上市首日漲超109%！清華夫婦造出百億機器人IPO，順豐賺近14億

3月24日，隨著一聲鑼響，一家名為凱樂士科技（02729.HK）的公司在香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市。這家公司的名號相當響亮——“全棧式智能場內(nèi)物流機器人第一股”。

其定價16.66港元/股（約合14.65元人民幣），開盤價為32港元/股（約合28.14元人民幣），比定價上漲了約92.17%，盤中甚至一度漲超109%，最高觸及34.98港元/股，并于下午3時報收30.7港元/股，漲幅定格在84.27%，市值一度突破130億港元大關。

聚光燈下，站著一對典型的“學霸創(chuàng)業(yè)”組合——創(chuàng)始人谷春光和楊艷夫婦。兩人本科均畢業(yè)于清華大學，隨后雙雙赴美深造，分別斬獲麻省理工學院和康奈爾大學的博士學位。

在其“豪華股東天團”中，一個名字尤為顯眼：順豐。作為最大外部機構股東，順豐不僅是投資者，更是其核心客戶和“產(chǎn)品經(jīng)理”。按照凱樂士開盤市值137億港元(約合120.5億元)計算，順豐持股價值達17.65億港元(約合15.5億元)，參考其投資成本1.66億元來看，順豐這筆投資回報達13.84億元。

那么，這對清華博士夫婦究竟做了什么，能讓順豐如此青睞？這家成立十年的公司，又是如何在中國近400家企業(yè)“內(nèi)卷”的物流機器人賽道中，沖出重圍，敲開資本市場大門的？

01.

解構“機器人軍團”：從MSR到全棧式解決方案

凱樂士的核心競爭力，并非源于某一款單一的爆品，而是其在業(yè)內(nèi)領先且稀缺的“硬件+軟件”全棧式技術體系。公司將自己的理念總結為“場景為王，技術為本”，致力于用前沿的具身智能機器人技術，重塑整個供應鏈的運作模式。

凱樂士擁有多向穿梭車機器人（MSR）、自主移動機器人（AMR）以及輸送分揀機器人（CSR）三大核心產(chǎn)品線，如同一支協(xié)同作戰(zhàn)的“機器人軍團”，精準覆蓋了場內(nèi)物流中存取、分揀、搬運三大核心環(huán)節(jié)。

其起家之作——多向穿梭車機器人（MSR），是一種固定網(wǎng)格存儲專家機器人，它能實現(xiàn)前、后、左、右四個方向的平面穿梭，并與高速提升機配合，完成跨層作業(yè)。

例如，四向穿梭車技術能將傳統(tǒng)倉庫僅30%-40%的空間利用率，一舉提升至70%以上，同時降低40%的人力成本。在模擬電商大促的峰值場景測試中，四向穿梭車配合AMR機器人和輸送分揀系統(tǒng)，每小時能處理超過2000個訂單，效率是傳統(tǒng)人工作業(yè)的近10倍。

與需要固定軌道的MSR不同，凱樂士靈活性極高的自主移動機器人（AMR）是無需對場地進行大規(guī)模改造即可運行，適應性極強。其中，極窄巷道自主移動機器人（VNA AMR）是其技術亮點。

2025年，凱樂士還發(fā)布了極窄巷道叉式機器人領域全球獨創(chuàng)的VFR系列機器人。這款基于AMR底盤的極窄巷道叉車，能將作業(yè)巷道寬度壓縮至驚人的1650mm，使托盤貨物的存儲密度比傳統(tǒng)無人叉車提升30%。憑借這一優(yōu)勢，按2024年出貨量計算，凱樂士在中國的VNA AMR細分市場中占據(jù)19.3%的份額，位列第一。

凱樂士的輸送分揀機器人（CSR）高吞吐量、固定路徑的系統(tǒng)，關鍵優(yōu)勢在于持續(xù)的高速處理。它將輸送機基礎設施與專門的分揀機器人相結合，通過視覺識別與智能算法，以毫秒級的響應速度精準抓取和投放貨物，實現(xiàn)每小時處理數(shù)千件物品的全天候連續(xù)作業(yè)。

比硬件“肌肉”更核心的，是凱樂士自研的由WMS（倉庫管理系統(tǒng)）、WCS（倉庫控制系統(tǒng)）和RCS（機器人控制系統(tǒng)）組成的智能倉庫管理系統(tǒng)。據(jù)公開資料，公司的WMS控制并優(yōu)化所有倉庫作業(yè)，支持在高達百萬儲位的設施間日處理百萬級訂單線；公司的WCS通過智能調(diào)度管理1000多臺設備，確保作業(yè)的穩(wěn)定執(zhí)行；公司的RCS與這些系統(tǒng)無縫銜接，可實現(xiàn)毫秒級響應速度，同時協(xié)調(diào)1000多臺機器人，以及每小時并發(fā)處理10萬個任務。

凱樂士的產(chǎn)品主要應用于新能源、醫(yī)藥制造、汽車、餐飲、3C、機械制造、紡織、運輸、采礦等行業(yè)。在它的客戶名單上，寧德時代、比亞迪、OPPO、波司登等行業(yè)巨頭赫然在列。為客戶提供的智能制造解決方案包括：針對鋰電池生產(chǎn)對安全的極致要求，凱樂士開發(fā)了配置自動滅火功能的防火型堆垛機；在對環(huán)境要求堪稱嚴苛的半導體行業(yè)，其研發(fā)的半導體自動物料搬運系統(tǒng)（AMHS），更是解決了國內(nèi)半導體生產(chǎn)物流領域的一項“卡脖子”技術難題。

02.

