財聯社債市早參3月25日|央行今日將開展5000億元MLF操作；美債遭遇六年來最大拋售壓力

債市要聞

【央行3月25日將開展5000億元MLF操作，加量規模小于上月，釋放什么信號？】

中國人民銀行公告，為保持銀行體系流動性充裕，2026年3月25日，中國人民銀行將以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展5000億元MLF操作，期限為1年期。3月25日將有4500億元MLF到期。

這是央行連續第13個月加量，加量規模小于上月的3000億，釋放什么信號？

多位專家對財聯社記者表示，3月以來多項流動性工具均以凈回籠為主，并不意味著流動性收緊，可能與3月資金面持續處在偏于充裕狀態有關。“我們認為這是基于銀行體系資金面持續充裕的現狀進行的主動調節，體現了央行“削峰填谷”、避免資金淤積和空轉的精準操作思路。”

有業內人士表示，3月作為季末月，預計央行可能會加大對市場的呵護以對沖資金面的壓力。“3月雖有跨季因素影響，但是我們認為資金利率或有波動但預計幅度可控，隔夜利率或將圍繞1.4%附近波動。”

【金融監管總局副局長周亮被查】

中央紀委國家監委網站顯示，國家金融監督管理總局黨委委員、副局長周亮涉嫌嚴重違紀違法，目前正接受中央紀委國家監委紀律審查和監察調查。

周亮在金融監管系統中工作了將近9年時間，是目前金融監管總局中工作時間最長的副局長。

【世界黃金協會：今年將有更多央行購買黃金】

世界黃金協會全球央行主管Shaokai Fan表示，黃金作為對沖去美元化和地緣政治風險的工具，其作用預計將促使此前缺席市場的央行在今年買入這一貴金屬。他稱，近幾個月來，危地馬拉、印尼和馬來西亞等國央行已開始購入黃金，這些央行或是在長期暫停后重返市場，或是首次購入黃金。過去幾個月一些新的央行，或是長期未活躍或缺席黃金市場的央行，正在進入黃金市場，這一趨勢可能會在2026年持續。一些央行還從國內小規模生產商手中購買黃金，以支持本土產業，并防止這些黃金流向“非正規參與者”。他還表示，在去年10月的一輪黃金拋售中，各國央行曾趁機增持，但目前判斷本月這輪下跌中是否出現類似情況仍為時尚早。

【同業存單備案額度“遲到”背后：或與銀行金融債額度統籌管理】

據界面新聞，截至3月24日，今年商業銀行同業存單備案額度仍未公布，而在往常一般1-2月份各家銀行就發布當年同業存單發行計劃，公布當年的同業存單備案額度。對于這一異常，界面新聞記者采訪的業內人士分析認為，同業存單的額度備案方式可能會調整，或與二級資本債、永續債等金融債統籌管理，因為二者具備余額管理等相似之處。今年一季度商業銀行同業存單和金融債凈融資雙雙低于正常水平，也指向今年二者的額度均未批復。

【年內7家險企計劃發行債券規模超160億元】

3月24日，中郵人壽保險股份有限公司發行“中郵人壽保險股份有限公司2026年無固定期限資本債券”（簡稱“26中郵人壽永續債01”），計劃發行規模為12億元。從年內情況來看，截至3月24日，已有招商局仁和人壽保險股份有限公司、中華聯合財產保險股份有限公司等7家險企發行債券用于資本補充，計劃發行規模合計達165億元。

【超9成固收+基金集體回撤，最大單日跌幅超3%】

原本被投資者當作 “穩健理財避風港” 的固收+基金，正遭遇罕見的集體回撤暴擊！近日，受權益市場持續走弱、大幅回撤拖累，固收+ 基金凈值大面積 “翻車”。

財聯社據Wind數據統計，僅3月23日，全市場1722只固收+基金（有凈值表現，合并A/C口徑）中，累計1615只出現凈值下滑，回撤占比高達93.79%，其中華泰柏瑞增利A錄得市場最大跌幅3.29%，也是當日唯一跌幅超3%的固收+基金。

【大幅回撤！有理財收益率大跌，昔日“黃金+”光環褪色】

據華夏時報報道，受3月以來國際金價斷崖式下跌影響，曾因黃金牛市大熱的銀行‘黃金+’理財產品遭遇劇烈收益回調，多只產品近一個月年化收益率由正轉負，有的近1個月年化收益率降至-34.86%。盡管2025年黃金市場表現強勁（漲幅近70%），帶動相關理財產品數量與規模大幅增長，且平均年化收益率達8.6%，但進入2026年后，利率邏輯壓制避險需求導致金價急跌，凸顯其高位波動風險。招銀理財等機構強調其采用多資產配置及衍生工具對沖，并已主動降低黃金倉位以控制波動。

