不拿地、清庫存，綠地轉向何方？

出品|中訪網

審核|李曉燕

2025年的綠地控股，交出了一份頗為矛盾的成績單。

這一年，公司全年實現合同銷售金額680.99億元，同比增長6.53%；合同銷售面積797.2萬平方米，同比大幅增長21.9%，在已披露年報的房企中，是僅有的兩家實現銷售雙增長的企業之一。然而另一邊，公司預計全年歸母凈利潤虧損160億至190億元，這已是綠地連續第三年虧損，且虧損逐年擴大——2023年虧損95.56億元，2024年虧損155.52億元，2025年的虧損預期仍在向上攀升。

為什么賣得更多了，反而虧得更厲害了？答案并不復雜。2025年綠地全年銷售額680.99億元，銷售額增速遠低于銷售面積增速，價格讓利去化的策略十分明顯。與此同時，受資產價格持續下行、公司加大促銷去化力度、部分項目開發周期延長等因素影響，基于謹慎性原則，公司對存在風險的存貨計提了減值準備；房地產業的結轉規模、基建產業的營收規模同比均有較大幅度下降，結轉毛利率也同比下降；此外，房地產項目利息資本化減少，計入當期財務費用的利息支出增加。簡單說就是，降價賣房換來了銷售額的增長，但資產價格下行帶來的存貨減值、毛利率下滑和財務費用上升，最終吞掉了利潤。

值得注意的，是綠地在土地端的動作。2025年全年，除了一季度新增3個房地產項目儲備外，其余時間處于“零拿地”狀態。新開工面積僅58.5萬平方米，同比大幅減少52.90%；竣工備案面積591.3萬平方米，同比減少45.10%。這組數據已經很清楚了：綠地不是在為下一輪擴張做準備，而是在為上一輪擴張善后。換句話說，賣房不是為了擴張，而是為了清倉。這種“以價換量”的策略在第四季度尤為明顯——當季實現合同銷售金額204.59億元，同比增長30.58%，銷售面積同比增長45.46%，帶動全年業績實現了正向變動。

進入2026年，這一趨勢仍在延續。今年第一季度，綠地實現合同銷售面積170.5萬平方米，同比增長12.69%；合同銷售金額139.41億元，同比增長14.80%，實現“雙增長”。但與此同時，公司一季度無新增房地產項目，新開工僅2.6萬平方米，同比減少87.68%，竣工備案面積26.1萬平方米，同比減少58.51%。

不得不說，綠地走了一條完全不同的路：在房地產之外找答案。很多房企像金茂、濱江、建發等，都有一條很清楚的共同路徑：聚焦核心城市、聚焦高端改善、聚焦產品力，在房地產這個圓心里做得更深、更窄、更準。2023年，綠地董事長張玉良就曾提出“兩大龍穩固、四小龍起飛”的戰略框架：“兩大龍”是房地產和基建，負責穩住基本盤；“四小龍”是能源、新能源汽車出口、旅游、大宗貿易——四個和房地產開發本身無直接關系的新賽道。

用張玉良的話說，這是綠地的“二次創業”。具體來看，能源板塊方面，2025年一季度煤炭銷售420萬噸，同比增長58%，“全煤網”簽約量1271萬噸，同比增長57%。前三季度累計煤炭銷量達到1350萬噸，同比增長42%；新能源車出口方面，綠地成立新能源汽車出口業務平臺，與上汽、奇瑞等國內主要車廠建立合作，并與中東、東南亞等目標市場對接采購協議；旅游板塊推出“336”入境游戰略，設立海外分站點及國內入境服務中心，打造“China Travel”產品矩陣；大宗貿易則持續深挖進出口資源，加快國際貿易項目落地。四大新賽道齊頭并進。

目前，這些業務對利潤表的貢獻還很有限，房地產和基建仍然是營收的主力——根據最新收入構成數據，建筑及相關產業占比45.75%，房地產及相關產業占比36.21%，兩者合計超過八成，其他收入和商品銷售合計僅占兩成左右。但從另一個角度看，在房地產市場持續探底的背景下，綠地至少已經邁出了實質性的一步，從“單一房地產開發”向“多元化產業集團”轉型的路徑已經清晰可見。