拆解海底撈2025年財報：增收不增利，門店優化，員工減少1萬人

撰稿|貝多

來源|貝多商業&貝多財經

3月24日，海底撈（HK:06862）發布2025年全年業績公告。2025年，海底撈的營收約為432.25億元，同比微增1.1%，2024年同期約為403.98億元。相比之下，海底撈2023年的營收約為414.53億元。

以此來看，海底撈的收入重新實現了增長，但增幅并不算高。2025年，海底撈的凈利潤約為40.42億元，同比下降14.0%，2024年約為47.00億元；核心經營利潤54.03億元，同比下降13.3%。

財報發布后，直接引發市場“用腳投票”。財報發布次日，海底撈的股價應聲下跌，開盤報15.35港元/股，收報14.22港元/股，較前一個交易日下跌11.07%，市值約為792億港元。

這家火鍋連鎖巨頭，正在經歷從"規模擴張"到"質量提升"的轉型陣痛期。營收增長停滯、利潤持續承壓、員工數量銳減超萬人——數字背后，是海底撈主動收縮戰線、優化門店結構的戰略調整，還是消費環境變化帶來的增長瓶頸？

一、營收重現增長，凈利潤兩位數下滑

從財務數據來看，海底撈2025年的表現呈現出"增收不增利"的尷尬局面。

2025年，海底撈的營收約為432.25億元，同比增長1.1%，繼續保持增長態勢；凈利潤為40.42億元，同比下降14.0%；核心經營利潤54.03億元，同比下降13.3%。不難看出，該公司的利潤增速與營收增速之間超過15個百分點的"剪刀差"。

更值得關注的是，海底撈餐廳的系統銷售額同比下滑3.7%，而這一指標才是衡量主品牌真實表現的核心數據。就收入而言，2025年，海底撈餐廳經營的收入約為375.43億元，同比減少7.1%。

之所以營收下滑，與海底撈翻臺率的下降不無關系。2025年，海底撈自營餐廳整體翻臺率為3.9次/天，雖然仍處于行業較高水平，但相較于此前高峰時期已有明顯回落。另外，加盟業務的擴張，導致自營海底撈餐廳數量減少也是其中一個原因。

截至2025年12月31日止，海底撈品牌共經營1383家餐廳。其中，自營餐廳共計1304家，年內新開79家；加盟餐廳共計79家，年內新開21家，年內自營餐廳轉加盟45家。

2025年，海底撈有85家自營餐廳因經營表現未達預期主動關停或因商業地標遷移或設施老舊而搬遷。截至2025年12月31日，除海底撈品牌之外，該集團運營20個餐飲品牌，共計207家餐廳。

除了翻臺率，人均消費也是餐廳的核心指標。2025年，海底撈餐廳的人均消費金額為97.7元，相較往年變化不大。這一指標在2024年為97.5元，而2023年則為99.1元，拉長時間呈現下滑態勢。

2025年，海底撈接待顧客超過3.839億人次，同比減少7.5%。這意味著，海底撈正在經歷"量價齊穩但利潤收窄"的困境——在成本端壓力增大的背景下，過去的盈利模式正在承壓。

二、員工銳減超萬人，外賣暴增112%

海底撈2025年財報中，有一組數據格外引人關注，就是員工數量的大幅裁減。

截至2025年末，海底撈共經營1383家餐廳，同比凈增僅15家。其中自營門店1304家，同比凈減51家；加盟門店79家，同比凈增66家。與之對應的是，員工數量同樣有所變化。

截至2025年末，海底撈共有125620名員工，而2024年末則為137178人，同比減少11558人，降幅達8.4%。一年之內減少超過一萬名員工，這一數字背后是企業降本增效的決心，還是經營壓力下的被動收縮？

不過，海底撈的員工成本并未明顯下降。財報顯示，該指標從2024年的141.13億元微降至140.73億元，所占收入百分比從33.0%降至32.6%。雖然占比有所下降，但絕對金額仍維持在高位。

在餐飲行業競爭日趨激烈的背景下，海底撈正在經歷從"大而全"到"精而強"的轉型。主動關停低效門店、壓縮員工規模，是管理層在財報中解釋的"精細化管理"舉措，但這些措施能否轉化為盈利能力的提升，還有待時間檢驗。

而除了堂食外，外賣業務成為了海底撈新的增長點。2025年，海底撈的外賣業務收入為26.58億元，同比增長111.9%，實現翻倍增長，財報歸因于“下飯菜”業務的快速增長。

目前，海底撈在全國已完成超過1200個外賣網點布局，并與主流外賣平臺展開合作。財報稱，海底撈品牌已逐步形成"到店+到家"雙輪驅動格局，外賣業務已成為集團收入增長的重要支柱，并將在未來助力集團優質發展。

此外，海底撈的多品牌戰略也在加速推進。2025年，海底撈正式進入"多品牌并行"的集團化運營新階段，"紅石榴計劃"已由內部孵化轉向市場擴張。截至2025年末，已運營20個涵蓋海鮮大排檔、壽司、西式輕食、小火鍋及中式快餐等細分領域的子品牌。

三、總結

綜合來看，海底撈2025年的財報呈現出"主業承壓、新業務放量"的分化格局。

在餐飲消費市場整體景氣度偏低的背景下，海底撈選擇主動收縮戰線、優化門店結構，是務實的戰略選擇。然而，凈利潤兩位數的下滑、員工數量的大幅縮減，也反映出企業在轉型過程中面臨的陣痛。

外賣業務的爆發式增長和多品牌戰略的穩步推進，為海底撈打開了新的想象空間。但這些新業務能否彌補主品牌的增長乏力，還需要觀察其收入規模和盈利能力。

展望2026年，隨著"不一樣的海底撈"戰略的持續深化，以及精細化管理舉措的落地，海底撈能否實現"王者歸來"，市場將拭目以待。