2026年2月中國制造業供給指數：當月制造業供給指數為141.2點，環比下降12.66%

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制造業不僅直接體現了一個國家的生產力水平，更是作為區別發展中國家和發達國家的重要因素，由此可見制造業在國民經濟中的地位舉足輕重。據上海產業轉型發展研究院、上海鋼聯電子商務股份有限公司聯合發布數據顯示， 202 6 年 2 月，中國制造業供給指數（ MMSI）為 141.2 點，同比 上升 3.12 %，環比 下降 12.66% 。（數據起點 2014年1月指數為100點） 。

能源方面，煉焦煤方面，2月正逢春節假期，供應階段性收縮明顯，下游需求受終端疲軟抑制，支撐不足，雖有部分煤種價格相對堅挺，但焦煤價格整體震蕩運行。動力煤方面，2月供應端整體偏緊，主產地復產節奏偏慢及進口到港量減少導致優質貨源偏緊；需求端受益于節后復工補庫需求集中釋放，供需錯配下價格偏強運行。鋼材方面，2月鋼材價格震蕩偏弱。1）2月鋼材價格下跌主要受弱預期影響，具體體現為期貨帶著現貨跌，基差走強。預期轉弱主要源于兩點，一是特朗普提名沃什當選美聯儲主席，“降息+縮表”預期升溫，市場情緒迅速轉弱。貴金屬、有色金屬等商品大跌，悲觀情緒蔓延；二是臨近春節需求停滯，加之市場對年后行情普遍謹慎，鋼材冬儲意愿不強，投機性需求干涸。2）在弱預期、弱冬儲背景下，鋼廠主動降低生產強度。截止2月27日，五大材產量農歷同比下降1.4%，導致累庫速度略低于往年同期，制約現貨跌幅。原料延續分化狀態，焦炭價格上漲3.1%，鐵礦價格下跌5.6%，鋼材成本下降1.8%。

需求方面，1-2月房地產三大指標同比均下降，但銷售端降幅有所收窄。制造業方面，汽車行業受春節假期影響，企業陸續放假，有效工作日減少，市場活躍度下降，汽車產銷環比下滑；家電行業得益于以舊換新政策精準落地及春節消費旺季提振，1-2月空調、冰箱、彩電產量同比小幅增長；工程機械方面，2月挖掘機銷量同比下降，主要受假期和高基數因素影響；船舶行業，2月中國船企承接新船訂單的全球市占率達80%，為2024年8月93.67%以來的最高水平，造船業保持高景氣。

一、2月鋼材產量環比下降，庫存累庫

鋼鐵是終端制造業的重要生產原材料，以鋼鐵消費趨勢為觀測視角可以較為準確的判斷下游制造業發展狀況。2月鋼鐵供給指數為87.45，同比下降18.43%，環比下降1.32%。據Mysteel調研樣本顯示，供應方面，2026年2月五大品種樣本產量下降，周產量均值為803.9萬噸，環比減少15.2萬噸；需求方面，五大品種樣本表消周均值在662.0萬噸，環比減少153萬噸；庫存方面，2月末五大鋼材總庫存1846.1萬噸，月內持續累庫。總體來看，受到春節假期影響，2月鋼材特征為低產量、低消費，部分品種庫存壓力大，截至2月末，熱軋庫存同比增加9%、冷軋庫存同比增加13.7%，鋼坯庫存達到217萬噸，創歷史最高水平。展望后期，隨著3月中下游復工，市場承接能力成為關鍵。目前房地產持續下行，基建增速放緩，建筑行業尚未觸底；“兩新”政策力度減弱；制造業需求增幅放緩，預計1-3月累計需求同比下降1.4%。同時，預計3月鋼材庫存峰值1966萬噸，同比增長4.6%，在弱需求背景下，降價去庫存壓力依然存在。

2月國際原油價格先漲后跌，整體呈現上漲趨勢。2月石油供給指數為65.89，同比下降6.53%，環比上升13.78%。中上旬，市場擔憂美伊關系存在不確定性，疊加俄烏和談暫無實質性進展，潛在供應風險增強，國際油價上漲。下旬，美伊新一輪談判取得積極進展，地緣憂慮情緒緩和，國際油價下跌，月末美伊沖突爆發推高油價。

