Token消耗量爆炸式增長(zhǎng)，中國(guó)云市場(chǎng)掀起漲價(jià)潮

漲價(jià)的風(fēng)潮終于吹到了中國(guó)云計(jì)算領(lǐng)域。

3月18日午間，阿里云官網(wǎng)一則調(diào)價(jià)公告在科技圈激起千層浪：受全球AI需求爆發(fā)式增長(zhǎng)及供應(yīng)鏈成本上升影響，公司將對(duì)AI算力、存儲(chǔ)等產(chǎn)品進(jìn)行價(jià)格上調(diào)，其中平頭哥真武810E等算力卡產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)5%至34%，文件存儲(chǔ)產(chǎn)品CPFS（智算版）漲幅達(dá)30%。

數(shù)小時(shí)后，百度智能云迅速跟進(jìn)，宣布AI算力相關(guān)產(chǎn)品服務(wù)上調(diào)約5%至30%，并行文件存儲(chǔ)等產(chǎn)品上調(diào)約30%。

而在本月稍早前，騰訊云已提前對(duì)混元系列模型進(jìn)行調(diào)整，部分核心產(chǎn)品漲幅高達(dá)400%。放眼全球，亞馬遜AWS于1月22日宣布對(duì)用于大模型訓(xùn)練的EC2實(shí)例實(shí)施15%價(jià)格上調(diào)，谷歌云隨后跟進(jìn)，最高漲幅達(dá)100%。

持續(xù)數(shù)年的國(guó)內(nèi)云市場(chǎng)“價(jià)格戰(zhàn)”宣告結(jié)束，行業(yè)正從“以價(jià)換量”的擴(kuò)張期，邁入“以質(zhì)定價(jià)”的價(jià)值兌現(xiàn)期。漲價(jià)從來(lái)不是孤立事件，它像推倒的第一張多米諾骨牌，將在整個(gè)AI產(chǎn)業(yè)鏈引發(fā)連鎖反應(yīng)。

這輪漲價(jià)潮下誰(shuí)將承壓？誰(shuí)又將收割紅利？

為什么說(shuō)這是“價(jià)值戰(zhàn)”的開(kāi)始？

要理解本輪漲價(jià)的深層含義，需回溯國(guó)內(nèi)云計(jì)算行業(yè)過(guò)去十余年的發(fā)展痛點(diǎn)：長(zhǎng)期深陷低價(jià)資源內(nèi)卷，各大廠商比拼算力規(guī)模、壓低存儲(chǔ)價(jià)格，以薄利甚至虧損換市場(chǎng)份額。2024年2月底，阿里云曾宣布“最大規(guī)模”降價(jià)，彼時(shí)官方解釋是“大量傳統(tǒng)企業(yè)仍處于用云的起步階段，希望通過(guò)降價(jià)加速企業(yè)上云”。

短短兩年后風(fēng)向突變，表面上看，此次漲價(jià)的直接原因是“全球AI需求爆發(fā)”與“供應(yīng)鏈成本上漲”的雙重壓力。但據(jù)《國(guó)際金融報(bào)》透露，此輪價(jià)格調(diào)整背后還隱藏著一個(gè)關(guān)鍵推手——“Token調(diào)用量的急劇攀升”。春節(jié)期間，以O(shè)penClaw為代表的AI Agent應(yīng)用爆發(fā)，阿里云的MaaS業(yè)務(wù)百煉在今年1至3月創(chuàng)下歷史最高增速，“阿里云正在將緊缺的AI算力資源向Token業(yè)務(wù)傾斜”。

這一“傾斜”意味深長(zhǎng)。

在行業(yè)觀察人士看來(lái)，阿里云此番漲價(jià)，表面是應(yīng)對(duì)成本壓力的市場(chǎng)行為，實(shí)則是這家中國(guó)最大云廠商的主動(dòng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型——徹底告別過(guò)去單純依靠售賣算力、存儲(chǔ)等基礎(chǔ)資源的盈利模式，全面向售賣智能服務(wù)、布局Token生態(tài)的高階賽道升級(jí)。

如果把3月18日的漲價(jià)視為一場(chǎng)戰(zhàn)役的正式打響，那么3月16日的阿里內(nèi)部組織調(diào)整就是戰(zhàn)前動(dòng)員。兩天前，阿里剛剛宣布新設(shè)了以Token為名的Alibaba Token Hub（ATH）事業(yè)群，整合原有通義實(shí)驗(yàn)室、MaaS業(yè)務(wù)線、千問(wèn)事業(yè)部等，覆蓋從基礎(chǔ)模型研發(fā)到AI應(yīng)用業(yè)務(wù)，由阿里CEO吳泳銘直接帶隊(duì)。

“當(dāng)下正處于AGI爆發(fā)前夜。大量數(shù)字化工作將由數(shù)以百億計(jì)的AI Agent來(lái)支撐，而這些AI Agent將由模型產(chǎn)生的Token支撐運(yùn)行。”在公開(kāi)信中，吳泳銘如此定義這一歷史性時(shí)刻。

