一個(gè)讓歐美銀行又愛(ài)又恨的事實(shí)：人民幣現(xiàn)在是最“分裂”的貨幣

你見(jiàn)過(guò)一邊被IMF蓋章認(rèn)證成硬通貨、穩(wěn)居全球儲(chǔ)備貨幣第三，一邊又沒(méi)法隨便自由換匯的貨幣嗎？這事翻遍整個(gè)貨幣史都找不出第二個(gè)同款。現(xiàn)在歐美銀行提起人民幣，心情復(fù)雜到說(shuō)不出，想吃這塊肥蛋糕又沒(méi)法隨心所欲進(jìn)出，說(shuō)白了就是又香又抓心撓肝。今天咱們就掰扯清楚，為啥人民幣會(huì)是這么個(gè)“分裂”的狀態(tài)。

很多人查人民幣在全球支付的排名，都能看到SWIFT給出的數(shù)字，大概排第五，市場(chǎng)占比才3%出頭。不少人看完犯嘀咕，咱們堂堂全球第二大經(jīng)濟(jì)體，貨幣占比怎么這么低。其實(shí)這個(gè)數(shù)字不準(zhǔn)，還是往少了算的。

SWIFT只統(tǒng)計(jì)走自己系統(tǒng)的交易報(bào)文，咱們國(guó)家有自己的跨境支付清算系統(tǒng)CIPS，兩家直接參與行之間完成交易，根本不用繞道SWIFT，SWIFT連半個(gè)字的交易信息都拿不到。現(xiàn)在CIPS已經(jīng)有快兩百家直接參與機(jī)構(gòu)，間接參與的數(shù)量更多，覆蓋的國(guó)家接近兩百個(gè)。也就是說(shuō)，有相當(dāng)一部分人民幣跨境交易，壓根沒(méi)被SWIFT統(tǒng)計(jì)進(jìn)去。

換個(gè)更全面的口徑計(jì)算，人民幣其實(shí)已經(jīng)是全球第二大貿(mào)易融資貨幣，第三大支付貨幣。兩個(gè)數(shù)據(jù)放在一起，才是人民幣跨境使用的完整圖景。再看實(shí)打?qū)嵉囊?guī)模，全年人民幣跨境收付總規(guī)模已經(jīng)逼近七十萬(wàn)億元，貨物貿(mào)易項(xiàng)下用人民幣結(jié)算的比例，還創(chuàng)下了歷史新高。

說(shuō)白了就是越來(lái)越多做正經(jīng)生意的買賣雙方，都開(kāi)始愿意用人民幣算賬付錢。咱們央行還和全球三十多個(gè)國(guó)家的央行簽了貨幣互換協(xié)議，總規(guī)模大概四點(diǎn)五萬(wàn)億元，這不是擺出來(lái)看的門面，是真能動(dòng)用的流動(dòng)性安排。有非洲國(guó)家央行需要人民幣付進(jìn)口貨款，直接從互換網(wǎng)絡(luò)里支取就行，不用繞彎子先去市場(chǎng)買美元。

這套基礎(chǔ)設(shè)施安安靜靜運(yùn)轉(zhuǎn)，已經(jīng)把“用人民幣做生意”的門檻降了很多，用起來(lái)越來(lái)越方便。這事說(shuō)起來(lái)真的反常識(shí)，按過(guò)去的老牌貨幣國(guó)際化邏輯，要走國(guó)際化第一步就得放開(kāi)資本管制，讓錢自由進(jìn)出，美元就是這么走過(guò)來(lái)的。人民幣走的完全不是這條路，一邊擴(kuò)大國(guó)際使用范圍，一邊資本項(xiàng)目的大門還沒(méi)全開(kāi)，只留了幾個(gè)能監(jiān)控的小窗口。

很多人想不通，這么玩怎么能行得通呢？咱們先說(shuō)說(shuō)投機(jī)炒家的感受，人民幣有在岸和離岸兩個(gè)市場(chǎng)，有時(shí)候兩個(gè)市場(chǎng)的匯率價(jià)差能到一千個(gè)基點(diǎn)以上。換作別的貨幣，這種價(jià)差就是送上門的套利機(jī)會(huì)，對(duì)沖基金見(jiàn)了都得眼冒綠光。

可輪到人民幣，炒家就犯難了，資本項(xiàng)目沒(méi)放開(kāi)，大規(guī)模資金進(jìn)不來(lái)也出不去。想在離岸市場(chǎng)大手筆做空人民幣？央行有個(gè)簡(jiǎn)單直接的操作，發(fā)一批離岸人民幣票據(jù)，直接把市場(chǎng)上的流動(dòng)性抽干，你借錢做空的成本一夜之間暴漲，倉(cāng)位扛不住只能認(rèn)賠出局。這可不是瞎編的猜測(cè)，2025年年中，央行就在倫敦市場(chǎng)做過(guò)一次操作，當(dāng)時(shí)做空的空頭連哭的地方都找不到。

