賣資產助推全年凈利暴漲超36倍，剝離鋁型材、押注銀價周期，寧波富邦高增長能否持續？

本報（chinatimes.net.cn）記者 董紅艷 北京報道

近日，寧波富邦精業集團股份有限公司（下稱“寧波富邦”，600768.SH）迎來業績與股價的同步走強。2025年，寧波富邦歸母凈利潤同比暴增超36倍，2026年一季度預計凈利潤同比最高增長近6倍，盈利結構上對非經常性損益的依賴程度有所下降。4月16日，寧波富邦股價收盤漲停。

逐漸剝離鋁型材業務后，依托銀價上行周期帶動，寧波富邦的核心電接觸材料業務營收已占總營收近七成。但值得留意的是，在銀價劇烈波動、鋁市維持高位震蕩的環境下，寧波富邦能否持續實現主業驅動的高增長，仍有待市場檢驗。

而反觀行業層面，在鋁價高位運行、下游需求疲軟的背景下，大量低端鋁加工企業盈利空間被嚴重擠壓，而聚焦高端制造與上游冶煉的企業則實現業績突圍。業內專家向《華夏時報》記者分析表示，鋁價后續將持續強勢，除了冶煉環節外，鋁產業鏈其他領域很難突圍。

業績走勢實質性扭轉？

近日，寧波富邦接連傳出喜報。先是4月12日晚，寧波富邦發布的2025年年報顯示，公司全年實現歸屬凈利潤約為5858.68萬元，同比增長3649.06%。接著，4月15日晚，寧波富邦又公布了2026年一季度業績數據，預計實現凈利潤為2500.00萬元到3500.00萬元，凈利潤同比增長391.76%到588.46%。

2025年全年寧波富邦的凈利潤總額并不算很大，但同比3649.06%的增幅卻著實罕見，在一眾上市公司中領跑。此前寧波富邦還處于增收不增利的狀態。2024年，寧波富邦實現營收10.44億元，同比增長36.98%，實現歸母凈利潤156.27萬元，同比大幅下滑92.76%。

但值得留意的是，寧波富邦2025年的盈利暴增并非是因主營業務實現的突破。財報數據顯示，2025年寧波富邦的歸母凈利5858.68萬元中，扣非凈利僅770.23萬元，非經常性損益貢獻了超80%的凈利潤。

對于2025年業績的爆炸式增長，寧波富邦方面曾解釋稱，公司聚焦主業、深化經營，核心電接觸產品業務受銀價上漲等因素驅動，其營業收入與盈利能力均實現較快提升。同時也坦言，公司將持有的寧波中華紙業有限公司（下稱“中華紙業”）2.5%股權以3.70億元的價格轉讓給金光紙業（中國）投資有限公司，導致公司所持的寧波中華紙業有限公司2.5%股權公允價值變動產生了較大收益。中華紙業股權收益5390萬元。

那么今年第一季度，寧波富邦的業績走勢是否發生了實質性的改變？據公告資料，寧波富邦預計2026年第一季度歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益后的凈利潤為1,800.00萬元到2,700.00萬元，與上年同期相比，將增加1,449.16萬元到2,349.16萬元，同比將增413.05%到669.58%。

對比2025年業績數據來看，寧波富邦今年一季度的業績增長并非主要依賴非經常性損益。對于本季度業績的大幅增長，寧波富邦提到，公司持續聚焦主業、深化經營，核心電接觸產品業務受益于銀價上漲等有利市場因素驅動，經營業績實現較快增長。

在業績數據攻勢之下，寧波富邦的股價出現了明顯的異動。4月16日，寧波富邦股價收盤漲停，收盤價為17.52元/股，漲幅9.98%。

鋁加工盈利大受擠壓

近年來，寧波富邦逐漸剝離低效鋁型材，轉向電工合金新材料業務。2025年，寧波富邦的電接觸產品總營收已達到8.11億元，在總營收中的占比約70.0%，鋁型材的業務占比僅為0.97億元，在總營收中的占比為8.4%。

