新石油危機陰影下

美國總統特朗普威脅伊朗稱，達成停火協議最后期限是（美東時間）7日20時，否則伊朗整個國家可能在一夜之間被徹底擊毀。

全世界都在屏息以待，美以伊到底是和還是繼續激戰。 對于全世界經濟賴以發展的能源，尤其是對石油來說，這次停火協議能否達成也將異常重要，可能決定世界經濟是否會進入一個新的石油危機時代。

石油的戰略意義無需多言，即便是對美國來說，石油也是其發動本次沖突的主因之一。據新華社消息， 特朗普最近在白宮舉行的復活節“滾彩蛋”活動上對記者說：“如果全憑我做主，我會拿走石油。把石油牢牢握在手里，并借此賺取巨額財富。”

“接管伊朗的石油”這種論調已經不是第一次出現在美國總統的公開言論中了。那么，如果世界真的進入新石油危機時代，對于我們普通投資者來說，又需要做何準備呢？

中東石油出口通道分析

鑒于全球五分之一的石油和液化天然氣被聚集在波斯灣，需要霍爾木茲海峽的通航來保證輸出。沖突升級以及時間的延展，都將極大限制全球石油的供應，導致價格飆升，這是顯而易見的供需關系變局。

除了波斯灣和霍爾木茲海峽以外，在沙特國土另一端的紅海南面，曼德海峽是另一個重要的石油航運通道。2024年，約有41億桶原油和成品油通過曼德海峽，占全球總量的5%。

沖突爆發以來，沙特憑借東西向管道，將東部波斯灣產油區的石油輸往西部紅海沿岸的港口城市延布港，繞過了沖突最核心的霍爾木茲海峽，從而有力地維持住了石油的出口。

不過打開地圖便可發現，紅海南端通向亞太地區的航道必須經過曼德海峽，而曼德海峽曾經受到也門胡塞武裝的武力封鎖。有消息指，伊朗當局已經警告過美國，伊朗抵抗陣線可能進一步封鎖曼德海峽，如果本次沖突進一步升級，胡塞武裝是否會再次封鎖曼德海峽？

對沙特來說，一旦該海峽也被限航或者封鎖，那么其面向世界的石油海運出口路線可能只剩下紅海北部通過蘇伊士運河通往歐洲和非洲，將進一步加大世界石油運輸的成本。

此外，阿聯酋目前還有一個Habshan-Fujairah輸油管道，可以繞過霍爾木茲海峽海峽，維持一定的石油出口。不過Fujairah港的對面依然是伊朗的西部海岸線，誰也說不準戰火是否還會燒到那里。

7日20時到底是擴戰是議和，可能會直接影響到上述這些目前尚能支撐的石油出口通道的未來通航，從而進一步加深或者緩解全球石油價格的上漲或者下跌。截至本文發稿（北京時間7號下午6時），全世界依然無法明確。

新石油危機的苗頭

其實沖突爆發這一個多月以來，除了油價顯著飆升以外，全球部分地區已經有了石油危機的處置措施，也有了一些危機的苗頭。

比如，韓國加大了節能號召的力度，當局已經敦促公民“節約每一滴燃油”。韓國總統在一次演講中表示，當前的危機并非一場轉瞬即逝的陣雨，而是一場持續時間不確定且愈發嚴重的巨大風暴，呼吁公民多選擇公用交通而不是私家燃油車出行。

與此同時，韓國政府已經采取了一些預防措施，包括設定燃油價格上限和實施燃油稅減免。同時，韓國當局還在探索其他能源選擇以抵消供應鏈問題的影響，包括推遲燃煤電廠的關閉時間以及取消對燃煤發電的限制。韓國大韓航空已經開始實施“內部成本削減措施”，可能會取消航班。

在歐洲，由于航空燃料短缺，歐洲各機場已開始對加油作業施加限制，航空公司也已提前取消了部分航班。

據官方通知，意大利博洛尼亞、米蘭、特雷維索和威尼斯的四個機場在上周四對航空燃料實施了一些限制，通知稱“由于意大利航空公司（Air BP Italia）的燃料供應有限，與該公司有合同關系的運營商的加油服務可能會受到限制。”

