陽光電源2025年?duì)I收增長15%，凈利潤增長22%，儲(chǔ)能和逆變器業(yè)務(wù)全球份額持續(xù)擴(kuò)大

陽光電源2025年實(shí)現(xiàn)營收與利潤雙位數(shù)增長，儲(chǔ)能和逆變器業(yè)務(wù)全球份額持續(xù)擴(kuò)大，公司同步啟動(dòng)香港上市計(jì)劃，加速國際化布局。

公司2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入891.84億元，同比增長14.55%；歸屬上市公司股東凈利潤134.61億元，同比增長21.97%。

儲(chǔ)能系統(tǒng)全球發(fā)貨量達(dá)43GWh，光伏逆變器全球發(fā)貨量達(dá)143GW，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額169.18億元，同比大幅增長40.18%，顯示回款質(zhì)量明顯改善。

公司董事會(huì)同步宣布利潤分配預(yù)案，擬以每10股派發(fā)現(xiàn)金6.9元（含稅），分紅基數(shù)為剔除回購股份后的約20.53億股，該方案尚待股東大會(huì)審議。

與此同時(shí)，公司已正式啟動(dòng)H股發(fā)行并在香港聯(lián)交所上市的相關(guān)準(zhǔn)備工作，募集資金計(jì)劃用于全球本地化布局、研發(fā)投入及數(shù)字化能力提升等。

盈利質(zhì)量提升，毛利率與現(xiàn)金流同步改善

2025年，陽光電源毛利率升至31.83%，同比提升1.89個(gè)百分點(diǎn)，公司將此歸因于品牌溢價(jià)、產(chǎn)品創(chuàng)新及規(guī)模效應(yīng)的綜合作用。

分季度來看，前三季度盈利節(jié)奏穩(wěn)健，歸母凈利潤分別為38.26億元、39.08億元及41.47億元，但第四季度驟降至15.80億元，季節(jié)性波動(dòng)明顯。

費(fèi)用端，銷售費(fèi)用48.32億元，同比增長28.49%，研發(fā)費(fèi)用41.75億元，同比增長31.97%，兩項(xiàng)費(fèi)用增速均顯著高于收入增速，反映公司正加大全球化市場投入及技術(shù)儲(chǔ)備力度。財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅收窄，主要受益于利息收入增加及歐元升值帶來的匯兌收益。

經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額169.18億元，增幅達(dá)40.18%，遠(yuǎn)超凈利潤增速，表明應(yīng)收賬款回款效率有所改善。

儲(chǔ)能業(yè)務(wù)：全球發(fā)貨43GWh，構(gòu)網(wǎng)技術(shù)成差異化利器

儲(chǔ)能業(yè)務(wù)成為公司核心增長引擎之一。2025年，公司儲(chǔ)能系統(tǒng)全球發(fā)貨43GWh，旗艦產(chǎn)品PowerTitan2.0在多個(gè)大型項(xiàng)目中取得規(guī)模化應(yīng)用，包括烏茲別克斯坦中亞最大儲(chǔ)能電站及英國Bramley儲(chǔ)能項(xiàng)目等。

公司報(bào)告期內(nèi)發(fā)布全球最大容量儲(chǔ)能平臺(tái)PowerTitan3.0，推出三款不同尺寸型號(hào)，其中30尺版本能量密度超500kWh/㎡，宣稱為全球最高。

在技術(shù)層面，公司著力推廣"構(gòu)網(wǎng)技術(shù)"以構(gòu)筑競爭壁壘。公司完成了全球最大構(gòu)網(wǎng)型儲(chǔ)能——沙特7.8GWh項(xiàng)目的全容量并網(wǎng)，并將構(gòu)網(wǎng)技術(shù)延伸至西藏、四川等高原離網(wǎng)場景。

公司發(fā)布《干細(xì)胞構(gòu)網(wǎng)技術(shù)2.0白皮書》，首創(chuàng)"電池-變流器-場站"三級(jí)協(xié)同架構(gòu)，并宣稱在系統(tǒng)耐受值、安全性等15項(xiàng)關(guān)鍵性能指標(biāo)上達(dá)到全球領(lǐng)先水平。

