成都匯陽投資關(guān)于草甘膦價格持續(xù)上行，全球供需緊平衡高景氣延續(xù)

　　草甘膦量價齊升格局進(jìn)一步確立

　　據(jù)隆眾資訊、 蓋德化工網(wǎng)最新監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示 ，進(jìn)入2026年3月以來 ，國內(nèi)草甘膦原藥價格持續(xù)加速上行 ，行業(yè)庫存持續(xù)去化 、 訂單飽滿 ，量價齊升格局進(jìn)一步確立 。截至3月26日 ， 國內(nèi) 95% 草甘膦原藥主流報價已上行至 2.95 萬 —3.0 萬元 / 噸 ，97% 高含量原藥報價突破 3.03 萬元 / 噸 ，較 2025 年四季度低點漲幅已超 35% ，較年初上漲超 22% ，行業(yè)進(jìn)入新一輪強(qiáng)勢上行周期 。 當(dāng)前行業(yè)開工率維持在**60%—66%** 區(qū)間 ，企業(yè)以交付長單為主 ，現(xiàn)貨流通量偏緊 ，渠道庫存處于近三年同期低位 ，市場看漲情緒濃厚 ，龍頭企業(yè)普遍控量挺價，新一輪漲價周期正式確立。

　　全球需求集中爆發(fā) ，戰(zhàn)略物資屬性 + 春耕旺季雙輪驅(qū)動

　　2026 年全球草甘膦需 求呈現(xiàn)海內(nèi)外共振 、 剛需疊加 、 戰(zhàn)略補(bǔ)庫三重爆發(fā)態(tài)勢。海外方面，2026年2月美國政府正式援引《 國 防生產(chǎn) 法》，將草甘膦、元素磷列為國家戰(zhàn)略物資，啟動供應(yīng)鏈保障與戰(zhàn)略儲備機(jī)制，直接引發(fā)全球貿(mào)易商、 大型農(nóng)化企業(yè)提前鎖單 、 集中采購 ，全球供應(yīng)鏈格局迎來重大重構(gòu) 。 美國本土草甘膦年消費量約 20—25 萬噸 ，而拜耳旗下原孟山都產(chǎn)能受訴訟、裝置老化等因素影響 ，實際年產(chǎn)量僅維持在10 萬噸左右，年度供需缺口高 達(dá) 10—15 萬噸，超 60% 依賴從中國進(jìn)口 ，戰(zhàn)略儲備政策進(jìn)一步放大采購需求 ，推動我國草甘膦出口訂單大幅增長。

　　從區(qū)域需求看 ，南美巴西 、 阿根廷正處于大豆 、 玉米除草用藥高峰期 ， 東南亞水稻 、 經(jīng)濟(jì)作物除草需求同步釋放 ，1—2 月我國草甘膦出口量同比大增 25%—30% ，環(huán)比去年四季度提升超 40% ，海外訂單集中交付支撐行業(yè)高景氣延續(xù) 。 國內(nèi)方面 ，2026 年春耕全面啟動 ，黃淮海、東北 、 長江流域小麥 、 玉米 、 大豆等主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入用藥旺季 ，疊加 國內(nèi)耐草甘膦轉(zhuǎn)基因作物商業(yè)化種植面積快速擴(kuò)容 ， 由 2025年的 500萬畝增至 2026年的超3200萬畝 ， 同比增幅高達(dá) 23% ，直接拉動國內(nèi)農(nóng)業(yè)端草甘膦剛性需求 ，國內(nèi)需求量突破 30 萬噸 ，同比增長 7.1% ，農(nóng)業(yè)剛需持續(xù)放量。

　　此外 ， 園林、鐵路、公路、工礦等非農(nóng)除草領(lǐng)域需求穩(wěn)步提升 ，年復(fù)合增速達(dá) 8.3% ，與農(nóng)業(yè)需求形成共振 。全球轉(zhuǎn)基因作物種植面積持續(xù)擴(kuò)張 ，2026 年預(yù)計達(dá) 2.3 億公頃 ， 同比增長 5.2% ，其中大豆 、 玉米等核心作物種植面積分別增長 4.8%和 5.5% ，草甘膦作為轉(zhuǎn)基因作物配套核心除草劑 ，需求具備長期剛性支撐 ，全球市場規(guī)模有望在 2026 年突破 150 億美元 ，行業(yè)成長空間持續(xù)打開 。

　　供給剛性約束 + 成本上行 ，行業(yè)高景氣具備強(qiáng)持續(xù)性

　　供給端 ，草甘膦行業(yè)新增產(chǎn)能稀缺、存量受 限 、格局優(yōu)化的特征愈發(fā)明顯 ，為價格上行提供堅實支撐 。我國已將新建草甘膦裝置列入限制類項目 ，行業(yè)新增產(chǎn)能近乎停滯 ，全球總產(chǎn)能穩(wěn)定在 118 萬噸 / 年左右 ，其中中國產(chǎn)能 81 萬噸 ， 占比高達(dá) 68.6% ， 牢牢掌控全球供給主導(dǎo)權(quán) 。 同時 ， 國內(nèi)環(huán)保 、安全生產(chǎn)監(jiān)管持續(xù)收緊 ， 中小產(chǎn)能持續(xù)出 清 ，行業(yè)開工率受環(huán)保核查、裝置檢修等因素約束 ，難以大幅提升 ，有效供給始終處于偏緊狀態(tài)。