據悉，銀及銀合金是寧波富邦電接觸產品的核心原材料，銀價運行周期和業務走勢高度相關。在白銀價格上行周期，產品存貨銷售環節的增值效應，成為該業務盈利提升的重要支撐。

今年以來，在金融流動性預期與工業供需短缺等因素的多重博弈下，白銀市場走出了“狂飆—暴跌—震蕩修復”的劇烈波動行情。金投網數據顯示，2026年4月15日，滬銀主力合約收漲4.82%，報19559元/千克，相比今年1月份超過25000元/千克的價格，仍然有明顯下滑。

那么白銀是否會給寧波富邦帶來周期性風險？為了進一步了解情況，4月16日，《華夏時報》記者致電寧波富邦并向其發送了采訪提綱，但截至發稿未獲回復。而去年年底，董秘在互動平臺回復投資者稱，長期來看貴金屬行情存在周期性價格波動因素。

此前，鋁型材曾是寧波富邦傳統主業，但長期陷入經營困境，成為拖累整體盈利的核心低效資產。在行業產能過剩、價格戰激烈背景下，寧波富邦面臨鋁型材規模小、設備老化、工藝落后、產品附加值低，毛利率長期極低的局面。因此，2024年底寧波富邦完成收購寧波電工合金（電接觸材料），確立“聚焦電接觸新材料+有色金屬貿易，退出低效鋁型材”的轉型戰略，集中資源做強高增長、高毛利的電接觸主業。

2025年5月29日，寧波富邦正式公告鋁型材資產出售方案，將與鋁型材業務相關的資產（包括鋁業分公司的相關資產和負債以及鋁型材公司100%股權）轉讓給富邦鋁材。并在2025年末，以最終2,317.56萬元的定價，完成了資產交割。

作為鋁產業鏈末端企業，很多類似的鋁加工企業的盈利空間均遭到擠壓。其中，*ST利源主營業務為典型的鋁型材末端加工。在地產下行，建筑型材需求暴跌、加工費持續走低，以及鋁價波動、成本端完全被動的背景下，其主業持續虧損，2025年前三季度營業收入1.97億元，同比下滑17.15%，歸母凈利潤虧損8842.65萬元。類似的閩發鋁業、羅普斯金、宏創控股等鋁加工企業，均面臨著盈利模式脆弱的問題。

值得留意的是，近年來鋁價步入高位，持續從成本端擠壓相關加工企業的盈利空間。據我的鋼鐵網數據，截至2026年4月14日，國內鋁市強勢格局凸顯，滬鋁主力合約站穩2.47萬元/噸，MysteelA00鋁錠現貨均價突破2.45萬元/噸，創下近五年新高。

不過，不同于低端加工企業，部分聚焦高端制造的鋁企，仍然成功殺出重圍。其中，明泰鋁業成功承接高端智能裝備、新能源、交通運輸、包裝容器等下游領域的需求增長，預計今年一季度歸屬于母公司所有者的凈利潤6.5億元至7億元，同比增長48%—59%。在冶煉環節布局電解鋁業務的企業，如中國鋁業、天山鋁業、神火股份等，也均實現了業績的大幅增長。

而接下來的形勢依舊很難對低端鋁加工形成利好。有分析師向《華夏時報》記者坦言，對于當前鋁鏈條來說，除了冶煉環節外，其他領域發展很不容易。我的鋼鐵網方面向《華夏時報》記者指出，綜合來看，當前鋁市的核心支撐因素依然強勁。國內電解鋁產能紅線未松，供給端剛性約束持續。海外減產效應持續發酵，全球供應短缺格局難以短期改變。預計滬鋁主力合約短期運行區間為24000至25500元/噸，整體呈現高位震蕩偏強態勢。

責任編輯：張蓓 主編：張豫寧