剛性成本上升+毛利率收窄，海通發(fā)展2025年凈利降逾15%，提示業(yè)績(jī)波動(dòng)或下滑風(fēng)險(xiǎn)

3月19日晚間，海通發(fā)展(603162)公布2025年年報(bào)，公司營(yíng)業(yè)收入為44.4億元，同比上升21.4%；歸母凈利潤(rùn)為4.65億元，同比下降15.3%；扣非歸母凈利潤(rùn)為4.64億元，同比下降8.1%；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為13.11億元，同比增長(zhǎng)29.14%。公司擬向全體股東每10股轉(zhuǎn)增4.8股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.5元（含稅）。

海通發(fā)展2025年年報(bào)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

報(bào)告期末，公司總資產(chǎn)67.94億元，較上年期末增長(zhǎng)16.38%，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)45.21億元，較上年期末增長(zhǎng)9.76%，資產(chǎn)負(fù)債率33.45%。

報(bào)告期“增收不增利”

年報(bào)顯示，海通發(fā)展主要從事國(guó)際遠(yuǎn)洋以及國(guó)內(nèi)沿海的干散貨運(yùn)輸業(yè)務(wù)。經(jīng)過(guò)多年的積累，公司已發(fā)展成為國(guó)內(nèi)民營(yíng)干散貨航運(yùn)領(lǐng)域具備較強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)之一。國(guó)際遠(yuǎn)洋運(yùn)輸方面，公司積極拓展全球干散貨海上運(yùn)輸業(yè)務(wù)，運(yùn)營(yíng)的航線遍布100余個(gè)國(guó)家和地區(qū)的350余個(gè)港口，為客戶提供礦石、煤炭、糧食、化肥、件雜等多種貨物的海上運(yùn)輸服務(wù)。境內(nèi)沿海運(yùn)輸方面，公司主要運(yùn)輸?shù)呢浳餅槊禾浚F(xiàn)已成為環(huán)渤海灣到長(zhǎng)江口岸的進(jìn)江航線中煤炭運(yùn)輸貨運(yùn)量最大的民營(yíng)航運(yùn)企業(yè)之一，同時(shí)積極拓展礦石、水渣等其他干散貨物的運(yùn)輸業(yè)務(wù)。

年報(bào)顯示，海通發(fā)展2025年“增收不增利”，公司快速擴(kuò)張運(yùn)力、做大營(yíng)收規(guī)模的同時(shí)，剛性運(yùn)營(yíng)成本也有所上升、毛利率有所收窄。

營(yíng)收方面，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入444,299.50萬(wàn)元，同比增加78,422.75萬(wàn)元，增長(zhǎng)21.43%，主要系2025年國(guó)際遠(yuǎn)洋干散貨航運(yùn)市場(chǎng)下半年表現(xiàn)較為強(qiáng)勁，報(bào)告期內(nèi)波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）均值同比上升27.36%。公司順應(yīng)市場(chǎng)變化趨勢(shì)，適時(shí)擴(kuò)大控制運(yùn)力規(guī)模，通過(guò)新購(gòu)船舶以及光船租賃的方式新增運(yùn)力18艘（截至報(bào)告期末已交接16艘），優(yōu)化全球航線布局，通過(guò)信息化投入實(shí)現(xiàn)精細(xì)化管理，提高運(yùn)營(yíng)效率，強(qiáng)化公司創(chuàng)收能力。另一方面系公司積極開(kāi)展外租船業(yè)務(wù)，本報(bào)告期內(nèi)外租船舶運(yùn)輸業(yè)務(wù)增多。

成本方面，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)成本371,920.82萬(wàn)元，同比增加72,480.83萬(wàn)元，增長(zhǎng)24.21%，主要系公司順應(yīng)市場(chǎng)變化趨勢(shì)，適時(shí)購(gòu)置干散貨船舶擴(kuò)大運(yùn)力規(guī)模，營(yíng)運(yùn)成本和修船成本同比增長(zhǎng)，另一方面系由于公司積極拓展外租船舶運(yùn)輸業(yè)務(wù)，外租船舶成本同比增長(zhǎng)。

年報(bào)顯示，公司報(bào)告期成本有所上升：

1、報(bào)告期內(nèi)船舶折舊費(fèi)67,438.07萬(wàn)元，較上年同期增加16,887.15萬(wàn)元，增長(zhǎng)33.41%，主要系公司船隊(duì)規(guī)模增加，船舶折舊隨之增長(zhǎng)。

2、報(bào)告期內(nèi)船員工資35,068.89萬(wàn)元，較上年同期增加10,250.27萬(wàn)元，增長(zhǎng)41.30%，主要系公司船隊(duì)規(guī)模增加，船員人數(shù)與工資支出隨之增長(zhǎng)。

3、報(bào)告期內(nèi)物料備件費(fèi)13,001.05萬(wàn)元，較上年同期增加3,329.87萬(wàn)元，增長(zhǎng)34.43%，主要系公司船隊(duì)規(guī)模增加，船舶運(yùn)營(yíng)相關(guān)物料備件支出隨之增長(zhǎng)。

