美伊戰爭，“吞噬”山東地煉企業利潤，加工一噸倒虧153元！以前每桶省20美元，現在油價上百折扣一夜歸零

2026年春，隨著美伊戰爭爆發，國際油價“破百”，山東地煉企業面臨原料成本飆升、制裁圍堵及新能源沖擊等多重壓力，利潤跌至谷底，部分企業被美國列入制裁名單，生存艱難。

企業通過期貨對沖、庫存惜售等措施艱難應對，同時，稅務監管加強，暴利時代終結。

煉廠嘗試向精細化工轉型，但面臨下游需求不足等困境，行業洗牌中，唯有完成產業鏈整合者方能生存。

2026年春，齊魯大地的凌晨還有一些寒意。城市尚在沉睡，山東多家地方煉油企業的期貨交易室卻早已燈火通明，亮了整整一夜。

熬紅了雙眼的交易員死死盯著海外盤面上跳動的原油數字，指尖在鍵盤上不停敲擊。屏幕上每一個點位的波動，都直接牽動著身后林立煉塔（煉油塔，石油化工行業里核心的大型立式壓力容器）的生死存亡。

曾幾何時，靠著特殊渠道的原油價差紅利，山東地方煉油企業與民營加油站聯手，書寫了行業生長的黃金時代。

而今，國際油價站上100美元/桶關口，曾經的采購折扣一夜歸零。疊加稅務監管日益完善以及新能源出行的降維打擊，一場博弈和轉型，正在齊魯大地的煉塔之間無聲展開。

根源承壓：油價“破百”+制裁圍堵

原料端率先告急

原料端的劇變持續侵蝕著地煉（地方性煉油廠）企業的利潤。

煉油裝置 圖片來源：每經記者 彭斐 攝

多位行業人士證實，過去幾年，不少山東地煉的原油采購，鎖定一些特殊渠道的原油，以放棄正規保險為代價，地煉企業換來了較大的采購成本優勢，這也是行業過去多年賴以生存的核心手段。

“以前采購這些原油，每桶能便宜20美元，現在一分錢折扣都沒有了。”長期與山東地煉打交道的石油系統內部人士薛宇（化名）的一句話，道破了地煉企業當下原油成本飆升的殘酷現實。

薛宇解釋，當前全球原油供應持續偏緊，俄羅斯、伊朗原油從“冷門折扣品”變成了全球市場的搶購標的，疊加美國對部分已裝船原油給予臨時豁免，全球買家蜂擁而入，曾經的采購折扣徹底消失，價格與國際基準油價全面接軌。

這一行業困境，也得到了原東明石化副總裁、現任山東省高端化工產業發展促進會秘書長張留成的證實。他給記者算了一筆賬：此前國際油價60美元/桶時，疊加10美元的采購折扣，原油到岸成本僅50多美元/桶；如今國際油價站上100美元/桶關口，不僅原油價格翻倍，運費等附加成本同步上漲，直接導致企業的流動資金需求翻了整整一倍。

煉油成本大漲，直接讓地煉企業的加工利潤跌進了谷底。金聯創監測數據顯示，截至3月18日當周，山東地煉加工進口原油理論利潤跌至-153元/噸，較上一周期大跌553元/噸，現貨煉油業務已陷入全面虧損的境地。

成本暴漲之外，是地緣政治帶來的次級制裁風險，隨時可能斬斷企業的生存命脈。雙重夾擊讓山東地煉的原料端，正面臨前所未有的“斷糧”風險。

《中國能源報》報道顯示，2025年，多家山東地煉企業被美國列入制裁名單，觸發制裁的直接原因，是其被認定購買了伊朗原油。

煉化裝置 圖片來源：每經記者 彭斐 攝

“美國的長臂管轄，直接切斷了企業的美元結算通道，被制裁企業基本喪失了國際貿易能力，融資通道也隨之斷裂。”一位匯豐石化原管理層人士向《每日經濟新聞》記者道出了制裁的致命影響。

張留成對此同樣深感憂慮：企業一旦被列入制裁名單，銀行就不敢再與之開展合作，隨之而來的就是融資難題。短期來看，相關地煉企業原料供應受限，或轉向俄羅斯、非洲以及南美原油，且需要重新建立運輸和貿易渠道，面臨成本增加與供應鏈重構的壓力。

