解讀舍得酒業(yè)2025年報(bào)：堅(jiān)守老酒戰(zhàn)略，以經(jīng)營(yíng)韌性開啟增長(zhǎng)新周期

近日，舍得酒業(yè)（600702.SH）披露2025年年度報(bào)告，在白酒行業(yè)進(jìn)入“總量收縮、存量博弈”的深度調(diào)整期，公司交出了一份極具韌性的成績(jī)單：全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收44.19億元，歸母凈利潤(rùn)2.23億元，公司主動(dòng)調(diào)整效果初現(xiàn)，經(jīng)營(yíng)底盤持續(xù)修復(fù)，多項(xiàng)核心指標(biāo)呈現(xiàn)積極改善態(tài)勢(shì)。

同時(shí)，舍得酒業(yè)在年報(bào)中還推出每10股派3.10元（含稅）的利潤(rùn)分配方案，合計(jì)派現(xiàn)1.02億元，占全年凈利潤(rùn)的45.67%，以實(shí)際行動(dòng)彰顯對(duì)股東的長(zhǎng)期回報(bào)承諾。

2025年，在行業(yè)深度調(diào)整的壓力下，舍得酒業(yè)保持戰(zhàn)略定力，堅(jiān)持“老酒、多品牌矩陣、年輕化、國(guó)際化”四大戰(zhàn)略，持續(xù)鞏固老酒儲(chǔ)量?jī)?yōu)勢(shì)。如今，舍得酒業(yè)正以老酒戰(zhàn)略為核心，在結(jié)構(gòu)優(yōu)化、渠道創(chuàng)新、產(chǎn)能布局上穩(wěn)步推進(jìn)，為行業(yè)存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代的長(zhǎng)期成長(zhǎng)勾勒出清晰的路徑。

沉潛蓄勢(shì)：邊際改善企穩(wěn)在即 結(jié)構(gòu)優(yōu)化中育新增長(zhǎng)極

白酒行業(yè)的2025年，是消費(fèi)理性化加劇、擠壓式存量競(jìng)爭(zhēng)凸顯的一年，行業(yè)整體面臨需求不足、渠道去庫(kù)的雙重壓力，頭部酒企亦難獨(dú)善其身。在此背景下，舍得酒業(yè)的營(yíng)收與凈利潤(rùn)雖同比有所下滑，但降幅較行業(yè)同類企業(yè)顯著收窄，邊際改善明顯。更重要的是，舍得酒業(yè)通過主動(dòng)調(diào)整實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的實(shí)質(zhì)性改善，為后續(xù)復(fù)蘇筑牢根基。

年報(bào)顯示，2025年舍得酒業(yè)總資產(chǎn)增至126.15億元，同比增長(zhǎng)6.89%，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)68.87億元，同比增長(zhǎng)1.16%，資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張，抗風(fēng)險(xiǎn)能力持續(xù)提升；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~同比增長(zhǎng)26.08%，經(jīng)營(yíng)效率的提升讓現(xiàn)金流狀況持續(xù)向好，成為公司經(jīng)營(yíng)底盤修復(fù)的核心佐證。

此外，成本控制與費(fèi)用優(yōu)化的成效，進(jìn)一步夯實(shí)了舍得酒業(yè)的經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)。2025年，舍得酒業(yè)銷售費(fèi)用11.40億元，同比下降10.68%，管理費(fèi)用4.78億元，同比下降12.39%，在行業(yè)普遍加大營(yíng)銷投入的背景下，公司通過營(yíng)銷優(yōu)化調(diào)整、降本增效舉措，實(shí)現(xiàn)了費(fèi)用端的精細(xì)化管理，將資源更多向核心產(chǎn)品與優(yōu)質(zhì)渠道傾斜。

在行業(yè)深度調(diào)整的大背景下，舍得酒業(yè)的產(chǎn)品與渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化更顯亮眼，成為逆境中的重要增長(zhǎng)支撐。在產(chǎn)品端，公司實(shí)現(xiàn)了“高端穩(wěn)盤、大眾增長(zhǎng)”的格局，普通酒銷售收入7.33億元，同比增長(zhǎng)5.75%，沱牌特級(jí)T68等大眾名酒大單品動(dòng)銷亮眼，成為拉動(dòng)業(yè)績(jī)的重要引擎。此外，藏品舍得10年等核心高端產(chǎn)品斬獲國(guó)際金獎(jiǎng)，品牌高端化基礎(chǔ)依然穩(wěn)固。

