年賺1400億的中國(guó)平安，和三年前一樣便宜...

市面上的價(jià)投標(biāo)的很多，但總繞不過中國(guó)平安這家金融保險(xiǎn)巨頭。昨天還有讀者在后臺(tái)留言，平安又跌了這么多，要加倉(cāng)嗎？

看了這篇文章，心中大概就有數(shù)了。

01 | 大象繼續(xù)起舞

3月27日，中國(guó)平安又交出了一份驚艷的2025年成績(jī)單，根據(jù)最新發(fā)布的年報(bào)，歸母營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)1344億元，同比+10.3%；扣非后凈利潤(rùn)達(dá)到1438億元，同比大幅增長(zhǎng)22.5%。

這意味著，這家金融巨頭每天創(chuàng)造的利潤(rùn)接近4億元，甚是夸張。

更值得關(guān)注的是，中國(guó)平安的凈資產(chǎn)首次突破萬(wàn)億大關(guān)，達(dá)到10004.19億元，成為國(guó)內(nèi)首家凈資產(chǎn)過萬(wàn)億的保險(xiǎn)公司。

在當(dāng)下經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，這樣的增長(zhǎng)質(zhì)量實(shí)屬難得。

核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤為亮眼，壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值達(dá)到368.97億元，同比大增29.3%，連續(xù)三年保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。

財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)同樣穩(wěn)健，原保險(xiǎn)保費(fèi)收入3431.68億元，同比增長(zhǎng)6.6%，綜合成本率優(yōu)化至96.8%，盈利能力持續(xù)提升。

在回報(bào)股東方面，中國(guó)平安延續(xù)了慷慨的傳統(tǒng)。

公司擬派發(fā)2025年末期股息每股現(xiàn)金1.75元，加上中期股息，全年股息達(dá)到每股2.70元，現(xiàn)金分紅總額高達(dá)488.91億元。

股息率已經(jīng)無(wú)限逼近5%，錢存啥銀行啊，買平安股票不香嗎？

這股息也是連續(xù)14年保持增長(zhǎng)，現(xiàn)在按照歸母營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)計(jì)算的現(xiàn)金分紅比例為36.4%，這一水平已與國(guó)際金融巨頭摩根大通、匯豐等處于同一梯隊(duì)了。

02 |越跌越便宜

雖然業(yè)績(jī)依舊兩眼，但市場(chǎng)似乎一如既往的不買賬，不過我已經(jīng)習(xí)慣了，年報(bào)公布前一天大跌3.38%，公布當(dāng)天僅微漲0.26%，而較開年1月6號(hào)沖頂74元/股的高點(diǎn)，現(xiàn)在已經(jīng)又回撤了23%...

不過在我看來(lái)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，股價(jià)下跌，當(dāng)下的平安反而是越來(lái)越便宜了，空間反而更大了。

我是在2021年就開始買平安的（一路買一路跌確實(shí)需要勇氣....），在這里跟大家回顧下過去幾年的股價(jià)走勢(shì)，中國(guó)平安算是經(jīng)歷了一條驚心動(dòng)魄的深V曲線。

從2020年的歷史高點(diǎn)回落，到2022年11月創(chuàng)下35.9元的低點(diǎn)，中國(guó)平安的估值一度跌至冰點(diǎn)，當(dāng)時(shí)市盈率最低觸及6.85倍，較前期高點(diǎn)腰斬。但是抄底的人卻不計(jì)其數(shù)，還有一波大V一路唱多。

最有爭(zhēng)議的就是騰騰爸，被嘲笑了好幾年。

從2024年9月底的行情發(fā)動(dòng)開始，平安開始了爬升之路，2024年上漲30.65%，2025年又上漲了29.91%，兩年穩(wěn)穩(wěn)上漲60%，疊加分紅，其實(shí)已經(jīng)基本收復(fù)前面全部失地。

但遺憾的是，前面那一波抄底大軍，很多都倒在了黎明前。

我周圍認(rèn)識(shí)的就好幾個(gè)朋友，都是不斷加倉(cāng)到40多，然后在30幾被嚇尿，一鍵清倉(cāng)，完美詮釋了什么是恐懼時(shí)你更恐懼，即使有一部分人留了點(diǎn)，但也在上漲之初，40多就全部賣光...炒股賺錢太難了。

不過在萬(wàn)科吃了大虧的騰騰爸，平安算是幫他搬回一局，又可以吹好幾年牛了...