【激活10萬億公積金提振住房消費 超30城密集優化相關政策】

一天的時間里，成都、武漢兩個核心城市，先后發布了優化住房公積金政策重要內容。

3月24日，成都住房公積金管理中心召開新聞通氣會，發布一系列政策舉措，內容涵蓋提升最高貸款額度、不再限制貸款次數，進一步放寬首套房認定標準等。就在成都公布前述政策當天，微信公眾號“武漢發布”也于今日下午披露，該市近期正在就“武漢住房公積金異地個人住房貸款實施細則”公開征求意見（至3月28日截止）。

據中指研究院不完全統計，今年以來，全國已有超30城調整優化公積金貸款政策，在各類已出臺落地政策調整方向中，針對公積金貸款的調整政策數量最多，是當前各地政策調整優化、促進住房消費的重要抓手。

【顯著提速！年內新增專項債券發行突破1萬億元】

今年新增專項債券發行顯著提速、進度超去年同期，數據顯示，截至3月24日，各地已發行新增專項債券約10712億元，超過1萬億元，同比漲幅高達41%（去年同期發行規模約為7583億元）。事實上，雖然今年一季度尚未結束，但10712億元的發行規模已超過2025年一季度新增專項債券的總體發行量（約9602億元）。

【中資券商海外債券承銷項目爭相上新】

近日，中國銀河證券作為主承銷商助力新加坡大華銀行在銀行間債券市場成功發行“大華銀行股份有限公司2026年第一期人民幣債券(債券通)”，獲得境內各類銀行及非銀投資人踴躍認購。大華銀行是首家，也是目前唯一一家在熊貓債市場發行債券的新加坡銀行。這也是中資券商融入“一帶一路”建設的縮影之一。2025年以來，中資券商以投行債券業務為切入口，在共建“一帶一路”倡議的國家及地區動作頻頻，多項標志性項目或“首單”產品都已落地。

【全國首單“專精特新”科技創新中小微企業支持公司債券發行】

近日，溫州市城市產業發展集團有限公司2026年面向專業投資者非公開發行“專精特新”科技創新中小微企業支持公司債券(第一期)在上海證券交易所成功發行。這是全國首單“科技創新+中小微企業支持+專精特新主題”公司債券，發行規模5億元，期限5年，票面利率低至2.18%。本期債券募集資金通過支付預付款或者清償應付款項等形式，重點用于支持專精特新“小巨人”子公司浙變電公司及相關產業鏈上下游企業發展，預計服務中小微企業超90家，其中民營企業超80家。

【深圳：支持符合條件的外資金融機構參與“跨境理財通”等業務試點】

深圳市商務局發布《深圳市2026年優化國際化營商環境工作方案》，其中提到，提升金融市場國際化水平。支持符合條件的外資金融機構參與“跨境理財通”等業務試點。充分利用深港私募通機制，在風險可控前提下，吸引更多符合條件的境外創投機構參與境內投資。

【海外資金加速撤離，美債遭遇六年來最大拋售壓力】

德意志銀行研究報告指出，紐約聯儲托管的外國官方賬戶美債持倉在過去四周驟降750億美元，創下2020年新冠疫情沖擊以來的最大單月降幅。結合歷史數據模型推算，這一變化意味著外國官方投資者實際凈拋售美債規模約達600億美元，同樣為疫情以來之最。該拋售集中于中段期限美債，與近期中段收益率異常上行相互印證。

周二（3月24日）紐約尾盤，美國10年期國債收益率漲4.37個基點，報4.3857%，北京時間00:50過后出現一波短線拉升行情。兩年期美債收益率漲6.88個基點，報3.9207%；30年期美債收益率漲2.36個基點，報4.9367%。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，3月24日以固定利率、數量招標方式開展了175億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量175億元，中標量175億元。數據顯示，當日510億元逆回購到期，據此計算，單日凈回籠335億元。