當(dāng)數(shù)以億計(jì)的AI Agent開(kāi)始大規(guī)模“工作”，Token的需求呈現(xiàn)指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，而算力供給短期內(nèi)無(wú)法同步暴漲，供需失衡便成為必然。IDC預(yù)測(cè)，到2030年，全球活躍AI智能體將達(dá)22.16億，年度Token消耗量將從2025年的0.0005 Peta Tokens飆升至15.2萬(wàn)Peta Tokens，增長(zhǎng)超3億倍。這意味著，誰(shuí)掌握了Token的生成和分發(fā)能力，誰(shuí)就掌握了AI時(shí)代的“石油定價(jià)權(quán)”。

英偉達(dá)CEO黃仁勛在GTC 2026大會(huì)上直言：“Token是硬通貨，計(jì)算能力就是企業(yè)的收入。”他描繪了一幅Token分層定價(jià)的藍(lán)圖——未來(lái)Token將像電力、自來(lái)水一樣，成為分級(jí)定價(jià)的基礎(chǔ)商品。

漲價(jià)通知單去了哪里？

云廠商的漲價(jià)，必然沿著產(chǎn)業(yè)鏈向上游設(shè)備和下游用戶兩端傳導(dǎo)，引發(fā)利益格局的重新分配。

對(duì)下游AI創(chuàng)業(yè)公司而言，算力成本直接增加，國(guó)金證券研報(bào)認(rèn)為，2026年將是中國(guó)算力需求從“云端訓(xùn)練”向“訓(xùn)練+推理”雙輪驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵之年，算力缺口將在更多模態(tài)和更廣場(chǎng)景的催化下極速釋放。C端流量與AI Agent、編程等原生場(chǎng)景爆發(fā)，疊加B端垂類模型蓄勢(shì)，共同驅(qū)動(dòng)實(shí)時(shí)推理算力消耗大幅增長(zhǎng)。

成本上升可能加速行業(yè)洗牌，倒逼創(chuàng)業(yè)公司尋找更垂直的解決方案或優(yōu)化算法以降低算力消耗。而對(duì)最終用戶而言，AI應(yīng)用和服務(wù)的價(jià)格可能隨之上漲，或在一定程度上影響AI技術(shù)的普及速度。

對(duì)云廠商自身而言，消化成本壓力必須從提升數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)效率入手，這直接催生了對(duì)上游節(jié)能降耗技術(shù)的剛性需求。

從供給端看，英偉達(dá)在GTC大會(huì)上發(fā)布的Vera Rubin全新計(jì)算平臺(tái)首次100%采用液冷解決方案，并引入CPO（共封裝光學(xué)）、LPU（語(yǔ)言處理單元）等技術(shù)，預(yù)示著AI算力基建的底層架構(gòu)正在被重新定義。技術(shù)路線的演進(jìn)正在重構(gòu)整個(gè)算力硬件生態(tài)：從可插拔模塊到CPO/NPO，從傳統(tǒng)風(fēng)冷到液冷，從Scale-out到Scale-up網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)，每一個(gè)細(xì)分環(huán)節(jié)都孕育著新的投資機(jī)會(huì)。

誰(shuí)在收割漲價(jià)紅利？

漲價(jià)潮下，并非所有環(huán)節(jié)都是受害者，三大領(lǐng)域正迎來(lái)歷史性機(jī)遇。

環(huán)節(jié)一：液冷散熱

AI算力需求的指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，正驅(qū)動(dòng)散熱需求爆發(fā)。

業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)，隨著算力持續(xù)放量與數(shù)據(jù)中心建設(shè)提速，傳統(tǒng)風(fēng)冷已無(wú)法支撐高功耗處理器和高密度機(jī)柜，疊加數(shù)據(jù)中心PUE政策收緊，液冷從“可選項(xiàng)”變成“必選項(xiàng)”。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院最新報(bào)告預(yù)測(cè)，2026年中國(guó)液冷服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)257億元，滲透率將從2025年的20%飆升至37%。

東吳證券也明確表示，伴隨服務(wù)器架構(gòu)升級(jí)，功率密度提升，100%液冷逐漸成為必選項(xiàng)。當(dāng)前NV鏈與ASIC鏈均在積極籌備液冷系統(tǒng)供應(yīng)體系，看好國(guó)產(chǎn)液冷系統(tǒng)供應(yīng)商憑借性價(jià)比優(yōu)勢(shì)與配合度持續(xù)切入。

環(huán)節(jié)二：存儲(chǔ)芯片

AI同樣在驅(qū)動(dòng)存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)進(jìn)入“超級(jí)景氣周期”，群智咨詢最新數(shù)據(jù)顯示，2026年第一季度消費(fèi)電子存儲(chǔ)價(jià)格比2025年第四季度漲幅超過(guò)60%，其中NAND閃存環(huán)比漲幅更是突破70%，創(chuàng)下近年單季最高漲幅紀(jì)錄。

