醬油茅、免稅茅、疫苗茅等不斷新高。

除了各種“茅”及新能源板塊之外，其他板塊當時表現不明顯，要么原地踏步，要么漲幅不大。沒有參與各種“茅”及新能源的投資者，體驗感是比較差的。

當前這種抱團AI硬件、光通信的行情，我認為是正常的，原因在于AI算力產業鏈已進入下游需求倒逼上游產能的深度爆發期。

AI硬件，尤其是算力產業鏈，部分產品硬件緊缺、漲價、建設周期長，決定了行業的高景氣度。部分行業，訂單已經鎖定到了未來兩三年。

上面提到外資一季度增配金額靠前的行業，通信位居第一位，這是資金的選擇。

那些產能緊缺、產品漲價、業績爆發式增長的細分行業，是值得重點研究的，比如光芯片、CCL、電子布、銅箔、樹脂、鉆針、光纖光纜、光纖預制棒等。

其實，不論是2020-2021年的新能源行情，還是最近三年的AI行情，核心都是產業浪潮。在投資上，要做到與時代同頻共振。

至于為何要站在光里，國盛證券給出了答案：光模塊企業的本質是一體化芯片平臺，光是算力的主航道而非附屬，出色的一季報僅是新一輪高景氣的序章。

國盛證券認為存在三大預期差：一是光模塊不等于模組廠，而是一體化芯片企業；二是光不等于算力附屬，而是算力主航道；三是一季報不等于終點，而是新一輪高景氣的開端。

除了AI硬件之外，本輪行情的第二條主線是鋰電，但邏輯硬度不如AI硬件。

鋰電行業已經歷兩輪周期，一是2015-2018年，二是2020-2021年。而本輪是2025年開啟的第三輪，宏觀敘事是全球能源自主戰略以及平價開啟全域鋰電化時代。

從業績來看，鋰電行業多家上市公司一季度業績實現高增長，不同環節鋰電材料的盈利都在修復，行業景氣持續向上。

其他主流板塊方面，創新藥、商業航天、人形機器人均可關注，但多適合在板塊個股回調到位后布局。

其中，人形機器人是AI應用最重要的終極載體之一，是AI從數字世界走向物理世界的最終形態。

有機構認為，從新能源汽車看人形機器人產業躍遷路徑，十年百倍。從本質上看，人形機器人與新能源汽車在底層技術架構具有高度同源性，均遵循“感知-決策-執行”的閉環邏輯，以及“概念發布-原型驗證-小批量試產-大規模量產”的產業化路徑。結合供應鏈建設、政策引導及資本市場等方面對比，當前人形機器人大致相當于新能源汽車在2018-2020年之間的發展階段，2026年有望迎來出貨量的爆發。

最后，達哥作一個總結：下周市場將迎來重要時間窗，需關注方向選擇。市場主線很清晰，就是以光通信為代表的AI硬件及鋰電；此外，基于未來空間，可研究人形機器人板塊。

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（張道達）

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