豬價十年新低！產能去化有望加速，養殖ETF (159865)持續吸金

近期生豬養殖板塊迎來歷史性時刻：全國外三元生豬均價正式擊穿2018年的前期低點，創下自2015年以來近十年的歷史最低價。自繁自養頭均虧損擴大至450元，行業陷入“肥豬、仔豬、母豬”全線虧損的罕見困境。然而，大企業憑借資金與戰略優勢仍在“硬扛”產能，導致去化進程緩慢。在“深度虧損”與“政策加碼”的雙重擠壓下，產能去化的“深水區”正是左側布局的關鍵窗口，養殖ETF (159865)持續吸金，近10日凈流入超5億元。

豬價創十年新低：“三虧”格局下的行業冰點

截至4月中旬，豬價已全面擊穿所有養殖主體的成本線，行業進入“賣得越多、虧得越狠”的殘酷階段。

豬價與盈利均創下極端水平。全國生豬出欄價已降至8.67元/公斤，豬糧比低至3.44。自繁自養頭均虧損高達423元，外購仔豬虧損269元，遠超2023年周期底部的虧損幅度。更嚴峻的是，7公斤仔豬價格已跌至202元/頭，意味著母豬場也陷入虧損，“肥豬、仔豬、母豬”全線虧損的“三虧”格局已然成形，行業景氣度降至冰點。

大企業為何“虧著也要養”？與中小散戶加速退出不同，頭部企業展現出驚人的韌性。

其一，資金護城河：牧原、溫氏等龍頭憑借前期積累的資本和銀行授信，仍有“熬下去”的資本，盡管行業平均現金儲備已大幅縮水，但相對優勢依然明顯。

其二，戰略定力：養豬是典型周期性行業，在低谷期保留核心產能，是為在景氣回升時搶占先機。牧原一季度出欄量與去年同期基本持平，體現出“產能維穩”的戰略意圖。

其三，出欄策略分化：3月17家上市豬企合計出欄量同比增長11.1%，但內部分化嚴重——頭部企業出欄謹慎，以穩為主；部分二三線豬企卻在底部逆勢放量，反映了不同企業財務壓力和戰略定位的巨大差異。

去化緣何緩慢？效率提升與結構性矛盾并存

盡管虧損程度已創紀錄，但行業產能去化速度卻遠低于預期，供給過剩的核心矛盾尚未緩解。

產能去化力度嚴重不足。國海證券數據顯示，3月樣本能繁母豬存欄量環比僅微降0.07%，去化力度遠不及歷史周期10%～15%的深度。截至2025年末，全國能繁母豬存欄量3961萬頭，仍高于3900萬頭的正常保有量上限。產能去化不足2%的現實，是豬價遲遲無法反轉的根本原因。

養殖效率的“隱性增長”對沖了去化效果。隨著規模化水平提升，行業PSY（每頭母豬年提供斷奶仔豬數）已從2019年的16.1頭飆升至26頭以上。這意味著，即便能繁母豬數量不變，實際生豬出欄量也實現了大幅“隱性增長”。此外，當前出欄均重仍高達128.6公斤的歷史高位，進一步放大了豬肉供給壓力。效率提升與均重高企，共同解釋了為何在能繁母豬微降的情況下，市場供應依然充裕。

政策再加碼：目標下調至3650萬頭，方向明確

在市場化去化緩慢的背景下，政策端持續發力，為產能出清指明方向。

能繁母豬目標再度下調，信號意義強烈。中信建投梳理顯示，農業農村部最新會議明確將2026年能繁母豬存欄目標從3950萬頭進一步下調至3650萬頭，累計調減幅度超11%，并要求“在數據真實無水分的前提下完成”。這一“史上最嚴”調控目標，清晰地表明了政策層推動產能去化的決心。

“市場化虧損+行政性調控”形成合力。財通證券分析認為，當前豬價低位、全行業虧損，為政策落地提供了現實基礎；而政策的剛性約束，又加速了高成本、低效產能的退出。兩者雙向驅動，有望打破當前去化僵局。華泰證券也指出，在深度現金流虧損下，非線性的產能去化隨時可能出現。

投資指引：左側布局，等待產能去化信號驗證

歷史規律表明，生豬養殖股價歷來早于豬價見底，產能去化階段是板塊相對收益最顯著的區間。

當前布局的核心是盈虧比。豬價已處十年低位，市場悲觀預期充分，股價進一步下行空間有限。而行業深度虧損正在為10-12個月后的供給收縮和價格回暖積蓄力量。中信建投明確指出，產能去化階段是生豬板塊相對收益更好的區間，當前位置適合左側布局低成本、資金安全性強的龍頭企業。

對于投資者而言，養殖ETF (159865)跟蹤中證畜牧養殖指數，前十大成分股以牧原股份、溫氏股份等行業龍頭為主。產品采用市值加權編制，與本輪周期“龍頭優先受益”的邏輯高度契合。

數據來源：中證指數，截至2026年4月15日

在豬價創十年新低、政策加碼去化、板塊估值低位的多重共振下，養殖ETF (159865)為普通投資者提供了高效、透明的一鍵布局工具，感興趣的投資者或可持續關注。

風險提示：提及個股僅用于行業事件分析，不構成任何個股推薦或投資建議。指數等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現，亦不構成對基金業績的承諾或保證。觀點可能隨市場環境變化而調整，不構成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產品，謹慎投資。涉及基金費率請查閱法律文件。