2月銅價震蕩運行，鋁價重心下移。2月有色供給指數為340.74，同比上升30.76%，環比下降8.17%。銅方面，銅價震蕩運行。一是宏觀層面，美聯儲政策預期反復。特朗普提名沃什擔任美聯儲主席引發市場對鷹派縮表的擔憂，雖然后續貝森特表態淡化了這一預期，但美聯儲與財政部關于資產負債表規模及持債結構的協議，以及對QE使用的限制，仍給市場帶來不確定性，壓制了風險偏好。同時，美國關稅政策波動也帶來不確定性。二是電解銅庫存大幅累庫。截止2月28日，全國電解銅現貨庫存錄得53.61萬噸，庫存絕對值位于近三年同期高位，較1月末累庫20萬噸，累庫幅度59.6%。LME銅期貨庫存錄得25.27萬噸，較1月末累庫7.87萬噸，累庫幅度45%。供應增加，壓制了銅價重心。鋁方面，鋁價重心下移，核心原因在于宏觀情緒偏弱疊加需求偏弱，導致電解鋁及鋁棒庫存快速累積，共同帶動價格重心下移。

2月化工市場景氣度季節性回調。2月化工業供給指數為161.34，同比下降13.07%，環比下降6.38%。2月，受春節假期影響，部分化學制品企業有裝置檢修計劃，生產熱度有所下降，產品庫存有所累積，行業景氣度出現回調。同時，橡塑等化工下游行業備貨節奏放緩，節后需求恢復較為緩慢，對行業景氣度形成拖累。展望后期，國內重大會議釋放政策信號，海外來看，2月末中東地緣緊張局勢升級，美伊沖突導致霍爾木茲海峽運輸受阻，影響全球原油供應情況，化工市場面臨成本上升、原料供應縮減的壓力。預計后期化工行業景氣度主要受到宏觀、成本及需求影響，“金三銀四”傳統旺季需求表現成為關鍵。

2月不同品種煤價變化不一。2月煤炭業供給指數為121.56，同比下降7.87%，環比下降18.34%。焦煤方面，2月國產煉焦煤價格整體走勢震蕩。春節期間，國內焦煤供應出現階段性收縮，但下游需求受終端疲軟抑制，對市場難有提振。假期補庫需求帶動上游庫存逐步轉移，上游端庫存壓力邊際緩解，部分煤種價格表現相對堅挺。不過隨著市場交易量下滑，產地端煤價震蕩走弱。動力煤方面，市場整體呈現偏強態勢。受到春節放假即節后婦產節奏偏慢影響，主產地煤礦產量釋放不及預期，疊加進口煤到港量階段性收緊，市場優質貨源偏緊格局凸顯。下游需求方面，隨著工業企業節后復工，補庫需求集中釋放，非電行業采購積極性同步提升，供需錯配推動坑口及港口煤價持續上行。

2月汽車產銷同、環比均下降。2月汽車供給指數為104.43，同比下降13.94%，環比下降25.71%。2026年2月，汽車產銷分別完成167.2萬輛和180.5萬輛，環比分別下降31.7%和23.1%，同比分別下降20.5%和15.2%。受春節假期影響，企業陸續放假，有效工作日減少，市場總體活躍度有所下降，汽車產銷環比明顯下滑。同時，由于前期以舊換新補貼和相關政策提前釋放需求，疊加春節錯月影響，汽車產銷同比也出現下降。新能源汽車方面，受購置稅政策變化導致的需求前置，新能源汽車銷量不及前期。2月新能源汽車產銷分別完成69.4萬輛和76.5萬輛，同比分別下降21.8%和14.2%，新能源汽車銷量占據汽車總銷量的42.4%。展望后期，《政府工作報告》提出安排超長期特別國債2500億元支持消費品以舊換新，疊加春季車企新品陸續上市，預計汽車市場仍將保持活力。

1-2月空調產量同比增長。2月家電供給指數為140.52，同比上升2.02%，環比下降15.47%。2026年1-2月中國空調產量4011.8萬臺，同比增長0.7%；1-2月全國冰箱產量1664.3萬臺，同比增長6.5%；全國洗衣機產量1857.9萬臺，同比下降0.8%；全國彩電產量2467.8萬臺，同比增長2.3%。2月正逢春節假期，在以舊換新政策的精準落地與假期消費旺季的提振下，家電市場短期熱度上升，國家統計局數據顯示，1-2月限額以上單位家用電器和音像器材類零售額同比增長3.3%，較2025年12月有所回升。但在春節錯月、去年同期高基數以及房地產市場持續調整等因素影響下，家電需求釋放受到制約。展望后期，隨著溫度升高以及“金三銀四”傳統消費旺季到來，疊加國補政策精準落地，預計家電市場將平穩增長。

