東方財(cái)富業(yè)績增長背后有何隱憂？

2025年，東方財(cái)富歸母凈利潤同比增長25.75%，但投資收益與公允價(jià)值變動(dòng)收益合計(jì)額同比降29.72%，同時(shí)期末資產(chǎn)負(fù)債率同比上升

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員 田文會(huì)

隨著股市回暖，東方財(cái)富信息股份有限公司（下稱東方財(cái)富，300059.SZ）2025年業(yè)績?nèi)〉幂^快增長，但也存在投資相關(guān)收益下滑、資產(chǎn)負(fù)債率上升等問題。

據(jù)東方財(cái)富3月19日發(fā)布的2025年年報(bào)，當(dāng)年該公司營業(yè)總收入同比增長38.46%，歸母凈利潤同比增長25.75%。而營業(yè)總收入之外的投資收益與公允價(jià)值變動(dòng)收益合計(jì)額同比降29.72%，其中投資收益同比降16.3%、公允價(jià)值變動(dòng)收益虧損2.81億元。投資收益下滑主要因處置衍生金融工具取得的投資收益虧損6.57億元，收益同比銳減10.14億元。

營業(yè)支出方面，東方財(cái)富2025年管理費(fèi)用增長較快，同比增長16.78%。

2025年，東方財(cái)富資產(chǎn)負(fù)債率也出現(xiàn)上升。主要因流動(dòng)負(fù)債同比增長32.18%，其中代理買賣證券款同比增長26.22%，應(yīng)付短期融資券同比增長114.41%。與此相應(yīng)，該公司2025年現(xiàn)金流中發(fā)債融資增長較快，發(fā)行債券收到的現(xiàn)金同比增長35.34%。

3月20日，東方財(cái)富股價(jià)隨大盤下跌，收跌5.25%，跌幅列券商板塊第一。

投資相關(guān)收益下降較快

東方財(cái)富2025年業(yè)績實(shí)現(xiàn)較快增長，但投資相關(guān)收益下滑較快。

東方財(cái)富2025年年報(bào)顯示，當(dāng)年該公司營業(yè)總收入為160.68億元，同比增長38.46%；歸母凈利潤為120.85億元，同比增長25.75%。其中，東方財(cái)富全資子公司東方財(cái)富證券股份有限公司（下稱東方財(cái)富證券）2025年?duì)I業(yè)總收入為136.72億元，同比增長26.29%；凈利潤為88.78億元，同比增長24.57%。

東方財(cái)富2025年?duì)I業(yè)總收入之外，主要由證券業(yè)務(wù)產(chǎn)生的投資收益與公允價(jià)值變動(dòng)收益合計(jì)額為23.69億元，同比降29.72%。其中，投資收益為26.5億元，同比降16.3%；公允價(jià)值變動(dòng)收益為-2.81億元，上年為2.05億元。投資收益中，處置衍生金融工具取得的投資收益為-6.57億元，同比減少10.14億元，成為影響投資收益增長的最大因素。公允價(jià)值變動(dòng)收益中，交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益為0.88億元，同比降76.41%；交易性金融負(fù)債公允價(jià)值變動(dòng)收益為-1.58億元，上年為0.05億元。

與此相應(yīng)，東方財(cái)富證券2025年投資收益與公允價(jià)值變動(dòng)收益合計(jì)額同比降31.06%。

東方財(cái)富近幾年投資收益與公允價(jià)值變動(dòng)收益合計(jì)額同比增速波動(dòng)也較大。2022年—2024年增速分別為10.59%、100.18%、50.76%。

東方財(cái)富2025年?duì)I業(yè)總成本中，管理費(fèi)用為27.21億元，同比增長16.78%。與此相應(yīng)，同期東方財(cái)富證券的業(yè)務(wù)及管理費(fèi)同比增長30.59%。

從業(yè)務(wù)分類上看，東方財(cái)富主要業(yè)務(wù)包括證券業(yè)務(wù)、金融電子商務(wù)服務(wù)業(yè)務(wù)、金融數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)務(wù)等。其中，證券業(yè)務(wù)主要通過東方財(cái)富證券、上海東方財(cái)富期貨有限公司等公司提供證券、期貨經(jīng)紀(jì)等服務(wù)；金融電子商務(wù)服務(wù)業(yè)務(wù)主要通過上海天天基金銷售有限公司（下稱天天基金）提供基金銷售服務(wù)。

2025年，東方財(cái)富營業(yè)總收入（不含證券業(yè)務(wù)產(chǎn)生的投資收益及公允價(jià)值變動(dòng)損益）構(gòu)成中，證券業(yè)營業(yè)總收入同比增長47.59%，占比為78.02%，同比上升4.83個(gè)百分點(diǎn)；金融電子商務(wù)服務(wù)業(yè)營業(yè)總收入同比增長11.99%；金融數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)營業(yè)總收入同比增長25.18%。其中，與金融電子商務(wù)服務(wù)業(yè)對應(yīng)的天天基金2025年?duì)I業(yè)總收入同比增長12.27%，凈利潤同比增長19.21%。

資產(chǎn)負(fù)債率攀升

東方財(cái)富2025年業(yè)績雖然增長較快，但背后也有賴于負(fù)債較快增長給予的支撐，同時(shí)也帶來資產(chǎn)負(fù)債率上升的后果。

據(jù)東方財(cái)富2025年年報(bào)，當(dāng)年末，該公司資產(chǎn)負(fù)債率為76.62%，同比上升2.97個(gè)百分點(diǎn)。

2025年末，東方財(cái)富負(fù)債為3010.58億元，同比增長33.42%，主要因流動(dòng)負(fù)債為2729億元，同比增長32.18%。流動(dòng)負(fù)債中，代理買賣證券款為1410.82億元，同比增長26.22%；應(yīng)付短期融資券為340.59億元，同比增長114.41%。這兩項(xiàng)負(fù)債增長成為該公司當(dāng)年負(fù)債增長的最主要因素。非流動(dòng)負(fù)債中，應(yīng)付債券為279.39億元，同比增長48.21%。

與此相應(yīng)，東方財(cái)富2025年籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入增長較快，達(dá)到638.7億元，同比增長28.99%。主要是發(fā)行債券收到的現(xiàn)金為609.12億元，同比增長35.34%。當(dāng)年該公司籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為240.13億元，也同比增長91.49%。

值得注意的是，東方財(cái)富2025年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-102.22億元，上年則為445.88億元。其中，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入523.75億元，同比降31.73%；經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出625.97億元，同比增長94.81%。經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入下滑較快主要因代理買賣證券收到的現(xiàn)金凈額為212.15億元，同比降55.74%。經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出中，為交易目的而持有的金融資產(chǎn)凈增加額為280.67億元，同比增長43倍；融出資金凈增加額為219.76億元，同比增長70.97%。

東方財(cái)富投資收益與公允價(jià)值變動(dòng)收益合計(jì)同比增速

數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富財(cái)報(bào)

投時(shí)關(guān)鍵詞：東方財(cái)富（300059.SZ）