申聯生物跨界轉型“陣痛”：動保業務頹勢難改，連續虧損下擬2.37億元收購創新藥企業

動保行業競爭加劇、公司主業困境難解，申聯生物醫藥（上海）股份有限公司（以下簡稱“申聯生物”）深陷虧損“泥潭”。根據公司今年2月發布的2025年度業績快報，公司全年實現營業總收入2.88億元，較上年同期減少4.99%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為-1909.07萬元，較上年減虧 57.33%。

動保業務頹勢難改的背景下，申聯生物試圖通過跨界轉型尋求破局之路，公司擬2.37億元收購創新藥企業的控股權，向人用創新藥領域拓展。但是，轉型之路依舊曲折漫漫，標的企業尚未實現盈利，其創新藥均處于臨床研究階段，在相關管線實現商業化盈利之前，將導致上市公司（即申聯生物）合并報表虧損幅度擴大。另外，此次收購所需資金部分擬來源于銀行并購貸款，將導致公司合并報表層面新增一定規模的有息負債。

歸母凈利潤虧損超1909萬元

公司官網信息顯示，申聯生物成立于2001年，是一家專注于將現代化生物技術集成應用于獸用生物制品研發和產業化的高新技術企業。2019年，公司作為國內動保行業首家科創板上市企業成功登陸資本市場。目前擁有上海、蘭州兩大GMP生產基地，涵蓋細菌/病毒滅活疫苗、細菌/病毒活疫苗、合成肽疫苗、亞單位疫苗、mRNA疫苗、診斷試劑等全品類國際先進生產線，并率先通過國家三級生物安全防護驗收。

在鞏固獸用生物制品行業領先地位的同時，申聯生物正戰略性布局人用醫藥領域，積極推進“獸藥+人藥”雙向技術轉化與產業協同發展，向著“建設世界一流的高科技生物公司”的戰略目標穩步邁進。

圖片來源：申聯生物2025年度業績快報

根據公司今年2月發布的2025年度業績快報，公司全年實現營業總收入2.88億元，較上年同期減少4.99%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為-1909.07萬元，較上年減虧57.33%；歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益的凈利潤為-2446.16萬元，上年同期為-4837.65萬元。

截至2025年末，申聯生物的總資產為15.43億元，較年初減少 0.71%；歸屬于母公司的所有者權益13.91億元，較年初減少1.47%，反映出利潤虧損與資本消耗同步加??；公司加權平均凈資產收益率-1.36%，基本每股收益-0.05元，營業利潤、利潤總額均出現大額虧損，分別為-2637.79萬元、-2497.68萬元。

對于業績虧損的原因，申聯生物在業績快報中解釋稱，2025年度，由于動保行業整體競爭較為激烈，疫苗產品單價下降，導致公司銷售收入和毛利率較去年同期均略有下降；同時，由于客戶延遲支付貨款導致公司應收賬款余額增大，公司計提的信用減值損失上升；隨著公司新疫苗車間投入使用并轉固，相關固定資產折舊額增加。

此外，申聯生物還表示，報告期初，公司投資參股創新藥公司揚州世之源生物科技有限責任公司（以下簡稱“世之源”），世之源正在開展創新藥的臨床研究并進行持續投入，對公司凈利潤造成一定影響。

轉型之路依舊曲折漫漫

值得注意的是，這并非申聯生物首次年度虧損，近年來公司業績持續低迷，2020年至2023年，歸母凈利潤從1.30億元一路下滑至0.32億元，2024年凈虧損0.45億元，2025年業績仍未扭虧。

圖片來源：申聯生物關于收購聯營公司控股權并開展新業務暨關聯交易的公告

動保業務承壓的背景下，申聯生物跨界尋求“第二增長曲線”，擬2.37億元收購世之源的控股權，向人用創新藥領域拓展。

2月24日，申聯生物公告稱，公司擬使用2.37億元的自有資金及自籌資金（包括銀行并購貸款），通過全資子公司上海本天成生物醫藥有限公司（以下簡稱“本天成”）以股權轉讓及增資的方式取得聯營公司世之源的控股權。

此次交易后，本天成及一致行動人將合計持有世之源51%的股權，申聯生物能夠控制世之源51%股權的表決權，世之源成為申聯生物的控股孫公司，納入上市公司合并報表范圍。

申聯生物在公告中表示，此次收購完成后，公司將全面開展創新藥業務，形成“人用藥品”與“動物保健”雙主業協同發展的新格局。

據悉，世之源主要從事人用創新藥的研發及商業化落地，目前持有三款在研新藥于中國大陸的商業化權益，主要針對病毒感染和過敏免疫領域。

需要注意的是，世之源目前尚未實現盈利，其創新藥均處于臨床研究階段。2024年和2025年，世之源的營業收入分別為16.43萬元、264.22萬元，凈利潤分別為-1565.20萬元、-1294.27萬元。截至2025年末，其資產總額達到2億元，所有者權益總額為1.97億元，資產負債率為1.93%。

根據申聯生物關于收購聯營公司控股權并開展新業務暨關聯交易的公告，此次收購完成后，世之源的研發投入、臨床試驗費用等將納入上市公司（即申聯生物）的合并財務報表，在相關管線實現商業化盈利之前，將導致上市公司合并報表虧損幅度擴大；此次收購所需資金部分擬來源于銀行并購貸款，將導致公司合并報表層面新增一定規模的有息負債。

此外，該公告還指出，世之源的艾滋病單抗等創新藥研發周期長、風險高，容易受到多方面因素的影響，臨床研究存在結果不及預期甚至失敗的風險，后續能否獲得批準存在不確定性；即使獲批上市，上市后可能面臨市場競爭激烈，存在收益不達預期的風險。

記者：張嘉怡

財經研究員：邱利