在渠道端，舍得酒業(yè)成功打造電商新增長(zhǎng)極，全年電商銷售營(yíng)收6.04億元，同比大幅增長(zhǎng)35.46%，直播、團(tuán)購(gòu)等新渠道的拓展，讓公司突破了傳統(tǒng)渠道的地域限制，實(shí)現(xiàn)了線上線下渠道的協(xié)同發(fā)展。此外，公司線下KA渠道新增數(shù)萬(wàn)家門店，渠道下沉與滲透的持續(xù)推進(jìn)，讓品牌觸達(dá)更多消費(fèi)群體，為后續(xù)市場(chǎng)拓展埋下伏筆。

尤為難得的是，在行業(yè)承壓期，舍得酒業(yè)始終堅(jiān)守股東回報(bào)理念推出近億元的現(xiàn)金分紅方案，分紅比例達(dá)45.67%，既體現(xiàn)了公司對(duì)自身經(jīng)營(yíng)前景的堅(jiān)定信心，也彰顯了上市公司的責(zé)任與擔(dān)當(dāng)。這種對(duì)股東的持續(xù)回報(bào)，不僅增強(qiáng)了投資者的信心，也為公司長(zhǎng)期發(fā)展凝聚了市場(chǎng)共識(shí)。

守正創(chuàng)新：老酒戰(zhàn)略定乾坤 品質(zhì)與創(chuàng)新構(gòu)筑核心壁壘

如果說結(jié)構(gòu)優(yōu)化與渠道創(chuàng)新是舍得酒業(yè)逆境筑底的“術(shù)”，那么以老酒為核心的長(zhǎng)期主義戰(zhàn)略，便是公司穿越行業(yè)周期的“道”。自確立老酒戰(zhàn)略以來，舍得酒始終堅(jiān)守“每一瓶都是老酒”的品質(zhì)承諾，以數(shù)十年的戰(zhàn)略布局構(gòu)筑起行業(yè)難以復(fù)制的品質(zhì)壁壘，而2025年，公司更是在老酒的品質(zhì)深耕、產(chǎn)品創(chuàng)新、文化賦能上持續(xù)發(fā)力，讓老酒戰(zhàn)略從產(chǎn)品層面升級(jí)為品牌核心競(jìng)爭(zhēng)力，成為公司應(yīng)對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的“壓艙石”。

舍得酒業(yè)的老酒品質(zhì)壁壘，源于數(shù)十年的堅(jiān)守與積淀。自1976年起，公司便開始戰(zhàn)略儲(chǔ)藏基酒，老酒儲(chǔ)量位居全國(guó)行業(yè)領(lǐng)先水平，這一優(yōu)勢(shì)成為公司深耕老酒賽道的核心底氣。

在生產(chǎn)端，舍得酒業(yè)擁有6.5平方公里的生態(tài)釀酒工業(yè)園，綠化率達(dá)98.5%，依托涪江冰川融水釀酒，打造了國(guó)家4A級(jí)旅游景區(qū)級(jí)別的釀造環(huán)境，生態(tài)釀造理念貫穿生產(chǎn)全流程；同時(shí)，公司的沱牌曲酒傳統(tǒng)釀造技藝2008年獲評(píng)國(guó)家級(jí)非物質(zhì)文化遺產(chǎn)，14道關(guān)鍵環(huán)節(jié)、2000余項(xiàng)控制參數(shù)的精細(xì)化管理，加上17名國(guó)家評(píng)委、54名四川省評(píng)委組成的專業(yè)技術(shù)團(tuán)隊(duì)，50項(xiàng)發(fā)明專利的技術(shù)支撐，讓老酒品質(zhì)有了工藝與技術(shù)的雙重保障。2025年，公司聯(lián)合制定《綿柔凈雅型白酒》團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步將老酒的品質(zhì)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)勢(shì)，鞏固了在老酒賽道的話語(yǔ)權(quán)。