被動應對：期貨對沖+庫存惜售 艱難守住生存底線

現貨端的持續虧損，倒逼地煉企業不得不踏入期貨市場。

“原油交割周期普遍在40天左右，當下采購的原油，正式交割投產要等到一個多月以后。”山東某老牌煉化企業銷售經理張磊（化名），向記者解釋了煉廠采購的天然滯后性——在油價劇烈波動的當下，這40天的周期，足以讓一筆采購從盈利變成巨額虧損。

某地煉企業裝貨區 圖片來源：每經記者 彭斐 攝

為了對沖漫長周期里的價格波動風險，期貨套保成了煉廠的必選項。“企業都設有專門的期貨套保經營部，24小時有人值班盯盤，持續進行買賣操作。”張磊從期貨部門的同事處得知，團隊常常要在半夜盯守海外盤，直到凌晨兩三點美盤收盤，才能放下心休息。

這份近乎偏執的謹慎，源自2020年的一次極端行情帶來的“負油價”夢魘。

“那是極其特殊的時期，山東不少煉廠都虧了大錢。當時油價持續下跌，有人想用低價采購的原油攤薄高價庫存的成本，油價越跌越補，最后直接跌成了負油價。”張磊回憶道，“如今企業的操作策略變得極度現實，期貨操作一方面是對沖現貨虧損，另一方面也是想在原油交易上賺回利潤。現貨不賺錢，就只能靠期貨補，本質上和炒股的邏輯很像。”

除了期貨盤面的廝殺，現貨庫存的管理，也成了地煉企業博弈未來的關鍵籌碼。一家年銷售額超600億元的地煉企業人士向《每日經濟新聞》記者透露，其所在企業的原油庫庫容可達六七萬噸，即便生產部門反饋儲罐已全部裝滿，公司計劃管理部門仍會下達嚴格指令，禁止隨意動用庫存原油。

這一操作的背后，是國內煉廠原油采購普遍采用的“M+2”周期——3月份煉廠投產的原料，是來自1月份采購的原油，彼時采購價格僅約60美元/桶。按照這個周期推算，當前的高油價成本，要到4月底、5月初才會集中傳導至煉廠生產端。

在此背景下，通過下調開工率放緩低價原油的消耗，成了煉化行業的普遍選擇。金聯創3月19日發布的成品油市場周報顯示，截至3月18日，山東地煉常減壓裝置開工率為62.84%，較前一周下跌0.29個百分點；剔除大型煉化項目后，山東地煉開工率僅為58.42%，較前一周下跌0.32個百分點。

成本上漲讓地煉企業下調開工率 圖片來源：每經記者 彭斐 攝

在張磊看來，這一系列操作的核心，是企業對未來油價的一場“賭博”：一方面預判后續油價仍有上漲空間，當下消耗低價原油，未來就要面對更高的生產成本；另一方面，這也是企業應對市場的統一口徑，“不賺錢的生意，自然要少煉少賣”。

時代終章：合規收緊+暴利消散 舊模式徹底崩塌

本輪油價大漲之下，民營加油站的利潤空間已被壓縮到極致，整條產業鏈的暴利邏輯正在崩塌。

匯豐石化一位銷售人員透露，截至3月23日，92號汽油批發價已高達9700元/噸，較月初上調了約2000元/噸，折合到站成本約7.2元/升，而社會加油站的零售價普遍僅在7.4元/升左右。如果算上其他成本，民營加油站此時幾乎沒有盈利空間。

地煉企業旗下加油站 圖片來源：每經記者 彭斐 攝

曾幾何時，民營加油站與山東地煉組成了一臺開足馬力的“印鈔機”。薛宇透露了行業曾經的暴利秘訣：“地煉和中石化、中石油等主營單位最大的區別，就在消費稅環節。過去地煉企業常常會在消費稅上做文章，實際產出的是汽柴油，開票時卻換成瀝青、化工品等無需繳納消費稅的品類，也就是行業內俗稱的‘變票’。靠著這套操作，地煉油品每升能比正規渠道便宜1.2元～1.5元。”

