券商晨會精華：配置型資金倉位轉(zhuǎn)向防御

財聯(lián)社3月25日訊，昨日，市場全天探底回升，滬指、深成指均漲超1%，創(chuàng)業(yè)板指尾盤翻紅，此前一度跌近2.5%。黃白線分化明顯，微盤股指數(shù)大漲超5%。滬深兩市成交額2.08萬億。從板塊來看，電力、軍工、光纖、太空光伏、航運等板塊表現(xiàn)活躍。下跌方面，油氣股表現(xiàn)較弱。截至收盤，滬指漲1.78%，深成指漲1.43%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.5%。

在今日券商晨會上，華泰證券認為，配置型資金倉位轉(zhuǎn)向防御；中金公司認為，今年中美歐央行貨幣政策或最終趨于寬松；國泰海通認為，從滯漲避險到Taco 2.0。

華泰證券：配置型資金倉位轉(zhuǎn)向防御

盡管外圍風險此前已有演繹，但交易型資金在前期表現(xiàn)出較強的持倉慣性，上周投資者對地緣政治定價提升，市場波動率放大，上周五融資資金單日凈流出超150億標志著資金情緒出現(xiàn)回落，觸發(fā)融資融券的去杠桿進程，擔保比例從290%的歷史高位迅速回落至278%的年初水平，后續(xù)進一步出清需觀察融資去杠桿幅度；其次，存量資金的結構博弈正由“進攻”轉(zhuǎn)向“防御避險”。 在不確定性升溫的背景下，配置型資金的審美發(fā)生了顯著轉(zhuǎn)移：測算數(shù)據(jù)顯示，基金倉位出現(xiàn)向消費、金融等方向騰挪的傾向，資金開始在防御性品種中尋找新的安全邊際。此外，寬基ETF在凈流出9周后轉(zhuǎn)向小幅凈流入，上周寬基ETF凈流入95億元。

中金公司：今年中美歐央行貨幣政策或最終趨于寬松

目前中國、美國、歐洲通脹預期均未明顯失控、經(jīng)濟供需相對平衡，二次效應的風險仍然有限。若地緣局勢不再進一步升級，預計中美歐貨幣政策或最終趨于寬松，全球央行普遍加息的概率較低。

國泰海通：從滯漲避險到Taco 2.0

受中期選舉影響，股市風險和通脹風險對特朗普的影響將大幅抬升，或促使美方最終妥協(xié)或撤軍，即Taco 2.0。市場將開啟Risk-On與流動性交易，各類資產(chǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)脈沖式?jīng)_擊，油價高位回落，全球股市明顯反彈，美債也有望反彈。具體來看，美股有望再次回歸成長邏輯。對美債而言，隨著Taco2.0，美聯(lián)儲或?qū)⒅貑捤烧撸纻找媛是€將逐漸陡峭化，立足中期，十年期美債收益率4.3%左右將具備配置價值。歐洲資產(chǎn)受此次沖突的沖擊最為嚴重，理論上沖突結束后，歐洲資產(chǎn)的反彈空間也最大，但卡塔爾基礎設施遇襲等問題的持續(xù)，會進一步延緩其復蘇進程。亞洲經(jīng)濟體大多為石油進口國，與美國股市類似，若伊朗沖突迎來轉(zhuǎn)機，新興市場股市也將成為主要受益者。