SEMI中國(guó)總裁馮莉透露，2026年全球存儲(chǔ)產(chǎn)值將突破5500億美元，首次超過(guò)晶圓代工規(guī)模，成為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)第一增長(zhǎng)極。其中，HBM市場(chǎng)規(guī)模將增長(zhǎng)58%至546億美元，占到DRAM市場(chǎng)的近四成。供需失衡下，2026年HBM產(chǎn)能缺口達(dá)50%至60%，漲價(jià)依然是主旋律。

跟隨海外廠商漲價(jià)的步伐，國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)公司也紛紛開(kāi)啟漲價(jià)模式，企業(yè)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)大幅跨越。佰維存儲(chǔ)預(yù)計(jì)2026年1月至2月實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15億元至18億元，同比增長(zhǎng)921.77%至1086.13%，凈利潤(rùn)增速顯著高于2025年的437.56%。

瑞銀全球研究團(tuán)隊(duì)近日發(fā)布研報(bào)指出，在AI計(jì)算的推動(dòng)下，存儲(chǔ)行業(yè)的底層邏輯已經(jīng)發(fā)生根本性改變。報(bào)告認(rèn)為存儲(chǔ)行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率（ROE）已發(fā)生結(jié)構(gòu)性重置，預(yù)測(cè)2026年至2030年三星、SK海力士和美光的平均ROE將達(dá)到36%，遠(yuǎn)高于過(guò)去十年的15%。瑞銀預(yù)計(jì)存儲(chǔ)行業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)將在2027年第三季度見(jiàn)頂，這意味著存儲(chǔ)股的上漲行情有望持續(xù)到2027年第二季度。

環(huán)節(jié)三：算力租賃與硬件

隨著算力需求爆發(fā)，算力租賃企業(yè)盈利能力顯著增強(qiáng)。據(jù)證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，目前已有32只算力租賃概念股公布2025年度業(yè)績(jī)相關(guān)數(shù)據(jù)，20只概念股實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，其中7股預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

新易盛、潤(rùn)澤科技、中際旭創(chuàng)3只行業(yè)龍頭股增幅位列前三。新易盛預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)94億元至99億元，同比增長(zhǎng)231.24%至248.86%，公司表示受益于算力投資持續(xù)增長(zhǎng)，高速率產(chǎn)品需求快速提升。

從資金面來(lái)看，近期部分算力租賃股獲融資資金加倉(cāng)，3月以來(lái)，8股融資凈買入金額超過(guò)1億元，拓維信息、科華數(shù)據(jù)、新易盛居前，分別達(dá)到5.8億元、3.01億元、2.56億元。

多家券商建議關(guān)注算力基建三大核心賽道：一是國(guó)產(chǎn)算力芯片與硬件，推理算力需求爆發(fā)疊加自主可控趨勢(shì)，國(guó)產(chǎn)芯片廠商有望快速放量；二是光通信與CPO產(chǎn)業(yè)鏈，從800G/1.6T可插拔模塊到CPO/NPO技術(shù)演進(jìn)，光互聯(lián)環(huán)節(jié)價(jià)值持續(xù)提升；三是液冷與電源散熱，散熱環(huán)節(jié)成為算力密度的關(guān)鍵瓶頸。

結(jié)論

本輪云廠商漲價(jià)，宣告了AI算力“廉價(jià)時(shí)代”的終結(jié)，這是一個(gè)長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的確認(rèn)：AI算力正在從基礎(chǔ)設(shè)施走向稀缺資源。

對(duì)于云廠商而言，估值邏輯將從“用戶數(shù)”轉(zhuǎn)向“單位算力盈利能力”，Token經(jīng)濟(jì)的崛起，正在將商業(yè)模式從“賣資源”扭轉(zhuǎn)為“賣智能”。

當(dāng)阿里云的漲價(jià)通知單發(fā)出，當(dāng)英偉達(dá)在GTC大會(huì)上描繪Token經(jīng)濟(jì)的藍(lán)圖，當(dāng)存儲(chǔ)芯片廠商的產(chǎn)能被搶購(gòu)一空——AI算力產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值分配格局，正在被重新書寫。

參考資料

[1] 最高漲34%！阿里云漲價(jià)背后的“陽(yáng)謀”，國(guó)際金融報(bào)

[2] AI算力驅(qū)動(dòng)散熱需求爆發(fā) 上市公司密集布局液冷賽道，證券日?qǐng)?bào)

[3] 北交所定期報(bào)告：AI算力與存儲(chǔ)產(chǎn)品迎來(lái)漲價(jià)潮，東吳證券

[4] 全球I/O存儲(chǔ)半導(dǎo)體：存儲(chǔ)狂潮何時(shí)見(jiàn)頂？，瑞銀

[5] 又一賽道爆發(fā)！云服務(wù)商漲價(jià)，誰(shuí)最受益？，證券時(shí)報(bào)網(wǎng)

風(fēng)險(xiǎn)提示：

市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。文中提及市場(chǎng)分析及相關(guān)股票僅作分析交流，不作為投資依據(jù)。