【看新股】中文在線港股IPO：新業(yè)務(wù)拓展期業(yè)績承壓 多名高管擬減持

近日，中文在線集團股份有限公司（以下簡稱“中文在線”）遞交招股說明書，擬在港股主板掛牌上市，花旗擔(dān)任其獨家保薦人。

中文在線為首家在A股市場上市的數(shù)字出版企業(yè)，旗下業(yè)務(wù)包括網(wǎng)絡(luò)文學(xué)及相關(guān)業(yè)務(wù)、短劇及IP衍生品業(yè)務(wù)等。根據(jù)最新業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計2025年歸屬于上市公司股東的虧損為5.8億元到7億元，較上年同期虧損擴大。

此次赴港IPO，中文在線擬募集資金用于開發(fā)和改進AI技術(shù)、償還部分銀行及其他借款等。

新業(yè)務(wù)拓展期業(yè)績承壓

中文在線創(chuàng)立于2000年，后于2015年1月在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市，成為首家在A股市場上市的數(shù)字出版企業(yè)。公司是AI驅(qū)動的領(lǐng)先數(shù)字文娛平臺，主要在國內(nèi)提供網(wǎng)絡(luò)文學(xué)內(nèi)容、在海外提供短劇。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按2024年收入計，中文在線在中國網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場的版權(quán)驅(qū)動型內(nèi)容平臺中排名第三，市場份額為1.6%；在海外短劇平臺中，公司按2025年9月的收入計排名第八，按在上線后首七個月期間的月活躍用戶計排名第二。

圖1：中文在線財務(wù)數(shù)據(jù)

根據(jù)招股書，近年來公司業(yè)績承壓。2023年、2024年及2025年前9個月，中文在線的收入分別為14.09億元、11.59億元及10.11億元。同期，公司權(quán)益股東期內(nèi)利潤分別為8943.7萬元、-2.43億元、-5.2億元。

根據(jù)中文在線2025年業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損為5.8億元到7億元，比上年同期減少139%至188%。中文在線稱，公司正處于海外業(yè)務(wù)規(guī)模擴張的關(guān)鍵階段，為保持競爭優(yōu)勢，公司大幅增加了推廣投入。鑒于相關(guān)業(yè)務(wù)尚處于投入期，相關(guān)成本短期內(nèi)無法被收入完全覆蓋，導(dǎo)致公司2025年度出現(xiàn)較大虧損。

短劇及IP衍生品收入同比增長超六成

中文在線核心業(yè)務(wù)包括網(wǎng)絡(luò)文學(xué)及相關(guān)業(yè)務(wù)、短劇及IP衍生品業(yè)務(wù)。

根據(jù)招股書，2025年前三季度，中文在線網(wǎng)絡(luò)文學(xué)及相關(guān)業(yè)務(wù)收入約為4.8億元，同比微降，占總收入比重約為47.5%。

圖2：中文在線收入結(jié)構(gòu)

由于國內(nèi)市場競爭激烈，加上策略轉(zhuǎn)向國內(nèi)高端短劇領(lǐng)域，中文在線短劇及IP衍生品業(yè)務(wù)收入自2023年至2024年呈現(xiàn)下滑趨勢。受惠于海外短劇業(yè)務(wù)增長、與紅果合作的高端短劇分成收益提升，以及與「羅小黑」相關(guān)IP衍生品收入增加，2025年前三季度公司該項業(yè)務(wù)收入達到4.74億元，同比增長62.9%，占比上升至46.9%。

截至2025年9月30日，中文在線數(shù)字內(nèi)容觸達全球逾177個國家及地區(qū)的用戶。于2023年、2024年及截至2024年及2025年9月30日止九個月期間，公司海外市場收入分別占總收入9%、25.9%、25.9%及40%。

多名高管擬減持

中文在線的單一最大股東集團包括創(chuàng)始人童之磊及玄元元定6號基金。截至最后實際可行日期，公司單一最大股東集團可行使公司約13.69%之投票權(quán)。

圖3：中文在線股權(quán)結(jié)構(gòu)

IPO前夕，中文在線已有多名高管公布減持計劃。2月3日，中文在線發(fā)布《關(guān)于董事、高級管理人員股份減持預(yù)披露公告》。根據(jù)公告，公司董事張帆，董事兼常務(wù)副總經(jīng)理謝廣才，首席運營官楊銳志，副總經(jīng)理、董事會秘書、財務(wù)總監(jiān)王京京因個人資金需求，擬通過集中競價或大宗交易方式減持公司股份，其擬減持股份數(shù)量所占其所持公司股份總數(shù)的比例均為25%。

此前于2025年11月，中文在線公告稱，大股東深圳利通和上海閱文合計持有公司股份比例由8.98%下降至6.991%，減持計劃實施完畢。

此次赴港IPO，中文在線擬募集資金用于開發(fā)和改進AI技術(shù)以加強內(nèi)容創(chuàng)作和分發(fā)能力、構(gòu)建海外短劇生態(tài)系統(tǒng)、鞏固內(nèi)容生態(tài)系統(tǒng)、未來一年償還部分銀行及其他借款、營運資金和一般公司用途。

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