在堅(jiān)守品質(zhì)的基礎(chǔ)上，舍得酒業(yè)的老酒創(chuàng)新能力持續(xù)釋放，讓老酒文化貼近現(xiàn)代消費(fèi)，尤其是年輕消費(fèi)群體。2025年，公司推出低酒度老酒“舍得自在”、盲盒小酒“馬上有舍得”，以產(chǎn)品創(chuàng)新打破傳統(tǒng)白酒的消費(fèi)邊界：29度的舍得自在精準(zhǔn)契合了低度化、健康化的消費(fèi)趨勢(shì)，成為商務(wù)宴請(qǐng)、休閑社交的新選擇；盲盒小酒則以年輕化的表達(dá)形式，吸引了年輕消費(fèi)群體的關(guān)注，讓老酒文化在新生代中實(shí)現(xiàn)傳播。

持續(xù)不斷地產(chǎn)品創(chuàng)新背后，是舍得酒業(yè)對(duì)消費(fèi)趨勢(shì)的精準(zhǔn)把握，更是老酒戰(zhàn)略從“產(chǎn)品思維”向“用戶思維”的轉(zhuǎn)變。而在不久前的3月21日舉辦的第五屆老酒節(jié)暨春釀封藏大典上，舍得酒業(yè)以29度舍得自在為基底打造創(chuàng)意特調(diào)，讓老酒融入露營(yíng)、國(guó)學(xué)沙龍等多元消費(fèi)場(chǎng)景，進(jìn)一步驗(yàn)證了老酒產(chǎn)品的創(chuàng)新潛力，實(shí)現(xiàn)了老酒價(jià)值從產(chǎn)品層面向情感層面、文化層面的升維。

老酒戰(zhàn)略的階段性成果，還體現(xiàn)在舍得酒業(yè)品牌價(jià)值的持續(xù)提升與文化賦能的深度落地。2025年，“舍得”品牌價(jià)值達(dá)1108.72億元，“沱牌”品牌價(jià)值達(dá)798.26億元，雙品牌價(jià)值合計(jì)超1900億元，在《中國(guó)500最具價(jià)值品牌》榜單中穩(wěn)居行業(yè)前列。此外，公司通過打造《舍得智慧人物》《因?yàn)橹档谩返菼P內(nèi)容，合作央媒傳播舍得文化，舉辦老酒相關(guān)學(xué)術(shù)論壇，讓“天地人共釀”的老酒理念深入人心。

同時(shí)，公司將老酒節(jié)推向海外，讓沱牌非遺技藝亮相國(guó)際舞臺(tái)，品牌國(guó)際化步伐穩(wěn)步推進(jìn)，目前在復(fù)星賦能之下，舍得海外業(yè)務(wù)已覆蓋全球42個(gè)國(guó)家及地區(qū)、100家免稅店，老酒文化成為中國(guó)白酒走向世界的重要載體。復(fù)星持續(xù)在戰(zhàn)略、人才、管理上為公司賦能，并多次明確表態(tài)對(duì)舍得酒業(yè)的長(zhǎng)期支持，這也為老酒戰(zhàn)略的持續(xù)深化注入了強(qiáng)大動(dòng)力，并讓舍得的老酒品牌在高端圈層的影響力持續(xù)提升。

謀遠(yuǎn)篤行：產(chǎn)能布局夯基礎(chǔ) 以長(zhǎng)期主義錨定未來增長(zhǎng)

站在2026年的新起點(diǎn)，白酒行業(yè)的存量競(jìng)爭(zhēng)仍將持續(xù)，但行業(yè)分化的趨勢(shì)也愈發(fā)明顯，品牌向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中、老酒消費(fèi)認(rèn)知持續(xù)提升、年輕消費(fèi)群體崛起成為三大核心趨勢(shì)。

于舍得酒業(yè)而言，2025年的主動(dòng)調(diào)整，既是對(duì)行業(yè)周期的應(yīng)對(duì)，更是為未來發(fā)展的蓄力。從年報(bào)規(guī)劃到春糖期間的系列動(dòng)作，公司正以“強(qiáng)基、破局、再出發(fā)”為發(fā)展基調(diào)，在增產(chǎn)擴(kuò)能、全國(guó)化布局、生態(tài)賦能上持續(xù)發(fā)力。