英國的部分航班也已經開始取消和中斷，在目前所有的歐洲國家中，英國是最脆弱的，因為科威特的燃料在那里擁有一定市場份額。本次沖突發生后，科威特和伊拉克的石油出口下降幅度最高，今年三月份科威特石油出口收入跌幅達73%。

據國際航空運輸協會稱，上周航空噴氣燃料平均價格為每桶195美元，是去年平均價格的兩倍多。根據根據能源市場情報公司阿格斯的數據，自本輪沖突爆發以來，美國航空噴氣燃料的成本已飆升95%。

航空通行成本的高企將導致航空公司進一步提高票價來消化成本，這可能引發大眾航班交通成本的上升。

摩根大通的大宗商品團隊最近發出嚴厲警告：如果霍爾木茲海峽在4月中旬之前仍處于實際關閉狀態，4月美國汽油價格有可能突破每加侖5美元。根據美國汽車協會的數據，該行這一預測發布之際，美國全國平均汽油價格自2022年以來首次突破每加侖4美元，柴油價格更是突破每加侖5美元。

該銀行強調，盡管與其他全球經濟體相比，美國面臨徹底燃料短缺的風險較低，但美國消費者無疑會通過加油站油價的上漲感受到其影響。這是全球油價的直接后果，美國原油和布倫特原油價格均徘徊在每桶110美元左右。

原油成本決定了汽油價格的大部分，隨著國際原油價格飆升，煉油廠的投入成本上升，這些成本不可避免地會轉嫁給消費者。這一持續的油價上漲可能會削弱美國當局減稅帶來的好處，并導致美國人今年的汽油支出額外增加1500億美元。

此外，美國柴油價格的連鎖反應尤為令人擔憂，因為其漲幅已超過50%，超過了汽油。柴油對于半掛卡車和貨船等貨運車輛至關重要，這意味著企業將承擔更高的運輸和配送成本。這些增加的成本將不可避免地傳導至消費者，影響幾乎所有商品的價格，即使是駕駛電動汽車的消費者也會受到影響。

上述這些“苗頭”案例僅是交通出行成本方面，如果再加上石油化工制品和中東地區大量生產的其他大宗原材料成本的上升，則輸入型通脹的問題就會進一步顯露出來，影響各行各業的發展以及普通人的生活。

投資者的準備

在當前市場環境中，投資者需采取平衡策略，注重抵御風險能力和多元化配置，而非一味追逐大宗商品等的短期價格飆升。投資者或應考慮采用杠鈴式策略，將審慎投資于能源股與防御性頭寸和長期增長機會相結合。

對于那些希望從當前的能源熱潮中獲利的人來說，可以考慮那些資產負債表穩健、生產成本低且能夠經受住潛在價格調整的公司。然而，請注意其固有的波動性和快速降溫的可能性，這可能會迅速消除地緣政治風險溢價。這并不是一筆“一勞永逸”的交易。

除了能源問題，更廣泛的通脹壓力和供應鏈中斷表明需要謹慎行事。那些擁有穩健的供應鏈管理、定價能力且對全球航運航線依賴程度較低的公司，可能會表現出更強的韌性。在保持健康現金狀況的同時，實現跨行業和跨地域的多元化，可以在不確定的環境中提供靈活性。

最后，如果我們回溯歷史，能源一直是一種地緣博弈的武器。對于伊朗來說，周邊的石油等能源供應一直是一個“籌碼”，而這次美以當局選擇冒險，這就將石油等高度聚集在中東地區的能源推上了高壓背景中。部分原因是美國作為當前的主要石油和天然氣生產國之一，有了一定的能源自主底氣。

然而，沖突的任何后果都會在全球范圍內造成能源價格壓力，正如上世紀70年代的兩次石油危機那樣。不過從長遠看，世界石油的供需關系如果排除本次中東沖突的影響，還是會維持既定的道路，也就是石油和天然氣等的供應是充足的。這需要投資者重點考慮。

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