信用債事件

■碧桂園：預計2025年度利潤約10億-22億元，同比扭虧為盈；

■中華企業：2025年凈利潤1.19億元，同比扭虧為盈；

■保利發展：擬發行不超10億元“26保利01”，募資用于置換回售債券本金；

■“20中南建設MTN001”持有人會議：擬將本金兌付展期一年議案獲生效；

■聯合國際：上調金華國資的國際長期發行人評級至“A+”，展望“穩定”；

■上海電氣集團：擬發行20億元科技創新并購債，募資用于償還并購銀團貸款等；

■中國航空資本：擬發行不超15億元“26航控01”，募資用于認購中國國航A股定增股票；

■“24永川高新MTN001”：擬于4月7日召開持有人會議，發行人擬無償劃轉資產；

■奧園集團：“H奧園02”持有人會議將審議調整本息兌付安排等議案；

■天風證券：擬非公開發行不超94億元公司債，募資償還到期債務及補充營運資金；

■中核集團：發行40億元科技創新債券；

■泛海控股：境外全資附屬公司五月份美元債延期兌付進展；

■天盈投資集團：子公司天乾資管被列為被執行人，執行標的約1.57億元。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行】

周二，3月23日貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種下行0.04BP報1.3203%，7天期上行0.5BP報1.4259%，14天期下行0.69BP報1.5194%。

Shibor短端品種多數下行。隔夜品種上行0.1BP報1.318%；7天期下行0.5BP報1.417%；14天期下行1.2BP報1.512%；1個月期下行0.55BP報1.504%，創2022年9月以來新低。

銀行間回購定盤利率集體持平。FR001持平報1.43%；FR007持平報1.49%；FR014持平報1.53%。

銀銀間回購定盤利率表現分化。FDR001漲1.0個基點報1.33%；FDR007持平報1.43%；FDR014跌2.0個基點報1.5%。

【利率債|長端表現較好，30年國債收益率下行超1.5BP】

周二，國債期貨收盤多數上漲，30年期主力合約漲0.52%報111.24元，10年期主力合約漲0.02%報108.165元，5年期主力合約收平報105.915元，2年期主力合約跌0.02%報102.478元。

銀行間主要利率債收益率窄幅波動，截至下午16:30，10年期國債活躍券260022收益率下行0.7bp報1.832%，30年期國債活躍券2500006收益率下行1.35bp報2.284%，10年期國開活躍券250220收益率下行0.25bp報1.9735%。

業內人士指出，10年國債1.85%左右仍然具有一定配置價值，但是如果流動性收緊， 10年國債有可能會上至1.9%附近。下一步關注曲線是否會繼續走陡，短端下行空間已經不大，如果資金面仍然比較充裕、今天MLF全額續作，有可能會打開長端下行空間，但結合近期全球風險資產和無風險資產的表現，建議謹慎做多。

【信用債|信用債收益率多數下行，全天總成交金額1177億元】

周二，信用債收益率多數下行，信用利差有所收窄，全天總成交金額1177億元。“25金控Y2”、“25鄒城城資PPN003”、“25內蒙交通MTN002”漲幅居前，均漲超1%；“14粵高債”、“24遵義道橋PPN001”、“24華發集團MTN013”跌幅居前，分別跌4.79%、2.99%、2.28%；“24產融05”、“23產融09”、“23產融11”收益率居前，分別為18.99%、17.75%、16.79%。AAA級中短期票據中，1年期收益率下行0.59個基點報1.5985%；AAA級城投債中，1年期收益率下行0.71個基點報1.6011%。

漲幅超2%的信用債共0只。“25金控Y2”、“25鄒城城資PPN003”、“25內蒙交通MTN002”漲幅居前，分別漲1.67%、1.42%、1.3%，分別成交102.6萬元、2052.14萬元、10052.09萬元。

跌幅超2%的信用債共4只，“14粵高債”、“24遵義道橋PPN001”、“24華發集團MTN013”跌幅居前，分別跌4.79%、2.99%、2.28%，分別成交0.55萬元、2244.42萬元、7790.38萬元。

高收益債：共134只收益率高于5%的信用債有成交，其中“24產融05”、“23產融09”、“23產融11”收益率居前，分別為18.99%、17.75%、16.79%，分別成交43.3萬元、292.78萬元、131.5萬元。

【歐債市場|歐債收益率全線上漲，英國10年期國債收益率漲4.5個基點報4.956%】

周二，歐債收益率全線上漲，英國10年期國債收益率漲4.5個基點報4.956%，法國10年期國債收益率漲4.8個基點報3.755%，德國10年期國債收益率漲2.4個基點報3.024%，意大利10年期國債收益率漲7.6個基點報3.949%，西班牙10年期國債收益率漲4.7個基點報3.559%。

【美債市場|美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲4.32個基點報3.895%】

周二，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲4.32個基點報3.895%，3年期美債收益率漲3.14個基點報3.896%，5年期美債收益率漲1.98個基點報3.991%，10年期美債收益率漲1.59個基點報4.362%，30年期美債收益率漲1.43個基點報4.929%。