流水翻倍，利潤大跌，短劇出海迎來至暗時刻

別再被短劇出海撈金的神話給騙了！

撰稿｜唐那得

審核｜九歌

7天譯制、10億次播放、規模破百億美金……

這樣的話術熟悉么？那你可要當心了，別再被短劇出海都能瘋狂賺錢的噱頭給騙了。現實是，第一批拍短劇的網文公司，已經虧慘了。

“海外流水突破8000萬，比2024年翻了一倍還多，但年底一算賬，凈虧1200萬，前兩年在國內賺的錢幾乎全賠了進去。“

有業內從業者私下坦言，原來以為出海是藍海，進來才發現也有一片燒錢的火海。時下，這一現象正成為整個短劇出海行業的集體寫照。

短劇出海肯定還是紅利，不過已經不再是人人都有紅利。這到底是怎么回事？

01｜狂飆的背后，有巨頭虧麻了

首先必須肯定，短劇出海成就是有目共睹。

Sensor Tower數據顯示，2025年全球短劇應用內購收入突破28億美元，同比漲幅高達116%，中國廠商包攬了超95%的市場份額。

但我們不能拋開事實和問題避而不見，和這份亮眼的增長數據形成刺眼反差的是，看似風光的出海狂飆，早已進入了越跑越虧的至暗時刻。

短劇出海的這場狂奔，正在陷入一個荒誕的悖論：盤子越做越大，有人的錢卻越虧越多。一邊是市場規模的持續擴容，另一邊是絕大多數玩家都在賠錢賺吆喝。

中文在線是最典型的例子，追逐風口八年凈虧損超40億，押注短劇出海又成利潤黑洞。董事長童之磊之前判斷，“出海”將成為集團優先戰略，并認為國際短劇市場可能成長為“千億美元級賽道”。

為此，這家公司在出海業務上一路狂奔。比如，上線的FlareFlow，在7個月內注冊用戶突破3300萬，一度登上美國區免費娛樂應用榜首。

根據招股書，截至2025年前三季度，其短劇及IP衍生業務收入占比達到46.9%，海外收入占比從2023年的約9%提升至40%。

可是，出海撈金沒有想象那么容易，收了多少錢，和掙了多少錢，其實是兩碼事。

資料顯示，中文在線預計2025年扣非后凈虧損為5.79億元至6.99億元，虧損規模同比擴大114%至158%。若計入去年虧損，自2018年以來公司累計虧損數十億。

中文在線在虧損層面并不“孤單，掌閱也沒能逃脫不掙錢的泥潭。

2025年上半年，掌閱的短劇等衍生業務收入8.38億元，同比增長149.09%，占總收入比重超過50%。

利潤同樣沒跟上。2023年至2025年前三季度，其營收分別為27.78億元、25.83億元和24.62億元，持續下滑；同期歸母凈利潤分別為3484.43萬元、4929.17萬元、-2.17億元。

投入明明最激烈偏偏，卻成了上市以來首次虧錢的項目，換誰都肉疼。

即便是頭部玩家，ReelShort去年上半年虧損也高達4651.15萬元。

不止頭部上市公司，中小玩家的生存環境更殘酷。行業里甚至形成了一個心照不宣的共識：是不是80%—90%的出海劇集，根本回不了本？

可能我們不得不承認的一個尷尬現實是，這場從2023年開始的出海熱潮，從一開始就不是內容出海的勝利，只是國內流量生意的跨境復制。

當國內的流量紅利見頂，大家一窩蜂涌向海外，卻沒意識到，這場沒有壁壘的流量游戲，終局只會是全行業的內卷與虧損。當潮水還在漲的時候，沒人在意自己是不是在裸泳，可當增長放緩，所有人都要面對虧損的現實。

02｜海外真是個千億市場嗎？

所謂酒香不怕巷子深，這句話可能在短劇出海行業是不太合適的。

國內輿論大多強調，企業擴容、粘性增強、九成從業者看漲，微短劇規模化發展未來可期。然而，現實往往喜歡打臉，十部短劇之中有一部成為爆款就屬于不錯。市場上宣稱自己爆款率20%的，可能實際上遠遠達不到。

這便是虧錢的直接原因：試圖用規模化制造爆款，反而缺失爆款。

據36氪等媒體的報道，業內有一套自己的計算公式，一部投資15萬美元的短劇，差不多要乘以10倍，投到150萬美元才能回本，所以很多項目是回不了本的，“大概80%—90%回不了本。”