面向工商業(yè)市場，公司新推PowerStack系列產(chǎn)品，覆蓋400V至35kV全電壓等級(jí)，并首次將構(gòu)網(wǎng)技術(shù)引入工商業(yè)儲(chǔ)能場景。

逆變器：全球發(fā)貨143GW，蟬聯(lián)可融資價(jià)值榜首

光伏逆變器業(yè)務(wù)方面，公司2025年全球發(fā)貨量達(dá)143GW。在彭博新能源財(cái)經(jīng)2026年發(fā)布的逆變器可融資價(jià)值榜單中，陽光電源以100%可融資性蟬聯(lián)榜首，成為全球唯一六度登頂該榜單的新能源品牌。

報(bào)告期內(nèi)，公司發(fā)布兩款戰(zhàn)略新品：全球首款功率超400kW的組串式逆變器SG465HX，以及全球首款分體式模塊化逆變器1+X2.0。

公司為沙特Amaala超豪華度假綜合體打造的165MW光伏逆變器配套離網(wǎng)項(xiàng)目正在推進(jìn)交付，同時(shí)參與了寧夏—湖南±800千伏特高壓直流輸電工程，實(shí)現(xiàn)弱網(wǎng)條件下GW級(jí)光伏穩(wěn)定并網(wǎng)。

公司目前已在海外建設(shè)超20家分支機(jī)構(gòu)，設(shè)立全球520家服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，產(chǎn)品覆蓋100多個(gè)國家和地區(qū)。

風(fēng)電變流及氫能：細(xì)分市場占據(jù)頭部位置

風(fēng)電變流器業(yè)務(wù)延續(xù)領(lǐng)先態(tài)勢(shì)。據(jù)數(shù)據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)Brinckmann數(shù)據(jù)，公司2025年風(fēng)電變流器全球發(fā)貨量達(dá)63GW，全球裝機(jī)排名第一。

報(bào)告期內(nèi)，公司完成1800V-10MW雙饋型風(fēng)電變流器的規(guī)模化應(yīng)用，并推出1800V-30MW全功率及25MW構(gòu)網(wǎng)型風(fēng)電變流器新品，進(jìn)一步拓展大功率產(chǎn)品序列。

氫能裝備方面，陽光氫能國內(nèi)中標(biāo)份額蟬聯(lián)全國第一。公司參與的中國能建松原"青氫一號(hào)"綠色氫氨醇一體化項(xiàng)目刷新了規(guī)模最大、儲(chǔ)氫量最大等四項(xiàng)世界紀(jì)錄，并入選國家發(fā)改委首批綠色低碳先進(jìn)技術(shù)示范項(xiàng)目。

海外方面，公司中標(biāo)阿曼320MW綠色合成氨項(xiàng)目最大堿性水電解制氫份額，并在意大利、巴西等地?cái)孬@PEM制氫項(xiàng)目。

H股上市啟動(dòng)，股權(quán)激勵(lì)與回購并行

為支持全球化戰(zhàn)略，公司報(bào)告期內(nèi)正式啟動(dòng)H股發(fā)行及在香港聯(lián)交所上市的相關(guān)工作。

公司表示，H股上市募集資金將用于全球本地化布局、研發(fā)投入提升、數(shù)字化能力建設(shè)及補(bǔ)充營運(yùn)資金，以鞏固其在全球光儲(chǔ)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。

與此同時(shí)，公司在報(bào)告期內(nèi)實(shí)施了2025年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，以35.27元/股的授予價(jià)格向874名激勵(lì)對(duì)象授予910.50萬股第二類限制性股票。

截至報(bào)告期末，公司通過集中競價(jià)交易方式累計(jì)回購約526萬股，涉及資金約3億元人民幣。

截至2025年末，公司總資產(chǎn)達(dá)1186.79億元，歸屬上市公司股東凈資產(chǎn)為466.11億元，同比增長26.30%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為31.26%，較上年的33.99%有所回落。