盈康生命馬安捷詳解2025年報：并購與AI轉型將成兩大增長引擎

3月27日晚，盈康生命(300143.SZ)披露了2025年度業績年報。

這份年報顯示，2025年該公司實現營業收入18.86億元，同比增長20.93%，5年復合增長率23.32%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤（下稱“歸母凈利潤”）6854.07萬元，同比下降40.62%，實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤（下稱“扣非歸母凈利潤”）1.07億元，同比增長28.50%。

在2025年年報中，接連的并購與向AI轉型成為盈康生命業績產生變化的兩大主因。3月29日，盈康生命總經理馬安捷接受了經濟觀察報記者的采訪，他向記者詳述了盈康生命2025年業績變化以及正經歷的變革與轉型。

并購是為建生態

在盈康生命披露的2025年度業績年報中，出現了“反常”的一幕：該公司歸母凈利潤”同比下降40.62%，而扣非歸母凈利潤這一指標卻同比增長了28.50%。

對于這兩項主要經營數據呈現出一降一增的迥異變化，馬安捷解釋道，扣非歸母凈利潤才是上市公司經營的真實底色。2025年盈康生命歸母凈利潤的波動，主要是來源于收購圣諾醫療時承諾的業績目標超額達成，交易對價調增，屬于一次性非經常性事項。在他看來，這不是業績下滑，恰恰是盈康生命并購圣諾醫療后盈利能力得到提升所致。這表明此次并購對于公司可持續發展是有利的。

2021年至今，盈康生命5年內完成了4個億級以上項目并購。2021年盈康生命并購蘇州廣慈腫瘤醫院，2022年并購的圣諾醫療累計業績承諾完成率127.47%，2023年并購的優尼器械累計業績承諾完成率達184.76%。

年報顯示，2025 年，該公司落子華中完成對長沙珂信腫瘤醫院的并購，進一步完善區域醫療中心布局。作為三級腫瘤專科醫院，該院腫瘤微創介入治療技術居湖南省前列。并購后，該院年度業績承諾完成率達106.75%，患者量同比增長 64%，其中門診量同比增長95%，手術量同比增長38%。目前公司正推進該院二期建設，項目已取得土地使用權，預計建成后床位規模達800張。

資本并購，一向是企業規模擴張的利器，但如何在產業層面形成深度協同效應、迅速產生造血功能卻是一個極大的考驗。

馬安捷指出，盈康生命篩選并購標的堅持“三匹配”原則：第一，戰略匹配。好的企業非常多，但是否與盈康生命未來發展相匹配，這一點非常重要。第二是資源匹配。并購一家企業，我們要看自身是否具備相應資源，且投入資源不能影響公司自身的穩定運營，還要能產生符合投資預期的回報。第三是能力匹配。并購要看雙方有沒有雙向奔赴的能力。最好的并購標的是雙方在同一個領域、不同方向展現出不同的能力，各有長板、又能相互補齊短板。

目前，盈康生命在多次并購中呈現出相對固定的并購模式，在其內部被稱為“百日整合”。馬安捷解釋道，首先是文化的融合，盈康生命隸屬于海爾集團，后者在40多年發展中積累了大量全球并購的經驗，形成了“沙拉文化”的融合模式，導入“人單合一”的激勵機制，使員工成為創客，實現人的價值最大化。其次是資源的協同。依托盈康一生搭建的?醫工科技創新產業化平臺——海醫匯，該平臺聚集了全國乃至全球100多個院士和頂級醫療專家以及眾多研發機構和生產制造廠家，盈康生命能夠賦能所并購企業創新發展。同時，盈康生命每個并購不單是為了買一個新資產，而是為了構建一個新生態。比如，長沙珂信腫瘤醫院的加入，讓盈康生命在華中區域有了新的醫療中心。醫院作為臨床場景，為器械板塊的高壓注射器、輸注泵提供了產品迭代的“試驗田”，形成“醫療場景反哺器械研發，器械產品賦能醫療效率”的良性循環。

以AI破解“不可能三角”

盈康生命成立于1998年，是一家以醫療器械和醫療服務為核心業務的上市公司，下轄多家醫院。

2025年年報顯示，該公司全年醫療器械收入3.84億元，較2024年增長4.69%；醫療服務業務，全年營收15.01億元，同比增長25.93%，其中自營醫院累計服務患者量達60.41萬人次，同比增長11%。

醫療領域長期存在一個“不可能三角”，即，產品和業務同時滿足“高質量”“低成本”“廣覆蓋”。

可馬安捷卻說，“盈康生命正在進行的醫療+AI戰略轉型有望突破這一行業的發展瓶頸，給傳統的診療服務模式帶來全新的變革。”

面對傳統醫療優質資源稀缺與健康需求增長的結構性矛盾，2025年盈康生命開始從醫療服務與醫療器械雙輪驅動的綜合性醫療集團，向AI賦能主動健康生態平臺的戰略轉型，并致力于成為提供健康場景解決方案的科技公司。

馬安捷給經濟觀察報記者講述了兩個AI的實際應用場景。以前，盈康生命旗下蘇州廣慈醫院每天要服務于500多個院患者，每天放射診斷報告需要7個醫生。在引入AI放射診斷智能體后，該院只需要2.5個醫生就能完成全院診斷報告。同時，臨床使用的AI影像診斷是集合全球大量專家、更高水平的醫療能力而建立起來的，漏診率不斷下降、診療效率大幅提升。

再比如，山西盈康醫生運營總醫院在2025年構建了一個患者全生命周期管理的AI平臺。每一個患者出院時平臺會自動生成個性化康復指南。未來，患者可根據指引居家康復，AI智能體每天定時與患者交互：今天應如何做康復，按時該吃哪些藥；患者可將居家監測的血壓、血糖、血氧等指標上傳，由系統預判下一步的康復方案。

馬安捷解釋說，以前醫療行業很多機構想實現從醫院到家庭的延伸，為什么干不成？這“最后1公里”含有患者90%的健康需求。因為每一個臨床醫生工作量非常飽和，而且他們多是專科醫生，所以依賴人工根本無法實現；而借助人工智能、讓AI成為家庭的健康管家，卻能把服務模式從醫院拓展到家庭，真正變革為一種主動的健康管理模式。

目前，盈康生命的AI發展經歷了三個階段：信息化的基礎建設階段、建能力提效率的工具應用階段、主動式健康管理的AI產品階段。自2021年起，盈康生命前瞻性布局醫療AI應用，完成從醫院核心系統互聯互通（1.0 階段）、搭建互聯網醫院與大數據湖（2.0 階段）到打造統一AI應用平臺（3.0 階段）的數字化基礎建設，構建起從數字化到智能化的技術路徑。

馬安捷坦言，目前AI并非具象于賣一個TO B的產品，而是通過將AI嵌入到整個全流程的業務當中，通過AI提升用戶滿意度，提升平臺運營效率，延伸應用與服務場景，創造服務所帶來的用戶價值。他堅信，隨著未來AI技術充分應用，中國醫療水平將產生突飛猛進的變革。比如，腫瘤全周期管理智能體，將能做到患者健康數據有人管，心理問題有人疏導，風險有人預測，患者需要的生態有人去鏈接，制定更加適合的康復方案。

馬斯克曾言，5年后人人可享受“總統級”服務。馬安捷表示，“在引入AI后，我覺得預測還可以更大膽一些。”

（作者 種昂）

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