舍得酒業(yè)深耕老酒差異化賽道，近幾年有序推進(jìn)增產(chǎn)擴(kuò)能項(xiàng)目建設(shè)，盡管項(xiàng)目階段性投入對(duì)當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額形成一定短期擾動(dòng)，但長(zhǎng)期價(jià)值將逐步釋放，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，該指標(biāo)同比已實(shí)現(xiàn)顯著改善。2025年，公司酒類生產(chǎn)量3.12萬(wàn)千升，銷售量3.1萬(wàn)千升，產(chǎn)銷基本平衡，但隨著老酒消費(fèi)認(rèn)知的提升，市場(chǎng)對(duì)舍得老酒產(chǎn)品的需求將持續(xù)增長(zhǎng)，尤其是公司在高端化、全國(guó)化布局的推進(jìn)過程中，產(chǎn)能保障成為關(guān)鍵。

產(chǎn)能布局的同時(shí)，舍得酒業(yè)的市場(chǎng)布局正以“高端圈層破局+全國(guó)化下沉”的雙路徑穩(wěn)步推進(jìn)。2026年春糖前夕，舍得酒以“唯一指定白酒”和“戰(zhàn)略合作伙伴”身份亮相亞布力中國(guó)企業(yè)家論壇，深度滲透頂級(jí)商業(yè)圈層，實(shí)現(xiàn)了品牌高端化的重要突破；春糖期間，公司延續(xù)“一城雙展”模式，布局品牌展與官方主展，同時(shí)覆蓋成都機(jī)場(chǎng)、高鐵等核心戶外資源，發(fā)布夜郎古·匠承等新品，完善全價(jià)格帶、全品類布局。

在高端圈層破局的同時(shí)，舍得酒業(yè)持續(xù)推進(jìn)渠道向下與品牌向上，聚焦基地市場(chǎng)，強(qiáng)化會(huì)員運(yùn)營(yíng)，聯(lián)動(dòng)餐飲終端推出免費(fèi)飲、特色套餐等活動(dòng)，打通品牌認(rèn)知到消費(fèi)落地的閉環(huán)。這種“高端引領(lǐng)、大眾支撐”的市場(chǎng)布局，與公司“舍得+沱牌”的雙品牌矩陣形成呼應(yīng)，讓公司在全國(guó)化布局中實(shí)現(xiàn)了各價(jià)格帶、各消費(fèi)場(chǎng)景的全面覆蓋。

2026年春節(jié)期間，舍得酒業(yè)春節(jié)期間公司系列產(chǎn)品增長(zhǎng)強(qiáng)勁，終端庫(kù)存加速去化，開瓶率保持雙位數(shù)增長(zhǎng)，順利實(shí)現(xiàn)新春“開門紅”，印證了公司經(jīng)營(yíng)改善的積極態(tài)勢(shì)。未來，隨著公司產(chǎn)能投入的逐步落地、全國(guó)化布局的持續(xù)推進(jìn)、老酒創(chuàng)新產(chǎn)品的不斷推出，舍得酒業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望迎來持續(xù)改善。

在中國(guó)白酒的存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，拼的不是短期的業(yè)績(jī)?cè)鏊伲情L(zhǎng)期的戰(zhàn)略定力、品質(zhì)壁壘與品牌價(jià)值。而舍得酒業(yè)2025年報(bào)所展現(xiàn)的，不僅是逆境中的經(jīng)營(yíng)韌性，更是對(duì)老酒戰(zhàn)略的堅(jiān)定堅(jiān)守與對(duì)長(zhǎng)期發(fā)展的清晰規(guī)劃。在行業(yè)調(diào)整的筑底期，舍得酒業(yè)通過結(jié)構(gòu)優(yōu)化、渠道創(chuàng)新筑牢經(jīng)營(yíng)底盤，以老酒品質(zhì)與創(chuàng)新構(gòu)筑核心壁壘，以產(chǎn)能布局與生態(tài)賦能正錨定未來長(zhǎng)期增長(zhǎng)，這種“守正創(chuàng)新、謀遠(yuǎn)篤行”的發(fā)展思路，也為舍得酒業(yè)穿越行業(yè)周期提供了堅(jiān)實(shí)的保障與底氣。