瑞森生活服務港股落幕，成首家被強制退市的物業(yè)服務企業(yè)

每經(jīng)記者：陳利 每經(jīng)編輯：畢陸名

這是首家被動從港股退市的物業(yè)服務企業(yè)。

4月9日，瑞森生活服務有限公司（以下簡稱“瑞森生活服務”）正式從港交所退市。而就在今年2月27日，瑞森生活服務還曾公告稱，已于2026年2月9日向聯(lián)交所提交復牌申請，目前聯(lián)交所正在審閱相關(guān)申請。但等來的結(jié)果卻是被聯(lián)交所取消上市地位的決定。

從2019年11月6日首次登陸港股，到2026年4月9日黯然離場，6年零5個月的時間里，瑞森生活服務先后上演了一出由控制權(quán)之爭、關(guān)聯(lián)交易違規(guī)、資金挪用等交織而成的商業(yè)連續(xù)劇。如今，這場大戲的終局，卻是在一片狼藉中被監(jiān)管機構(gòu)直接清理出局。

內(nèi)斗數(shù)年

“內(nèi)斗專業(yè)戶”曾是瑞森生活服務鮮明的“標簽”。

瑞森生活服務由原銀城物業(yè)于2024年8月更名而來。官網(wǎng)顯示，瑞森生活服務是南京市在管項目數(shù)量第一的物業(yè)企業(yè)，在南京每12平方公里就有一個其管理的項目。

2019年上市初期，創(chuàng)始人黃清平通過Silver Huang及Silver Wutong兩家持股平臺，合計持有公司40.91%股份，為絕對控股股東，其商業(yè)搭檔謝晨光出任董事會主席，“銀城系”全面主導瑞森生活服務的運營。

但在2022年6月，香港瑞華投資作為戰(zhàn)略投資者以1.5億港元入股瑞森生活服務，據(jù)此，前者持股比例達20%；此后瑞華投資持續(xù)增持，至2023年持股比例已達27.98%，與黃清平的持股差距縮窄，隨即控制權(quán)之爭全面爆發(fā)。

2024年6月，公司總裁李春玲被舉報違規(guī)發(fā)放賬外花紅近千萬元、隱瞞關(guān)聯(lián)交易，隨即被罷免執(zhí)行董事職務并暫停總裁職權(quán)。

但事情到此并未結(jié)束。就在李春玲收到指控電郵和罷免函件后，瑞森生活服務的兩名獨立非執(zhí)行董事接獲了一封來自公司雇員的電郵，舉報實控人黃清平，指控其未披露股權(quán)變動、挪用上市募資、唆使挪用運營資金、隱瞞關(guān)聯(lián)交易及公款私用等。

這兩次分別針對集團總裁和實控人的指控，被外界解讀為是瑞森生活服務內(nèi)部管理混亂導致的“內(nèi)斗”。

此后在2025年9月，獨立非執(zhí)行董事周兆恒因不滿被無故解除審核委員會主席職務而辭職，直指董事會“缺乏合理理據(jù)”；同年11月，創(chuàng)始人黃清平與其長達27年的“黃金搭檔”謝晨光雙雙辭去所有職務。與此同時，瑞華系高管潘曉虎、姚寧等人陸續(xù)進入核心管理層。

就算如今迎來了最終的被退市結(jié)局，但管理層內(nèi)亂還在繼續(xù)。2026年3月26日，瑞森生活服務對黃清平提起訴訟，申索其違反受信責任及合約等造成的損失，涉款1.2億港元。

此前一日，法院已批出臨時禁制令，限制黃清平在香港處置最多達涉款數(shù)額的資產(chǎn)，包括其持有的合計1389.77萬股瑞森生活服務股份。

對于此次瑞森生活服務的強制退市，中物智庫高級研究員宋子謙在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，一家上市物業(yè)服務企業(yè)的強制退市，更多反映其個體治理的問題?！斑@主要傳遞出信號是：長期停牌且治理不達標的企業(yè)無法通過補救財報‘過關(guān)’?！?/p>

2025年預期盈利

如今，于瑞森生活服務而言，失去上市平臺、聲譽嚴重受損，未來的路注定艱難。

據(jù)3月24日瑞森生活服務發(fā)布的2025年度業(yè)績預告，預期2025年錄得不少于6500萬元年內(nèi)溢利，而2024年錄得年內(nèi)虧損約2060萬元。

瑞森生活服務表示，實現(xiàn)由虧轉(zhuǎn)盈一方面在于金融資產(chǎn)減值虧損凈額較上年減少約4590萬元；另一方面在于本年度沒有停車位按金相關(guān)減值虧損，而2024年錄得該項減值虧損約5370萬元。

中物智庫統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2025年57家上市物企凈利潤總額139.35億元，同比增長12.53%。而瑞森生活服務不少于6500萬元的溢利放在整個行業(yè)來看，則處于中下游水平，在市場討論熱度上不足以引起太大的波瀾。

不過就在業(yè)績預告發(fā)布的6天后，2026年3月31日瑞森生活服務發(fā)布了另一則消息：2025年年度業(yè)績無法按時刊發(fā)，原因在于核數(shù)師需要額外時間審閱。因此，其2025年的表現(xiàn)只能從中報里窺得一二。

據(jù)中報介紹，截至2025年中期，瑞森生活服務業(yè)務覆蓋22個城市，合計管理807個項目，包括360個住宅項目和447個非住宅項目。其中，南京地區(qū)的在管物業(yè)項目為507個，較2024年同期減少36.5%；南京以外地區(qū)的在管項目為300個，同比增加5.3%。對此，公司表示，在管項目同比減少是因為主動退出多個虧損項目，尤其涉及200個左右的城鎮(zhèn)老舊小區(qū)。

不過，瑞森生活服務與母公司銀城集團的關(guān)聯(lián)度在持續(xù)下滑，約94.2%、共計760個項目來自業(yè)委會或第三方，相較于上年同期的1040個減少26.9%，市場化拓展能力有所回落。來自銀城集團的項目僅有47個，僅同比增加3個。

盡管管理規(guī)模在同比收窄，但營收卻呈現(xiàn)出增長態(tài)勢。2025年上半年，瑞森生活服務錄得收入9.58億元，同比增加約4.1%。其中，物業(yè)管理服務創(chuàng)造收入7.7億元，同比增加約14.8%；增值服務收入減少約24.4%至2.02億元；投資物業(yè)的總租金收入473萬元，分別占總收入的79.2%、20.3%、0.5%。

在宋子謙看來，如果公司退市后經(jīng)營如常，對在管項目、業(yè)主服務及員工就業(yè)的影響非常有限，反而可能因節(jié)省上市合規(guī)成本而有利于經(jīng)營。

如今，對黃清平的訴訟還在繼續(xù)，追索被挪用的資金仍是管理層的核心任務。對公司而言，退市后如何維持正常運營、管理在管物業(yè)，處理好與業(yè)主、供應商的關(guān)系則是其當下需面對的問題。