華爾街“警告”特朗普！兩年期美債拍賣“罕見的慘淡”，市場逼近“轉折點”

美伊沖突持續發酵，華爾街正以最直接的方式向市場發出警告——美債拍賣遇冷。

3月24日周二，美國財政部規模達690億美元的兩年期國債拍賣遭遇冷場，需求遠低于預期，外國投資者幾近缺席。

最終兩年期美債以3.936%的收益率成交，高于拍賣截止前二級市場即時交易的收益率水平，形成自2023年3月以來最大的尾差，凸顯出市場認購意愿疲弱。

此外央視報道，美國第82空降師部分部隊即將部署至中東地區。雙重因素推動兩年期美債收益率最高攀升10個基點至3.96%，創近八個月新高，并帶動各期限收益率一度全線走高。

TJM Institutional Services利率策略師David Robin將此次結果歸因于極度不確定的市場環境：

今天的拍賣不幸在一個非常艱難、動蕩、充滿未知的時期推出。為什么要此時入場？風險收益比嚴重向風險端傾斜。

值得注意的是，周二美股盤后據央視新聞，特朗普稱美伊談判“可能已相當接近達成協議”、伊朗同意永不擁有核武，報道稱美國有意停火一個月、提15條和談方案。

美債收益率一度回落，部分抹去當日漲幅，油價在盤后交易中也隨之走低，但這并未從根本上改變市場的謹慎基調，本周三還有700億美元五年期國債拍賣，周四則有440億美元七年期國債拍賣待消化。

油價驅動通脹憂慮，降息預期徹底逆轉

此次拍賣結果創下自5月以來兩年期國債拍賣的最高收益率，而僅僅一個月前，2月24日舉行的上一次兩年期國債拍賣則產生了自2022年以來的最低收益率。

歸根結底是中東沖突推動油價持續高位運行，因此通脹預期再起，美聯儲今年降息的希望則幾近破滅，市場甚至開始為加息定價。

牛津經濟研究院首席分析師John Canavan指出：

高油價令市場對美聯儲今年加息的小幅定價持續存在，不確定性也令潛在的拍賣需求暫時退場。

他同時表示：

美債拋售在一定程度上是對糟糕拍賣結果的本能反應，但疲弱的拍賣需求本身，部分原因也正是來自高油價。

Ameriprise首席市場策略師Anthony Saglimbene則指出：

高油價已通過物價上漲和就業下滑對美國經濟形成實質壓力，在中東局勢、尤其是霍爾木茲海峽方向出現更多明朗化信號之前，股市將持續承壓。

美債收益率全線上行同樣意味著借貸成本上升、金融條件收緊，對企業和消費者均構成直接拖累。美國國內預計未來一年內將有約10萬億美元債務到期再融資，借貸成本上升的壓力不容小覷。

而兩年期國債通常是市場對貨幣政策預期最為敏感的品種，在美聯儲降息周期中理應受到避險資金追捧。然而當前收益率不降反升，且拍賣需求顯著萎縮，恰恰說明投資者對政策前景的判斷正在發生轉變。

正如Anthony Saglimbene所言：

市場開始懷疑，事情不會那么容易解決。