預測“見底”后，摩根大通交易臺轉向“戰術性做多”：看好標普500突破7000點

摩根大通市場情報團隊宣布轉為"戰術性看多"立場，預計標普500指數將突破7000點關口，理由是伊朗重開霍爾木茲海峽以及停火協議有望延續，有望觸發一輪類似“對等關稅”政策轉向后的風險資產重估行情。

摩根大通市場情報部門負責人Andrew Tyler表示，標普500指數7000點"感覺觸手可及"，市場情緒的好轉、科技股估值的階段性回調以及機構和CTA的極度看空倉位，共同構成推動指數上行的三重動力。

據華爾街見聞此前文章，3月25日，摩根大通市場情報部門稱，結束三周美股“戰術性看跌”策略，轉為“中性”立場；并正探索重新做多黃金，對市場底部的把握相對精準。

然而，這一樂觀判斷并非沒有雜音。高盛Delta One業務負責人持相反立場，認為此輪上漲更像是空頭回補的技術性反彈，而非值得追漲的趨勢行情。建議客戶趁反彈逢高減倉，提示市場仍面臨潛在的再度升級風險。

戰術轉向背后的核心假設

此番看多轉向，建立在兩個關鍵前提之上：一是伊朗開放霍爾木茲海峽，二是交戰雙方能夠在兩周后續簽停火協議。

Andrew Tyler指出，若上述條件成立，市場大概率將此次停火視為沖突的事實性終結，即便各地區的經濟損傷仍將持續顯現。但鑒于停火協議全天內雙方均出現反復違約，"這是一個慷慨的假設"。

霍爾木茲海峽通量正常化將對能源市場和通脹走勢產生直接影響。

近期油價仍可能因殘留的地緣政治風險溢價而保持相對高位，但能源沖擊對通脹和消費端的負面傳導"需要時間才能在數據中體現"。建議投資者密切跟蹤就業與消費數據。

資產配置路線圖：美元走弱，股票上漲，看空能源

在資產層面，債券收益率預計下行，油價及能源價格料將大幅回落，美元走弱，信用利差收窄，權益資產全面上漲。

權益資產內部，小盤股漲幅領先，其次為納斯達克100和標普500。板塊層面，科技股與周期股優先，"科技七巨頭"和半導體股被認為具備"爆發式上漲"潛力。周期股中，消費板塊近期上行空間最大，尤其是房屋建筑商和零售商等可選消費標的。

金融股方面，摩根大通認為，若特朗普促成協議或政策轉向，疊加宏觀環境改善、強勁盈利預期、收益率曲線牛市陡峭化以及偏低的持倉水平，該板塊有望開啟數周的持續性反彈。

貴金屬有望受益于美元貶值實現強勁反彈，礦業股亦可能受益于近期金屬關稅政策調整。能源股是做空的核心標的。地域分布上，預計將迎來"全面普漲"，亞太區領漲，依次為拉美、歐盟、美國，新興市場優于發達市場。

機構倉位極度看空，構成反彈燃料

機構投資者的悲觀程度已與去年四月相當，這一超賣狀態本身即為反彈提供了技術支撐。

具體指標顯示：

對沖基金凈杠桿率較12個月高點下跌25個百分點，屬歷史最大跌幅之列；
對沖基金對ETF的賣空規模達到約2個標準差水平；
散戶連續8個交易日中有7日凈賣出個股，社交媒體情緒指標處于過去一年的第3百分位；
信用ETF遭到拋售，而短期國債ETF則受到資金追捧，二者合力觸及約-2個標準差；
美國戰術倉位監測指標（TPM）的四周變化在3月20日跌至-2.9z，隨后在月底反彈至-1.6z。

歷史數據顯示，當摩根大通美國戰術倉位監測指標（TPM）4周變化觸及-2.5個標準差或更低時，標普500后續4周平均回報為+4.1%，3個月平均回報為+8.2%。

當對沖基金凈杠桿率下降超過20個百分點時（2018年12月底、2023年5月初、2023年10月下旬、2025年4月初），市場隨后出現反彈。

不過，需要注意的是，美國TPM絕對水平仍高于歷史大底時的讀數；對沖基金凈杠桿率絕對值仍位于5年歷史的第34百分位，高于此前多次市場底部；市場對衰退和滯脹的擔憂尚未實質性升溫。

盈利季提供基本面支撐

對Q1盈利季持樂觀態度，認為這將進一步為股市上漲提供基本面背書。

預測Q1季報將呈現：營收同比增長9.7%，盈利同比增長13.0%，凈利潤率為13.2%。

作為參照，Q4營收同比增長9.4%，盈利同比增長13.9%，為2022年Q2以來最高營收增速，同時創下連續第五個季度實現兩位數盈利增長，凈利潤率接近歷史高位約14%。

維持標普2026年底7200點目標，對應每股盈利315美元；2027年每股盈利預期為355美元。