這套“既開(kāi)放使用又管住風(fēng)險(xiǎn)”的結(jié)構(gòu)，反而給做真實(shí)貿(mào)易的企業(yè)吃下了定心丸。用人民幣做生意，不用擔(dān)驚受怕匯率被投機(jī)資金砸得亂七八糟，價(jià)格能錨住，結(jié)起賬來(lái)反而更省心。這兩年歐洲進(jìn)口商的轉(zhuǎn)變就很說(shuō)明問(wèn)題，過(guò)去跟中國(guó)工廠談價(jià)格，默認(rèn)用美元結(jié)算，沒(méi)人會(huì)多想。

這兩年美元指數(shù)跟坐過(guò)山車似的，從110跌到95附近來(lái)回折騰，一會(huì)歐元跌了訂單利潤(rùn)全沒(méi)了，一會(huì)歐元漲了中國(guó)供應(yīng)商要重新談價(jià)，兩邊都虧匯率錢。想來(lái)想去干脆把美元這個(gè)中間商去掉，直接歐元換人民幣一步到位，省了好多麻煩。現(xiàn)在越來(lái)越多的歐洲買家主動(dòng)問(wèn)，能不能報(bào)人民幣價(jià)格，這種場(chǎng)景放在五年前真的很少見(jiàn)。

非洲那邊的變化更直接，人民幣在非洲貿(mào)易里的使用比例，從十五年前的零點(diǎn)幾，漲到了現(xiàn)在的大概四分之一，這個(gè)增速說(shuō)爆發(fā)式增長(zhǎng)真的不夸張。背后不是什么政治表態(tài)，就是商人實(shí)打?qū)嵥銕ぁ２簧俜侵迖?guó)家借了大量美元債，還款的匯率風(fēng)險(xiǎn)特別大，要是能把債務(wù)轉(zhuǎn)換成人民幣計(jì)價(jià)，或者直接用人民幣結(jié)算貿(mào)易，一年省下的融資成本都以億美元計(jì)，都是真金白銀的好處。

說(shuō)到這很多人會(huì)好奇，人民幣走這條路，最終目標(biāo)到底是什么？如果說(shuō)目標(biāo)是取代美元，那眼前這條路根本走不通。美元的霸權(quán)是靠石油綁定和軍事存在建立起來(lái)的，人民幣既沒(méi)打算復(fù)制這套模式，客觀上也沒(méi)有這個(gè)條件。咱們官方說(shuō)的很明白，人民幣國(guó)際化的基礎(chǔ)，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的互信，不是搞金融霸權(quán)。

這話不是空喊的口號(hào)，是非常清醒的判斷，一旦貨幣成為全球核心儲(chǔ)備貨幣，發(fā)行國(guó)必須長(zhǎng)期保持貿(mào)易逆差向外輸出貨幣，這對(duì)中國(guó)現(xiàn)階段的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō)，是負(fù)擔(dān)不是紅利。所以人民幣不去爭(zhēng)那個(gè)第一的位置，只是在悄悄擴(kuò)大自己的使用場(chǎng)景。最新的動(dòng)作就是人民幣計(jì)價(jià)的成品油掉期合約，2026年初在上海清算所正式上線，汽油柴油都用人民幣定價(jià)、人民幣結(jié)算。

中國(guó)是全球最大的能源進(jìn)口國(guó)，過(guò)去很長(zhǎng)時(shí)間只能被動(dòng)接受國(guó)際價(jià)格，現(xiàn)在終于開(kāi)始有自己的定價(jià)基準(zhǔn)了。這事不是一夜之間發(fā)生的，也不會(huì)一夜之間改變?nèi)蜇泿鸥窬郑较蚝苊鞔_，人民幣的錨，正在從金融產(chǎn)品上的虛擬需求，換成制造業(yè)和能源貿(mào)易上的真實(shí)需求。咱們出口的新三樣，光伏、電動(dòng)車、電池，現(xiàn)在越來(lái)越多都用人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算，這些都是全球產(chǎn)業(yè)鏈里的真實(shí)交易，不是虛頭巴腦的金融把戲。

繞回開(kāi)頭說(shuō)的，這就是歐美銀行對(duì)人民幣又愛(ài)又恨的根源。愛(ài)的是人民幣業(yè)務(wù)的規(guī)模越來(lái)越大，早早進(jìn)場(chǎng)就能分到蛋糕，有錢賺。恨的是這套體系的規(guī)則不是他們定的，資金進(jìn)出的節(jié)奏也輪不到他們說(shuō)了算，想撈好處還不能隨心所欲，別提多別扭了。

這種別扭的感覺(jué)估計(jì)還會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間，至少要等到人民幣滿足打開(kāi)資本項(xiàng)目的前提條件再說(shuō)。那這個(gè)前提條件是什么？中國(guó)給出的答案很明確，先等人民幣的國(guó)際化水平到一定程度再說(shuō)。先有廣泛使用，再有逐步開(kāi)放，這個(gè)順序，剛好和美元反過(guò)來(lái)。

參考資料：新華社 人民幣國(guó)際化進(jìn)程新觀察