但如今，這套延續了多年的行業潛規則已無處遁形。京博石化一位人士向《每日經濟新聞》記者表示，隨著國家稅務監管體系日益完善，這一“灰色利潤空間”已很難存在。

合規成本的提升，宣告了地煉與民營加油站暴利時代的終結。面對成品油限價令與高企的原油成本，不少煉廠和民營加油站為了求生，開啟“挑肥揀瘦”的產品置換模式。

張磊向記者透露了行業內這一鮮為人知的生存邏輯：“既然0號柴油賣不上價，賺不到錢，那就少生產甚至停售0號柴油，轉而生產利潤更高的-10號柴油，或是95號汽油。”他解釋道，不同標號的油品生產成本相差無幾，但-10號、-20號柴油的終端售價更高，利潤空間也更可觀，因此煉廠會優先生產銷售高利潤產品。

“煉廠也別無選擇，不這么做，就只能面臨破產。”張磊說。這種供應策略，雖然為煉廠保住了微薄的利潤，卻直接將壓力傳導至下游，導致物流企業、農機用戶陷入基礎油品供應短缺的困境。

突圍探路：新能源沖擊下 產業鏈整合能否破局

如果說高油價與嚴監管是懸在山東地煉頭頂的利刃，那么新能源汽車的快速滲透、城市軌道交通的普及，就是從根基上瓦解著地煉與加油站的生存土壤。

張磊在濟南親身感受到了來自出行方式改變的沖擊。“濟南的地鐵修通之后，干凈便捷、客流不擁擠，幾站路只需要幾塊錢，速度還快。我用支付寶綁定乘車碼，還能打七至八折。”

山東某地煉企業裝卸平臺 圖片來源：每經記者 彭斐 攝

有客戶向張磊抱怨，原本上班通勤高度依賴私家車，如今輕軌、地鐵成了首選，直接導致沿線加油站的銷量下滑近一半，普遍萎縮至少三分之一。

煉油板塊日薄西山，轉型精細化工、延伸產業鏈，似乎成了地煉企業唯一的突圍路徑。但這條路，同樣布滿荊棘。

以中國石化為例，2025年，其煉油事業部貢獻營業收入1328.51億元，但對應的營業利潤卻僅有90.95億元，遠低于勘探及開發事業部、化工事業部。而在2025年，因部分產品市場價格波動、個別生產裝置停工或虧損等原因，中國石化計提減值準備合計131.78億元。

大額資產計提減值的背后，是石化行業全行業面臨的產能過剩痛點。中國石油和化學工業聯合會2025年數據顯示：國內有機硅產能五年間增長1.4倍，聚醚多元醇行業開工率不足50%；產能過剩導致價格機制嚴重扭曲，80美元/桶油價下的乙烯價格，竟與50美元/桶油價時持平。

“行業形勢逼著你向精細化工轉型，但這條路并不好走。當前通過大規模舉債投入轉型，顯然并不現實。”一位去年已轉戰新能源領域的煉廠原管理層向《每日經濟新聞》記者坦言。

張留成也指出，煉廠轉型的核心，是轉向乙烯、丙烯、PX等化工原料生產，但當前下游化工行業與房地產市場持續不景氣，直接導致塑料、化工原料需求持續下滑，延伸產業鏈的轉型布局，短期內根本無法實現收益兌現。

在政策主導的產能置換浪潮中，山東地煉行業已呈現出明顯的兩極分化格局。薛宇向記者指出，山東已關停大量小型煉廠，整合落地了裕龍石化這樣2000萬噸級的大型煉化一體化項目，憑借超長產業鏈布局，主打“減油增化”的轉型路線。但對于東明石化、京博石化等老牌地煉企業而言，受原有生產設備限制，轉型步伐相對緩慢，業務主體仍以煉油為主。

終端市場被新能源持續蠶食，行業身處全球制裁與高成本交織的凜冬，張磊等一線從業者深知，屬于地方獨立煉廠野蠻生長的暴利時代，已經悄然落幕。這場關乎生死的行業洗牌中，唯有率先完成超長產業鏈的深度整合，熬過痛苦的轉型陣痛，才能在未來的能源格局中，拼得一張寶貴的入場券。

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記者|彭斐

編輯|何小桃張益銘 易啟江

校對|段煉

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