有沒有爆款只是從結果上影響玩家的盈虧。從過程看，不斷上漲的成本，正在一點點吃掉本就微薄的利潤空間，這也是為什么根本沒那么多金可撈的第二個因素。

市場的真相很殘酷，很多人覺得海外市場是國內的好幾倍，可實際情況完全不是這樣。DataEye數據顯示，2025年國內短劇綜合產值約1000億元，而海外市場全口徑規模僅約280億元人民幣，和國內存在3-4倍的差距。

更關鍵的是，海外短劇90%以上的收入集中在歐美等發達市場，東南亞、拉美、中東等地區的用戶付費習慣還沒養成，仍需長期培育。

哪怕是最成熟的北美市場，用戶月均ARPU值也僅為國內市場的60%左右，7日用戶留存率可能只有國內的一半。也就是說，同樣的投入，能拿到的回報遠不如國內。

比市場天花板更致命的，是一路瘋漲的投流成本。短劇這門生意，核心玩的就是流量的低買高賣，投流成本就是最大的支出項。越來越多的卷入了內容通貨膨脹的時代，你不多花錢宣傳，誰能看見玩家的爆款？

于是，80%的成本砸向投流，這幾乎成了行業的基本定律。這導致了整個行業存在一個頗為“奇怪”的現象：投流要虧本，虧本也要投流。有些新入局的廠商為了搶流量，投流占比甚至是最大的成本。

雪上加霜的是，本土內容的制作成本也在一路飆升。

例如，隨著大量國內團隊涌入，海外本土的演員、場地、拍攝團隊的價格水漲船高。洛杉磯演員變貴了，價格上漲，以前一部出海短劇成本大概12萬—15萬美元，現在則需要15萬—18萬美元。再加上本土化改編、多語言譯制的額外投入，內容端的成本壓力，已經壓得很多廠商喘不過氣來。

回過頭來看，流量價格越來越高，制作成本越來越貴，市場從增量變成存量，所謂的出海撈金，早就變成了一場燒錢換規模的生死局。

廠家燒的錢越多，規模越大，反而虧得越慘，這也是為什么全行業都陷入了增收不增利的怪圈。

03｜AI能降本，卻未必能救虧損的局

AI的出現，給了大家新的希望。

很多人覺得，AI能把制作成本打下來，就能讓行業走出虧損的困局。可現實是，AI確實能降本增效，但它改變不了短劇生意的核心邏輯，也就沒法從根本上扭轉全行業的虧損局面。

不可否認，AI正在重構短劇的生產鏈條，降本的效果是實實在在的。去年Seedance 2.0的發布，讓AI生成視頻的質量實現了質的飛躍，甚至讓好萊塢都感到了緊張（參見：）。

而在短劇這個輕量化賽道，AI的落地速度更快。比如，AI也能實現一天生成上千條，效率提升了幾十倍。

但降本不等于增效，AI能解決生產端的問題，卻解決不了短劇生意的核心矛盾。換句話說，AI能把內容制作的成本降到最低，但它改變不了流量價格上漲的趨勢。

就好比，AI越發達，算力需求越大，Token消耗量越高，自然就越貴。

流量價格也是這個道理，他們的核心是供需關系，大量廠商涌入同一個流量池，由于網絡平臺是看短劇的唯一入口，他們的廣告價格只會水漲船高。

這就是為啥每次發財報，這些網絡平臺的廣告收入都在蹭蹭往上漲。

還有一個風險，AI能擴大內容規模，卻沒法保證爆款的出現。行業的普遍規律是，短劇的盈利，極度依賴爆款，一部爆款能撐起一個公司半年的流水。

可是，爆款的誕生，與AI沒有絕對關聯。

AI能生成大量的劇本和素材，但它沒法預判哪一部能成為爆款，更沒法解決“讓用戶看到”的問題。要跑出一部爆款，需要大量的投流測試，需要不斷優化素材，需要精準的用戶運營，這些都需要真金白銀的投入，AI替代不了。

我們不得不承認一個現實，那些覺得用了AI就能迅速賺錢回報的出海玩家，未免打錯了算盤。

別指望出海就能萬事大吉，也別指望國內能跑通的燒錢換規模的模式，復制到海外也能一樣的成功。海外的市場，從來不是國內的翻版。

一句話，沒有真正的內容壁壘，沒有本土化的核心競爭力，只靠燒錢搶流量，最終只會陷入越跑越虧的死循環。

短劇出海的正確路徑在哪里？這仍然是個謎。

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