從“產(chǎn)業(yè)練兵場”走出的博士夫妻檔

凱樂士的成功，根植于其創(chuàng)始人谷春光與楊艷這對兼具頂尖學術背景與深厚產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗的“博士夫妻檔”。他們的創(chuàng)業(yè)故事并非一蹴而就，而是一場長達十余年的產(chǎn)業(yè)深潛與技術預判。

故事的核心人物谷春光，擁有清華大學本科與麻省理工學院博士的履歷。然而，他并未選擇純粹的學術或咨詢道路。在麥肯錫擔任高級顧問期間，他深刻感受到“紙上談兵”與產(chǎn)業(yè)實踐的距離，渴望親手解決真實世界的問題。這一想法驅動他做出了職業(yè)生涯的關鍵轉折：他毅然加入一家民營企業(yè) ——九州通醫(yī)藥集團，出任技術總裁。

在九州通的九年，成為了谷春光至關重要的“產(chǎn)業(yè)練兵場”。他不再是旁觀的顧問，而是深入一線的指揮官。其中，主導北京新老倉庫搬遷項目是其經(jīng)典一役。面對行業(yè)慣例下需停業(yè)一周、損失數(shù)千萬元的難題，他帶領團隊自研“藥品搬家軟件”，史無前例地實現(xiàn)了業(yè)務不中斷的無縫遷移。這次實戰(zhàn)讓他深刻洞察到傳統(tǒng)物流對人力的極度依賴、管理效率的低下以及其中蘊藏的巨大自動化改造價值。

與此同時，他的妻子楊艷，同樣畢業(yè)于清華大學，并持有康奈爾大學電氣工程博士學位，在美國Aware、英飛凌中國、領特通信等公司積累了深厚的工程技術功底。夫妻二人在產(chǎn)業(yè)認知與核心技術上形成了高效互補。

2012年，亞馬遜收購Kiva引爆了全球物流機器人浪潮。谷春光敏銳地捕捉到時代機遇，將在九州通積累的行業(yè)痛點認知與自身的技術背景相結合。2014年，他與楊艷聯(lián)手創(chuàng)立凱樂士，將目標直接鎖定在技術難度極高的四向料箱穿梭車機器人（MSR）上。

創(chuàng)業(yè)伊始，分工明確：谷春光憑借其對應用場景的深刻理解，主導技術路線與產(chǎn)品研發(fā)；楊艷則以其戰(zhàn)略眼光和工程背景，負責公司戰(zhàn)略與產(chǎn)業(yè)合作。正是這種“產(chǎn)業(yè)洞察+工程技術”的黃金組合，為凱樂士從創(chuàng)立之初就奠定了堅實的發(fā)展基石。

03.

“產(chǎn)品經(jīng)理”順豐與百億市值之路

在凱樂士的成長道路上，如果說九州通是“練兵場”，那么順豐則扮演了關鍵的“產(chǎn)品經(jīng)理”角色。

雙方的緣分始于2016年底。彼時，順豐正為急劇增長的業(yè)務帶來的倉儲壓力而苦惱，迫切尋求能提升空間利用率的智能解決方案。凱樂士的四向穿梭車技術恰好切中了順豐的痛點。從項目合作開始，雙方的關系迅速深化。

順豐不僅帶來了資金——通過旗下基金前后投資約1.66億元，成為其最大機構股東；更重要的是，它為凱樂士提供了一個無與倫比的“天然試驗場”。谷春光曾表示順豐的倉儲場景極其復雜，從醫(yī)藥冷鏈到電商爆品，從大件到小件，凱樂士的技術在順豐的倉庫里不斷迭代升級。

2019年，凱樂士跟隨順豐出海，在俄羅斯新西伯利亞落地了首個海外大型郵政分撥中心包裹輸送分揀項目，這不僅是凱樂士國際化的第一步，也全面檢驗了其技術在不同氣候和復雜工況下的可靠性。可以說，順豐以其嚴苛、多變的需求，倒逼著凱樂士的技術快速成熟，并深刻理解了物流巨頭的真實需求。

當然，硬科技的成長之路從非坦途。招股書顯示，凱樂士在2022年至2024年仍處于虧損狀態(tài)。但積極的信號是，在剔除股份支付和贖回負債變動等非經(jīng)營性項目后，經(jīng)調(diào)整凈虧損從2022年的1.17億元收窄至2023年的1.23億元，再到2024年的5045萬元，虧損收窄趨勢明顯。2025年前三季度的經(jīng)調(diào)整凈虧損為1375萬元，同比降低70.37%。

值得注意的是，截至2025年11月底，凱樂士手握的待交付訂單總金額已達約23億元。這些訂單將在未來幾年內(nèi)陸續(xù)轉化為收入，為公司實現(xiàn)盈利提供了重要保障。

上市，對于凱樂士而言，只是漫長征途中的一個里程碑。全球智能物流機器人市場規(guī)模有望在2030年接近萬億，前景廣闊，但賽道也已進入“內(nèi)卷”加劇的階段。競爭的焦點，早已從單一的硬件性能比拼，轉向了涵蓋軟件、服務和生態(tài)構建的綜合實力較量。

據(jù)悉，本次IPO募集資金中，凱樂士計劃將約45%用于研發(fā)投入；約25%用于擴充產(chǎn)能；約20%用于海內(nèi)外市場拓展；剩余約10%用作營運資金。

未來，凱樂士能否成功將手中的大量訂單轉化為盈利，并有效提升毛利率水平，將是其能否在資本市場獲得長期認可的關鍵。對于整個行業(yè)而言，凱樂士的上市也預示著智能物流機器人賽道將進入一個新的發(fā)展階段，技術創(chuàng)新、盈利能力和全球化將成為下一輪競爭的核心要素。