2月挖掘機銷量同比下降。2月工程機械供給指數為201.81，同比上升17.58%，環比下降13.33%。2026年2月銷售各類挖掘機17226臺，同比下降10.6%。其中國內銷量6755臺，同比下降42%；出口量10471臺，同比增長37.2%。2月銷售各類裝載機9540臺，同比增長9.28%。其中國內銷量3863臺，同比下降14.3%；出口量5677臺，同比增長34.4%。綜合來看，2月春節假期，施工單位停工放假，疊加北方部分地區天氣偏冷、施工進度放緩，挖掘機需求下滑。此外，高基數效應也是挖掘機內銷同比下降的原因之一。但出口仍保持增長，表明海外新興市場仍保持高景氣。展望后期，隨著節后復工復產推進、氣溫回升帶動施工條件改善，項目開工需求有望逐步釋放，進而支撐內需回暖。同時，《政府工作報告》提出今年繼續實施更加積極的財政政策，擬安排地方政府專項債券4.4萬億元，擬發行超長期特別國債1.3萬億元，持續支持“兩重”建設及“兩新”工作，為工程機械行業帶來利好。

2月中國造船業手持訂單量同環比均增長。2月造船業供給指數為204.30，同比上升30.33%，環比下降7.67%。根據克拉克森數據顯示，2月全球新船訂單成交量為163艘521萬修正總噸（CGT），按CGT計比去年同期增長15%，但環比1月下降23%。其中，中國船企承接新船訂單131艘415萬CGT，全球市場占有率為80%，高居榜首，市占率創下了自2024年8月93.67%以來的新高。手持訂單方面，截止2月底，全球手持訂單量為1.8356億CGT，環比增加145萬CGT。其中，中國手持新船訂單量達到11456萬CGT，同比增ss加1573萬CGT，環比增加122萬CGT，以62%的市場占有率繼續穩居第一。整體來看，2月造船業在全球市場仍占據主導地位，接單量和市占率領先，手持規模訂單持續擴大。展望后期，霍爾木茲海峽局勢緊張對全球運力市場形成擾動，推升運價，或促使船東加快新船購買節奏，進而推高新船造價。在此背景下，預計中國船企將保持高景氣。

1-2月房地產三大指標同比均下降。2月建筑業供給指數為48.21，同比下降9.24%，環比下降28.80%。1-2月，房地產開發企業房屋施工面積同比下降11.7%；房屋新開工面積同比下降23.1%；房屋竣工面積同比下降27.9%。銷售方面，1-2月，新建商品房銷售面積同比下降13.5%，降幅比上年擴大4.8個百分點；新建商品房銷售額下降20.2%，降幅比上年擴大7.6個百分點。總體來看，房地產市場仍處于調整階段，但銷售面積和銷售額降幅擴大，表明市場需求仍然疲軟，可能與預期偏弱、居民購買力不足等因素相關。展望后期，重大會議釋放出房地產市場全方位、多層次、強力度的政策利好信號，主要圍繞降利率、減稅費、定向貼息、松綁限購、盤活存量五大核心信號，顯示出房地產穩增長、擴內需的政策決心。預計隨著相關政策落地顯效，房地產市場或實現平穩健康發展。

2月建筑業景氣度下降。2月建材供給指數為49.92，同比下降8.12%，環比下降46.14%。2026年2月建筑業商務活動指數為48.2%，較上月下降0.6個百分點，連續2個月低于臨界點，表明建筑業整體景氣水平繼續回落，主要是受春節假期影響，施工單位放假、開工不足，加之部分地區低溫天氣制約，項目進度放緩，行業整體仍處于季節性淡季。不過市場預期已出現積極信號，2月建筑業業務活動預期指數為50.9%，較上月上升1.1個百分點，表明建筑業企業對后市信心有所恢復。從節后復工情況來看，截至3月18日（農歷正月三十），Mysteel調研的全國10692個工地開復工率為62%，全國建筑工地開復工已進入全面提速階段，重點項目持續引領。

