特朗普逼鮑威爾降息，自己政策卻在搗亂，這場博弈誰贏誰輸

《華爾街日報》記者格雷格·伊普分析稱，唐納德·特朗普持續(xù)向美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾施壓，試圖逼迫其大幅降息，但其中存在著一個根本矛盾。

特朗普自身的經(jīng)濟政策和行動，正在制造一種可能迫使美聯(lián)儲反向操作的環(huán)境。伊普用一句話概括了這種變化：“氛圍變了。”特朗普對鮑威爾的公信力發(fā)起了近乎個人化的攻擊，竟公開質(zhì)疑他的智識水平。

特朗普政府的司法部還推動著對這位美聯(lián)儲主席提出的刑事指控。不過，就在幾天前，美國聯(lián)邦地區(qū)法官詹姆斯·博阿斯伯格已明確駁回了這一舉措。

盡管官方口徑仍強調(diào)，美聯(lián)儲的關(guān)注點在于何時、以及以多大幅度降息，但底層的經(jīng)濟圖景已經(jīng)發(fā)生顯著變化。伊普認為，美聯(lián)儲下一步動作甚至可能是加息。加息風險主要由三個因素推動。第一，通脹仍頑固地高于美聯(lián)儲2%的目標。

第二，油價飆升可能進一步推高通脹，使其更加偏離目標，但又未必會明顯壓制需求。第三，自美聯(lián)儲在2024年開始轉(zhuǎn)向?qū)捤梢詠恚室汛蠓滦校野茨承┲笜巳栽诶^續(xù)下降。在最近一次會議上，美聯(lián)儲在正式表述中再次確認了降息立場，并在預(yù)測中寫入：今年降息0.25個百分點，明年再降一次。

但鮑威爾同時補充了關(guān)鍵前提：上述路徑取決于通脹是否回落。市場也在為這種轉(zhuǎn)向定價。基于全球范圍內(nèi)央行可能采取更強硬立場的預(yù)期，全球各國政府債券收益率已經(jīng)上行。

在美國，根據(jù)亞特蘭大聯(lián)邦儲備銀行的數(shù)據(jù)，市場對美聯(lián)儲今年降息的概率預(yù)期已從2025年末的72%降至37%；對加息的概率預(yù)期從11%升至45%。

通常情況下，美聯(lián)儲會將油價上漲導(dǎo)致的短期通脹抬頭視為暫時擾動。

其政策判斷往往更側(cè)重于高能源成本對居民收入和消費支出的擠壓效應(yīng)；在這種邏輯下，加息缺乏必要性，若沖擊足夠嚴重，甚至可能成為降息理由。

但目前看來，油價對經(jīng)濟的實際傷害似乎有限。即便未來幾天汽油漲到每加侖4美元，按通脹調(diào)整后的購買力損失也比2008年油價飆升時期低約三分之一。美國人汽油消費減少，但其商品和服務(wù)產(chǎn)出比當年高出42%。