摩根資產管理李博：中國經濟增速顯著高于全球主要市場，估值仍處相對低位

財聯社4月9日訊（記者 李迪）日前，摩根資產管理（中國）國內權益投資部均衡成長組組長兼資深基金經理李博在摩根資產管理2026中國投資峰會期間接受本報獨家專訪。在賽道輪動加速、風格極致分化的A股市場，投資實踐中的“取舍”成為基金經理的核心考驗。

而擁有十余年公募產品管理經驗的資深老將李博，他始終恪守不追逐短期熱點、不布局高估值股票的投資紀律，并且在把控風險的同時，力爭高彈性業績表現。

李博是摩根基金國內權益投資部均衡成長組組長，早在2009年便投身金融行業，歷經A股多輪牛熊洗禮，積累了豐富的投研經驗。多年以來，他始終以深度研究為核心，依托實戰經驗持續打磨優化GARP策略，將其內化為成熟自洽的投資方法論，并切實落地于日常投資實踐。

在選股上，他設立了PEG＜1、未來三年業績復合增速＞15%、PE＜20倍三大硬性定量指標，以嚴苛標準篩選標的，嚴守“寧可錯過，不可買錯”的投資原則。在他看來，這類投資的收益來源清晰可辨，兼具可預測性與可復制性。

憑借對產業趨勢與企業經營的研究，李博在穿越市場周期的投資實踐，不僅印證了長期主義與深度研究的核心價值，更生動展現出成熟投資框架下，不押注單一賽道也能持續斬獲超額收益的可能性。

從研究積淀到風格定型，以長期主義錨定投資底色

復盤其十余年投研心路，李博的投資初心，源于對資產管理行業社會價值的深刻認同。本科與研究生階段深耕管理與經濟領域的專業積累，讓他清晰認知到公募基金的雙重使命：一是以低門檻普惠金融，助力普通投資者分享經濟成長紅利；二是以市場化資本配置，推動優質企業融資、加速產業升級與技術進步。

“通過投資支持實業。”這份樸素的理念，貫穿其整個投研生涯。2010年，李博以電力設備與新能源行業研究員的身份加入摩根基金，彼時新能源尚屬估值合理、業績穩健的價值型賽道，大量標的呈現高成長、低估值特征——未來三年業績復合增速超30%，估值卻僅20倍左右，這為他后續堅守GARP策略的理念埋下重要伏筆。

新能源行業的周期起伏，更讓他對風險與安全邊際形成自有的認知。早年研究中，他見證多類昔日行業龍頭在行業產能過剩、周期下行中逐步退出市場，深刻意識到企業的持續經營能力、現金流健康度、風險防控能力，遠比短期業績爆發更重要。這種經歷，讓他堅定聚焦業績可持續、估值合理的優質標的。

正是在市場與認知的不斷磨合中，李博的個人投資風格逐步定型：2014年底他開啟公募基金管理生涯后，曾在2015年上半年短暫經歷風格適應期。但自2015年三季度起，他便確立了深耕GARP策略、堅持長期持有、陪伴公司成長的風格。

在他看來，投資行為本質是性格與認知的投射，每個人都有專屬的超額收益獲取路徑，而他的路徑，就是深度研究、堅守紀律、長期陪伴，不追逐市場熱點，不博弈短期情緒，只賺自己看得懂、拿得住的錢。

這種長期主義的沉淀，讓他在市場風格極致分化的階段依然保持定力。2023年紅利資產大行其道，不配置紅利資產就難以跑贏市場，但李博始終堅守GARP框架。考慮到紅利類資產的業績增速普遍難以滿足未來三年復合增速大于15%的核心要求，即便短期業績承壓，李博也未跟風切換風格。最終，他在2024年市場情緒未恢復、市場估值處于歷史低位時，憑借高倉位布局迅速抓住反彈行情，實現組合業績大幅回升。

深入研究完善GARP策略

GARP投資策略并非李博獨有，而是眾多基金經理普遍采用的投資思路。李博的核心優勢便在于其對行業與公司的深度認知。

他堅持做研究型基金經理，摒棄淺嘗輒止的廣度覆蓋，力求穿透業務表象，構建對投資標的的深度判斷。這份研究深度，集中體現在對財報數據的挖掘、對業務本質的精準拆解，以及對企業管理層的長期跟蹤與深刻理解之上。