4、報(bào)告期內(nèi)其他成本40,623.52萬(wàn)元，較上年同期增加13,091.17萬(wàn)元，增長(zhǎng)47.55%，主要系公司船隊(duì)規(guī)模增加，船舶保險(xiǎn)以及其他運(yùn)營(yíng)成本同比增加，同時(shí)，由于船隊(duì)船齡相仿，本年集中進(jìn)廠塢修船舶數(shù)量增加，維修成本大幅增長(zhǎng)。

費(fèi)用方面，報(bào)告期內(nèi)財(cái)務(wù)費(fèi)用8,779.82萬(wàn)元，同比增加5,956.80萬(wàn)元，主要系本期公司擴(kuò)充運(yùn)力需要，與銀行及金融租賃機(jī)構(gòu)新增開(kāi)展部分售后回租業(yè)務(wù)，利息支出金額同比有所增加。

毛利率方面，年報(bào)顯示，分行業(yè)看，公司水路貨物運(yùn)輸業(yè)務(wù)毛利率下跌2.42%；分地區(qū)看，公司境內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率雖增加了2.81%，但體量要大得多的境外業(yè)務(wù)毛利率減少了4.31%。

可能面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)

在年報(bào)中，海通發(fā)展提示了公司可能面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)，其中包括以下方面：

1、行業(yè)周期性及宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

干散貨航運(yùn)業(yè)屬于資金密集型的周期性行業(yè)，干散貨航運(yùn)市場(chǎng)的運(yùn)輸需求、運(yùn)輸價(jià)格等與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等因素的關(guān)聯(lián)度較高。航運(yùn)公司的盈利和估值與宏觀經(jīng)濟(jì)周期、航運(yùn)周期密切相關(guān)，若出現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)周期下行、上下游產(chǎn)業(yè)不景氣、行業(yè)運(yùn)力供需關(guān)系失衡等情形，可能會(huì)導(dǎo)致航運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)/租金出現(xiàn)較大幅度的波動(dòng)，可能會(huì)對(duì)公司的業(yè)務(wù)開(kāi)展、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等造成不利影響。

2、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)或下滑的風(fēng)險(xiǎn)

公司運(yùn)力規(guī)模與業(yè)務(wù)規(guī)模呈良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，短期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受各種外部市場(chǎng)因素的綜合影響而波動(dòng)，如國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)、行業(yè)監(jiān)管政策調(diào)整、安全事故風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)、燃油價(jià)格上漲、人工成本上升以及企業(yè)快速擴(kuò)張帶來(lái)管理難度的提升與資金、人員儲(chǔ)備的不足等，若多種不確定性因素集中發(fā)生，或者出現(xiàn)其他預(yù)期外將會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生重大沖擊的風(fēng)險(xiǎn)事件，可能會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊懀踔翈?lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅下滑。

3、航運(yùn)安全風(fēng)險(xiǎn)

公司的航運(yùn)業(yè)務(wù)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，可能存在因不可抗力或人為疏失因素而造成裝載的貨物受損或滅失的風(fēng)險(xiǎn)。若發(fā)生安全事故，則可能導(dǎo)致公司面臨向相關(guān)方賠償、交通運(yùn)輸工具損毀等風(fēng)險(xiǎn)。公司已按照行業(yè)慣例為運(yùn)輸工具購(gòu)買相應(yīng)的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)，若事故賠償支出超出保險(xiǎn)賠付金額，將導(dǎo)致公司承擔(dān)成本增加，影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

4、環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)

船舶運(yùn)輸所使用的燃料油、柴油等燃料，易對(duì)環(huán)境產(chǎn)生污染。我國(guó)政府對(duì)環(huán)境保護(hù)的力度持續(xù)加強(qiáng)，鼓勵(lì)航運(yùn)企業(yè)向節(jié)能減排方向轉(zhuǎn)型升級(jí)，近年來(lái)相繼發(fā)布法律法規(guī)、政策予以引導(dǎo)和監(jiān)管。2018年11月，交通運(yùn)輸部發(fā)布的《船舶大氣污染物排放控制區(qū)實(shí)施方案》對(duì)沿?？刂茀^(qū)域的船舶燃油硫排放實(shí)施限制管控，以促進(jìn)綠色航運(yùn)發(fā)展和船舶節(jié)能減排等。國(guó)際方面，在IMO環(huán)保新規(guī)、歐盟排放交易體系（EU ETS）、歐盟燃料海運(yùn)法規(guī)（FuelEU）陸續(xù)生效的背景下，對(duì)船舶節(jié)能減排頒布政策規(guī)定日益嚴(yán)格，將可能導(dǎo)致公司的經(jīng)營(yíng)成本相應(yīng)增加，對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

來(lái)源：讀創(chuàng)財(cái)經(jīng)

審讀：梁榮高