熔鹽儲能賽道迎IPO大單：可勝技術年賺5.68億沖刺港交所

市占率過半，光熱龍頭再沖港股。
作者丨龍　翔編輯丨俊　豪

近日，塔式光熱發電和熔鹽儲能解決方案提供商——浙江可勝技術股份有限公司（以下簡稱“可勝技術”）再次向香港聯合交易所遞交了招股書，擬在港股主板掛牌上市。此前，可勝技術曾于2025年9月24日所遞交的港股招股書，于2026年3月24日失效。

作為中國光熱發電行業的早期開拓者，可勝技術交出了亮眼的財務答卷：2025年公司營業收入達到21.93億元，凈利潤更是攀升至5.68億元。

營收利潤狂飆，現金流承壓

透過招股書的綜合損益表可以發現，可勝技術在往績記錄期內實現了跨越式的業績增長。2023年、2024年及2025年，公司的營業收入分別為8.58億元、21.89億元及21.93億元。特別是在2024年，得益于多項光熱發電項目進入全面建設階段，公司營收實現了驚人的翻倍增長。

在利潤端，公司的表現同樣不俗，2023年至2025年的凈利潤分別為2.48億元、5.40億元及5.68億元。其毛利率在上述三年分別達到36.1%、31.7%及37.7%，展現了在光熱發電這一高技術壁壘行業中較強的盈利空間與成本控制能力。

值得關注的是公司的現金流變化。2023年和2024年，可勝技術的經營活動現金流量凈額尚為正值，分別為9.31億元人民幣和3.29億元人民幣。但2025年，這一數據驟降至-2.53億元人民幣。同時，公司的現金儲備正在快速消耗。2023年末，公司的現金及現金等價物為8.34億元；2024年末，降至4.55億元；截至2025年末，這一數字縮至2.1億元。

“利潤與現金流背離”現象，揭示了公司在高速擴張期所面臨一定營運資金壓力。招股書明確指出，2025年經營活動現金流出凈額的產生，主要是由于項目期間客戶付款與供應商付款時程錯配的影響。

市占率過半，手握全球唯一“GW級”業績

可勝技術在光熱發電賽道擁有極其深厚的業務護城河。作為中國光熱發電行業的領軍企業，可勝技術專注于塔式光熱發電和熔鹽儲能的核心技術研發與設備供應。

根據弗若斯特沙利文的報告，2021年至2024年期間，國內共有20個塔式光熱項目實實質性開工并確定了聚光集熱系統供貨方，而可勝技術成功斬獲了其中的11個項目。以項目總設計裝機容量和項目數量計算，其市場份額分別高達57.9%和55.0%，穩居中國聚光集熱系統供應商首位。

更為核心的業務亮點在于，其難以復制的工程經驗與技術專利。截至2025年底，可勝技術擁有267項專利（其中185項為發明專利）以及60項軟件著作權。是全球唯一一家擁有超過1GW熔鹽塔式光熱發電項目經驗的聚光集熱系統技術和設備供應商。其技術實力在標志性項目中得到了充分驗證：2024年11月，公司自主開發的青海億儲格爾木350MW光熱項目成功入圍省級示范項目，該項目采用了極具創新性的“三塔一機”方案，目前已正式動工。

此外，公司服務的中控德令哈50MW熔鹽塔式光熱電站，曾在2022年創下實際發電量超越設計產能100.26%的世界紀錄，成為全球首座達成此成就的同類電站。這些硬核的業務數據與技術積淀，是支撐可勝技術沖刺資本市場的最大底氣。

無絕對控股股東，知名機構與產業資本加持

在股東構成方面，可勝技術呈現出股權相對分散、無單一絕對控股股東的特征。在遞交招股書及上市前，金建祥先生、湖州煜日以及杭州晶久（湖州煜日的普通合伙人）共同構成了公司的單一最大股東集團。

根據招股書披露，截至最后實際可行日期，金建祥先生直接持股3.33%，湖州煜日持股21.77%，該單一最大股東集團合計控制公司約25.10%的投票權。由于沒有任何單一主體持股超過30%，公司在上市后將不存在上市規則定義下的控股股東。

除了管理層持股外，可勝技術的股東名單中匯聚了眾多知名產業資本與財務投資機構。例如，深圳證券交易所上市公司西子潔能持有公司3.25%的股份；帶有國資背景的魯能集團持有公司3.07%的股份。

此外，杭州兆富、太一天擇、湖盛投資等機構也分別持有6.28%、4.42%和3.75%的股份。這種多元化的股權結構不僅為公司在早期發展階段提供了充沛的資金支持，也帶來了豐富的產業協同資源。但無控股股東的架構也對公司的公司治理、重大決策效率以及管理層與股東之間利益的一致性提出了更高的要求。

浙大博導掛帥，高管團隊資歷深厚，股權激勵深度捆綁

可勝技術的董事會與高管團隊在光熱發電領域擁有深厚的專業背景。公司董事長、執行董事兼首席科學家金建祥先生是公司的靈魂人物，自2010年公司前身成立以來便一直發揮著關鍵的領導作用。

資料顯示，金建祥是工業自動化和可再生能源技術創新方面的頂尖科學家。其于1984年7月獲得浙江大學化學自動化專業學士學位，并留校任教超過40年，職位至博士生導師。

為了綁定核心技術人才與管理層，可勝技術在上市前設立了多個員工持股平臺。例如，意知達、杭州晶光以及杭州晶希分別持有公司7.92%、0.95%和0.66%的股份。這些持股平臺涵蓋了公司的常務副總裁、副總裁以及數十名核心員工。

深度捆綁的股權激勵機制，不僅有效地穩定了公司的核心研發團隊，也激發了團隊的創新活力。這在公司的研發投入上可見一斑：2023年至2025年，公司的研發開支分別達到3787萬元、6236萬元及7876萬元人民幣，保持了持續增長的態勢。

大客戶依賴逐步緩解，前五大客戶貢獻98.5%營收

通過招股書可以發現，可勝技術在技術和市場占有率上保持領先，但同樣存在大客戶集中度較高的情況。2023年、2024年及2025年，公司前五大客戶的收入分別占總收入的99.9%、88.5%及98.5%。其中，2023年單一最大客戶的收入占比甚至高達84.8%。而2025年，這一情況明顯改善，前三大客戶占比為，30.8%、25.6%和20.2%。

小結

綜合各項財務與運營數據分析，可勝技術此次赴港IPO募集資金，正是為公司“補血”的直接手段。招股書明確指出，募資凈額將有部分用于采購組裝及加工設備、擴建運營場所，以及用作營運資金支持日常運營。通過股權融資增厚資本墊，是緩解短期流動性風險的必要之舉。

其次，公司正在加快構建“第二增長曲線”，以降低對單一大型新建光熱電站的依賴。可勝技術計劃利用其熔鹽儲能技術，向工業余熱回收、燃煤電廠靈活性改造以及工業園區綜合能源解決領域拓展。這些領域的客戶群體更為分散，項目周期相對較短，有助于優化公司的客戶結構，改善整體的現金流回流節奏。

速途財經認為，可勝技術憑借其在塔式光熱發電領域的技術壁壘與極高的市占率，已經站穩了新能源賽道的風口。公司如何盡快跨越現金流錯配的階段，并通過上市拓寬融資渠道并加速業務場景的多元化，是實現高質量可持續發展，并獲得資本市場長遠認可的關鍵所在。

風險提示及免責條款：市場有風險，投資需謹慎。本文不構成投資建議，不作為實際操作建議，交易風險自擔。