從30多漲到70多，再到跌回現(xiàn)在的50多，平安的估值依舊處于歷史低位。

截至上個(gè)交易日，平安的市盈率7.65倍，市凈率約1.03倍，估值百分位處于19，意味著有80%的交易時(shí)間的股價(jià)高于現(xiàn)在，這個(gè)和三年前的低點(diǎn)也相差無(wú)幾。

股價(jià)上漲了這么多怎么還會(huì)這樣？

就是因?yàn)闃I(yè)績(jī)?cè)诓粩嘣鲩L(zhǎng)，估值反而貶低了，類似的還有寧德時(shí)代和比亞迪，之前就是估值高的飛起，一兩百倍的那種，但業(yè)績(jī)持續(xù)大漲，就稀釋了，反而越漲越便宜。

與同業(yè)相比，中國(guó)平安的市凈率是A股上市保險(xiǎn)公司中最低的，市場(chǎng)給予這家年賺千億、凈資產(chǎn)過萬(wàn)億的金融巨頭的估值，甚至低于許多盈利能力遠(yuǎn)不如它的同行，這種背離確實(shí)令人費(fèi)解。

還有，中國(guó)平安還有超過900億元的股票浮盈未計(jì)入利潤(rùn)，這部分“隱藏資產(chǎn)”進(jìn)一步增厚了公司的實(shí)際價(jià)值。

從股息率角度看，中國(guó)平安的投資價(jià)值更加凸顯，屬于躺著賺錢的典范。按照2025年每股2.70元的股息計(jì)算，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的股息率超過4%，在當(dāng)下存大額定期才1.8%的低利率環(huán)境下，這樣的現(xiàn)金回報(bào)率確實(shí)很有吸引力。

03 |對(duì)平安的期待

市場(chǎng)“錯(cuò)殺”，部分原因來(lái)自之前對(duì)地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的過度擔(dān)憂，22年，23年左右，平安，萬(wàn)科，招銀并成為“銀保地三傻”，他們之間是強(qiáng)關(guān)聯(lián)的，所以估值也差不多，現(xiàn)在招銀和平安走出來(lái)了，只有萬(wàn)科還在垂死掙扎。

數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)平安的地產(chǎn)投資敞口已大幅下降，從2021年末的2161億元（占總投資的5.5%）降至2025年上半年的2060億元（占比3.3%），且結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化，物權(quán)投資占比從46.6%提升至81.8%，平安目前主要投向商業(yè)辦公、物流地產(chǎn)等收租型物業(yè)，這些都是優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)正在有序出清。

中國(guó)平安的故事，是一個(gè)典型的“業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)跑贏估值修復(fù)”的案例，公司年賺千億，凈資產(chǎn)過萬(wàn)億，分紅連續(xù)14年增長(zhǎng)，改革成效顯著，增長(zhǎng)路徑清晰。

但是市場(chǎng)給予的估值卻依然停留在三年前的低位。

這種背離不會(huì)持續(xù)太久，隨著壽險(xiǎn)黃金發(fā)展期的到來(lái)、“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”戰(zhàn)略的深化、以及科技賦能效應(yīng)的進(jìn)一步釋放，中國(guó)平安的基本面將持續(xù)改善。

平安目前不足8倍的市盈率、1.2倍左右的市凈率，以及超過4%的股息率，安全邊際還是非常高的。

當(dāng)市場(chǎng)最終認(rèn)識(shí)到這家金融巨頭的真實(shí)價(jià)值時(shí)，估值修復(fù)帶來(lái)的回報(bào)將十分可觀！