二、2月制造業采購經理指數錄得49.0%，比上月下降0.3個百分點

2月份，制造業采購經理指數（PMI）為49.0%，較上月下降0.3個百分點，制造業景氣水平回落。受到春節假期影響，制造業產需兩端均有放緩，2月生產指數和新訂單指數分別為49.6%和48.6%，比上月分別下降1.0和0.6個百分點。從具體行業來看，紡織服裝服飾、汽車等行業兩個指數繼續低于臨界點，市場活躍度偏弱。非制造業方面，2月非制造業商務活動指數為49.5%，比上月上升0.1個百分點，非制造業總體景氣水平有所改善。其中，服務業商務活動指數49.7%，比上月上升0.2個百分點，主要原因是春節假期效應帶動居民出行消費，相關行業如住宿、餐飲等商務活動指數增長較快；建筑業商務活動指數較上月下降0.6個百分點至48.2%。春節假期施工單位放假，工人集中返鄉，部分建筑項目停工，疊加多地低溫天氣影響戶外施工，建筑業景氣水平下降。

2月大型企業PMI高于臨界點，中、小型企業PMI均低于臨界點。從企業規模看，大型企業PMI為51.5%，比上月上升1.2個百分點，仍高于臨界點；中、小型企業PMI分別為47.5%和44.8%，比上月分別下降1.2個和2.6個百分點，低于臨界點。

貨幣方面，廣義貨幣（M2）余額349.22萬億元，同比增長9.0%，增速與上月持平，比上年同期高2.0個百分點；狹義貨幣（M1）余額115.93萬億元，同比增長5.9%，比上月上升1個百分點，比上年同期高5.8個百分點。

社融方面，2月末社會融資規模存量451.4萬億元，同比增長8.2%，增速與上年同期持平。從結構看，2月政府債券凈融資規模為14036億元，同比少增2903億元，主要受到春節錯月以及去年同期高基數影響，對2月社融形成一定拖累。企業債券方面，2月企業債券融資規模為1521億元，同比少增181億元。

信貸方面，2月人民幣貸款增加8458億元，同比多增1930億元。具體來看，2月居民貸款減少6507億元，同比多減2616億元，短貸多減1952億元，中長貸多減665億元；企業貸款增加14900億元，同比多增4500億元，短貸同比多增2700億元，中長貸同比多增3500億元，票據融資少增2043億元。2月新增貸款結構呈現出明顯的“企業強、居民弱”特點。主要原因是今年財政靠前發力、年初政府債券即大量發行，加之去年四季度推出的5000億元新型政策性金融工具逐步落地見效，對投資起到拉動作用并撬動配套貸款需求。同時，今年以來出口高增，貿易政策不確定性也有所下降，出口企業生產及投資信心修復對企業貸款也會產生一定支撐。而居民端負增則主要仍受房地產市場持續調整，以及個體經營和居民消費需求偏弱影響。

房地產方面，1-2月全國房地產開發投資累計同比下降11.1%，降幅比上年全年減少6.1個百分點。其中，住宅投資同比下降10.7%；辦公樓和商業營業用房開發投資同比分別下降17.3%和18.2%。整體來看，房地產開發投資降幅有所收窄，主要得益于政策環境持續寬松，房地產供給端調整正在逐步趨于穩定。展望后期，隨著宏觀利好政策陸續落地，市場信心有望進一步修復，若3月銷售回暖，房地產市場或迎來“小陽春”行情。預計投資端將呈現弱修復態勢。

基建方面，1-2月基礎設施投資同比增長11.4%，其中，航空運輸業投資增長31.1%，燃氣生產和供應業投資增長20.0%，水上運輸業投資增長17.9%。基建投資同比高增長，主要得益于三重因素的共同推動：一是統計口徑擴圍，將將電熱燃水等行業囊括其中，對基建整體增長起到拉動作用；二是“十五五”開局之年財政政策持續發力，資金撥付提速，“兩重”投資加快落地；三是專項債加碼基建，2026年提前批新增債務限額已下達超2萬億，專項債發行前置。展望后期，隨著“十五五”規劃強調加快基建設施統籌規劃和優化布局結構，支撐基建需求，預計后續基建投資將保持平穩增長態勢。

制造業方面，1-2月制造業投資同比增長3.1%，增幅較上年全年增加2.5個百分點。總體來看，制造業投資整體穩健改善，但內部分化明顯。一方面，在科技創新、產業升級和大規模設備更新相關制造業帶動下，相關領域投資增長，對整體投資形成支撐；另一方面，受到地緣沖突影響，能源供給偏緊、航線封鎖等問題仍在發酵，部分相關行業投資意愿縮減。展望后期，地緣沖突仍在持續，外需或有放緩，相關企業投資意愿不確定性增加。但出口韌性仍然較強，加之新型政策性金融工具規模加碼發力以及設備更新政策持續落地，制造業投資有望獲得支撐，預計仍有一定增長。