在深耕研究的基礎上，李博依托多年投資經驗持續打磨、優化GARP策略，將其內化為一套成熟完善的投資方法論，并切實貫徹到日常投資實踐中。多年以來，他堅持在合理估值區間內，布局業績持續成長的優質公司，不追逐估值泡沫收益，只賺取企業業績增長的錢。

在李博的選股框架中，所有進入股票池的潛在投資標的，均需同時滿足三項定量硬性指標：

第一是PEG＜1，以此確保估值與成長相匹配，從根源上規避高估值泡沫；

第二是未來三年業績復合增速＞15%，尤其優選30%左右的高確定性成長標的，以此夯實標的成長屬性；

第三是PE＜20倍，以此嚴格把控投資安全邊際，避免高位接盤。

李博的選股標準極為嚴苛，即便熱門賽道的科技股大幅上漲，他也不為所動，始終嚴守選股邏輯，堅持“寧可錯過，不可買錯”的投資原則。

在嚴格指標篩選的基礎上，李博會進一步精篩優質標的，根據公司內部研究員的盈利預測，從行業與公司兩個維度進行深度篩選。行業層面優選滲透率低、處于提升期的細分賽道，公司層面優選行業龍頭、行業份額仍有提升空間的標的，最終壓縮至100-200只的核心股票池。

最終構建投資組合時，李博會嚴格保持行業均衡，爭取組合風險可控。

在交易層面，李博堅持不猜左側，只做基本面右側。他追求高勝率而非高賠率，不會博弈拐點型公司。他直言，“投資是勝率與賠率的乘積，拐點型公司賠率高但勝率低，而基本面右側標的勝率更高，長期累積下來的收益更穩健。”

買入標的后，李博還會執行嚴格的賣出紀律，動態調整組合持倉。當標的PEG＞1，估值已透支成長空間時，他會逐步分批賣出；若股價漲幅超過當期業績增速，收益開始源于估值泡沫而非業績增長時，他也會考慮不再堅持持有。此外，當預判行業進入下行周期，或標的單季度業績出現經營性低預期時，他也會果斷賣出。

捕捉科技股前期投資機會，穩中求進釋放業績彈性

在嚴守GARP投資框架的同時，李博憑借深度研究實現前瞻布局，于科技股行情啟動初期就精準介入，成功捕捉優質科技標的的投資機會。他會提前聚焦科技領域中存在產業邏輯變化預期，且具備長期成長空間的細分子賽道，在賽道發展初期便深入研究布局其中的龍頭企業。

李博強調，通過前瞻性的深度研究和產業挖掘，完全能夠找到被市場階段性低估、業績具備持續增長確定性的優質科技企業。

這類標的在他買入時，估值均處于符合其PEG小于1等核心選股指標的合理區間，并無明顯的估值泡沫。這一投資實踐也充分印證了，低估值策略并非只能應用于傳統板塊，在科技賽道同樣具備落地可行性，關鍵在于能否通過深度研究抓住被市場忽視的價值機會。

在科技賽道的成功布局，是李博深度研究與成熟投資框架結合的縮影，而站在當下市場節點，他也憑借對產業趨勢的前瞻研判，明確了后續的布局方向與投資主線。

站在當前時點，李博對A股市場持樂觀態度，堅定認為A股正迎來全球配置價值凸顯的窗口期。具體來看，中國經濟增速顯著高于全球主要市場，估值卻處于低位，具備中長期配置吸引力。

2026年，他將重點聚焦鋰電池、消費細分龍頭、消費電子三大方向，規避供需格局未改善、純主題炒作的賽道，堅守低估值成長主線。

李博判斷，鋰電池行業已開啟新一輪大周期，上一輪周期高點在2021年四季度，此后經歷供過于求、盈利下行，當前行業逐步走出低谷，2026年下半年有望迎來階段性供不應求，價格與盈利能力同步回升，大量公司有望創下盈利新高。目前鋰電池行業內多數優質公司估值處于歷史低位，伴隨盈利新高，優質企業的股價修復空間廣闊，是2026年確定性的主線之一。

消費賽道方面，李博預期整體消費復蘇仍需時間，但酒店、旅游、零食、食品加工等細分領域已出現業績好轉信號。

對于消費電子領域，李博認為2026年將是消費電子行業的創新大年，終端產品的創新有望有效拉動銷量，而AI功能的落地也有望帶動大規模換機潮。隨著AI相關新硬件的爆發帶動零部件與代工需求，消費電子行業的景氣度上行確定性高，低估值龍頭具備顯著配置價值。