　　庫存數(shù)據(jù)進(jìn)一步印證供給緊張格局 ，2026 年 3 月 國 內(nèi)草甘膦行業(yè)庫存約 5.12 萬噸 ， 同 比減少 8% ，渠道庫存持續(xù)去化 ，下游制劑企業(yè) 、 貿(mào) 易 商備貨積極性高漲 ，惜售、 搶貨現(xiàn)象頻發(fā) ，進(jìn)一步助推價格上漲 。成本端，草甘膦生產(chǎn)成本中磷礦 、黃磷 、甘氨酸等核心原料 占 比超 60%， 2026 年 以 來 黃磷 價格 較 2025 年 底 上 漲 8.3% ， 甘 氨 酸 價 格 同 比 上 漲3.2% ，疊加能源 、 物流成本高位運行 ，企業(yè)生產(chǎn)成本持續(xù)抬升 ，提價意愿 強(qiáng)烈 ，價格具備堅實成本支撐。

　　從行業(yè)格局看，草甘膦 已進(jìn)入寡頭壟斷 、龍頭主導(dǎo)階段，興發(fā)集團(tuán)、和邦生物 、 江山股份 、新安股份等頭部企業(yè)合計產(chǎn)能 占 比超 85% ，龍頭企業(yè)通過控量保價 、 長單鎖定等方式穩(wěn)定市場 ，行業(yè)無序競爭局面徹底扭轉(zhuǎn) ，盈利水平穩(wěn)步修復(fù) 。 多 重因素共振下 ，草甘膦供需緊平衡格局將貫穿 2026 年全年 ，行業(yè)高景氣具備極強(qiáng)持續(xù)性 ，價格仍有進(jìn)一步上行空間 。

　　相關(guān)公司

　　興發(fā)集團(tuán) (600141)

　　核心定位： 國內(nèi)草甘膦產(chǎn)能龍頭 ， 全球第二大生產(chǎn)商 ， 全產(chǎn)業(yè)鏈一體化標(biāo)桿企業(yè)。

　　核心優(yōu)勢：擁有 23 萬噸 / 年草甘膦原藥產(chǎn)能，規(guī)模位居國內(nèi)第一;配套自有磷礦、黃磷 、 甘氨酸產(chǎn)業(yè)鏈 ， 原料自給率高 ， 成本優(yōu)勢顯著 ， 草甘膦每上漲 1000 元 / 噸，年化利潤增加約2 億元，業(yè)績彈性居行業(yè)首位。公司草甘膦系列產(chǎn)品占農(nóng)藥收入 95% 以上，深度綁定全球頂級農(nóng)化企業(yè)，長單充足，充分受益行業(yè)量價齊升 ，2026 年業(yè)績有望持續(xù)高增。

　　江山股份 (600389)

　　核心定位： 國內(nèi)草甘膦核心生產(chǎn)商 ， 工藝領(lǐng)先 、 客戶優(yōu)質(zhì)的行業(yè)中堅力量。

　　核心優(yōu)勢：現(xiàn)有草甘膦產(chǎn)能 7 萬噸 / 年，包含甘氨酸法 3 萬噸 、IDA 法 4 萬噸，貴州項目落地后產(chǎn)能將進(jìn)一步擴(kuò)張; 為國內(nèi)首批通過環(huán)保核查企業(yè) ， 生產(chǎn)穩(wěn)定性強(qiáng) ， 產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)標(biāo)國際標(biāo)準(zhǔn) ， 客戶覆蓋海內(nèi)外大型農(nóng)化巨頭 ， 訂單飽滿 。 公司業(yè)績與草甘膦價格高度綁定 ， 行業(yè)上行周期中盈利彈性充足 ， 2026 年有望實現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)步釋放。

　　新安股份 (600596)

　　核心定位： 草甘膦 + 有機(jī)硅雙輪驅(qū)動 ， 兼具規(guī)模與協(xié)同優(yōu)勢的龍頭企業(yè)。

　　核心優(yōu)勢：草甘膦原藥產(chǎn)能 8 萬噸 / 年，配套完善制劑加工體系，產(chǎn)銷規(guī)模位居行業(yè)前列 ; 依托有機(jī)硅與草甘膦產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng) ， 有效攤薄生產(chǎn)成本 ， 提升盈利穩(wěn)定性 。當(dāng)前公司庫存低位 、訂單充足，充分受益草甘膦價格上漲與行業(yè)景氣上行，2026 年盈利水平有望大幅改善。

　　和邦生物 (603077)

　　核心定位： 全球草甘膦產(chǎn)能擴(kuò)張龍頭 ， 低成本 + 大規(guī)模雙優(yōu)勢重塑行業(yè)格局。

　　核心優(yōu)勢：現(xiàn)有國內(nèi)草甘膦產(chǎn)能 5 萬噸，印尼 35 萬噸大型項目將于 2026 年 Q3逐步投產(chǎn) ，總產(chǎn)能將達(dá) 40 萬噸 ，超越拜耳成為全球第一 ;采用 IDA 先進(jìn)工藝 ，配套自有鹽礦 、 磷礦 、 天然氣資源 ， 成本較行業(yè)平均低 15%—20% ， 競爭優(yōu)勢突出 。 公司雙甘膦產(chǎn)能 70 萬噸 / 年 ，可完全自給自供 ，草甘膦每漲 1000 元 / 噸 ，年化業(yè)績彈性超5 億元 ， 2026 年有望迎來業(yè)績爆發(fā)式增長。

　　免責(zé)聲明：以上信息出自匯陽研究部，內(nèi)容不做具體操作指導(dǎo)，客戶亦不應(yīng)將其作為投資決策的唯一參考因素。據(jù)此買入，責(zé)任自負(fù)，股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。