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作者:施南
兄弟們,見過離譜的,沒見過這么離譜的!
泡泡瑪特剛發(fā)了 2025 年財(cái)報(bào),好得我都想給它磕一個(gè):營收暴增 184%,凈利狂飆 308%!
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那個(gè)丑萌丑萌的 Labubu,一個(gè)人就干了 141 個(gè)億!這是什么概念?相當(dāng)于把一個(gè) Hello Kitty 按在地上摩擦!
但是!就在財(cái)報(bào)發(fā)布的當(dāng)天,股價(jià)直接閃崩 22%,兩天跌沒了 780 億!
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這就好比你高考考了滿分 750,結(jié)果清華北大跟你說:“同學(xué),我們不招了,你去復(fù)讀吧。”
這到底是道德的淪喪,還是資本市場的新型割韭菜工具?今天咱們聊聊,為什么泡泡瑪特越賺錢,股民越想哭?
首先,得明白資本市場是個(gè)“渣男”。
前兩年,泡泡瑪特講的是“出海故事”,那是畫餅階段,大家拼的是想象力,估值可以給到天上去。
現(xiàn)在呢?餅烤熟了,大家發(fā)現(xiàn)這餅有點(diǎn)大,吃撐了。
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更扎心的是,那個(gè)讓泡泡瑪特起死回生的頂流——Labubu,占了總營收的 38.1%。
這就好比一家火鍋店,全靠那一盤毛肚,其他菜都沒人點(diǎn)。一旦毛肚不新鮮了,店就得黃。
而且,為了賺錢,泡泡瑪特把 Labubu 的月產(chǎn)能從 1000 萬干到了5000萬。
以前是“限量款”,現(xiàn)在是“大路貨”。
二手市場價(jià)格腰斬,從2800跌到800。
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這就應(yīng)了那句話:當(dāng)街邊大媽都在聊怎么搶盲盒的時(shí)候,這事兒就不太對(duì)勁了。
潮玩的命根子是“稀缺”,現(xiàn)在變成了“工業(yè)流水線”,資本當(dāng)然慌啊!
面對(duì)股價(jià)暴跌,老板王寧也很無奈,說了一句特別凡爾賽的話:
“2025 年我們是 F1 賽車手,2026 年我們要進(jìn)維修站,換個(gè)輪胎。”
聽著挺謙虛,但在投行眼里,這句話翻譯過來就是:別指望再來一波 2000% 的漲幅了,以后也就是個(gè)穩(wěn)當(dāng)?shù)乃{(lán)籌股。
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從 PS(市銷率)估值變成 PE(市盈率)估值,這意味著什么?
意味著“夢(mèng)該醒了”。
以前大家買的是“夢(mèng)想”,現(xiàn)在大家要看“利潤”。
摩根士丹利都說了,這叫從“爆發(fā)式增長”過渡到“可持續(xù)增長”。
翻譯成人話就是:以前是妖股,以后是業(yè)績股。
那個(gè)靠“出海”和“盲盒”就能隨便收割韭菜的時(shí)代,結(jié)束了。
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其實(shí),泡泡瑪特最大的危機(jī),不是賺不賺錢,而是IP 的生命周期。
潮玩這東西,就像網(wǎng)紅,火得快,涼得更快。
三麗鷗當(dāng)年靠 Hello Kitty 火遍全球,后來也沉寂了很久,直到學(xué)會(huì)了運(yùn)營整個(gè) IP 生態(tài)。
王寧說:“就算去掉 Labubu,我們也很好。”
希望他說的是真的。
否則,那些花幾千塊買“隱藏款”的朋友,最后可能只能抱著一堆塑料娃娃,感嘆一句:
“這哪里是理財(cái)產(chǎn)品,分明是成年人的積木。”
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