阿里2848億營收超預期：AI業務立大功，但電商業務僅增長1%

3月19日，阿里巴巴集團發布2026財年第三財季（截至2025年12月底止季度）業績報告。

財報顯示，阿里巴巴第三財季營收2848.4億元，同比增長2%，若不考慮銀泰和高鑫零售的已處置業務收入，同比增長9%。但凈利潤為人民幣156.31億元，同比下降66%。

淘寶閃購同比增長56%，電商業務同比僅增1%

本季度，阿里淘寶閃購所在的即時零售業務收入為208.42億元，同比大增56%。但這個增速并沒有給阿里整體的電商業務帶來明顯起色。

財報顯示，第三財季電商業務收入為1315.8億元，同比增長僅1%。這還主要是由客戶管理收入同比增長1%貢獻，這意味著阿里電商增速在于對商家收費增加，而不是整體電商交易規模擴大。

加上淘寶閃購和批發業務，阿里整個中國電商業務同比增加6%，達到1593億，占阿里整體營收的56%。但作為支柱產業，電商業務1%的增長，不免還是讓外界此產生擔憂。

而這個結果也意味著，此前阿里巴巴中國電商事業群CEO蔣凡此前一直強調的，用近場零售帶動遠場電商、淘寶閃購反哺阿里電商的計劃很可能落空，淘寶閃購可能并沒有給電商帶來預期的增量流量。

另一個猜測則更加細思恐極：這是否意味著如果沒有淘寶閃購的聯動，阿里電商的下滑速度會更快？

但無論哪一種猜測，對阿里來說都不是好消息。畢竟，電商是阿里的基本盤，占營收近半壁江山，這個增速一旦失速，會直接影響整個集團的想象空間。

AI成主要增長引擎之一

另一個被寄予厚望且在財報中被賦予高度評價的便是阿里的AI業務。

本季度，阿里云收入同比增長36%，達到432.84億元，超過此前市場預期。其中，受公共云業務及算力需求驅動，AI相關產品收入連續第十個季度實現三位數增長。

值得一提的是，阿里自研GPU芯片平頭哥首次在阿里財報中亮相，其自研GPU已實現規模化量產。

千問App與阿里消費生態各應用場景加速融合，顯著帶動新用戶增長和交易活躍度。千問全端的MAU已突破3億

近期，阿里釘釘新推出AI to B平臺悟空，面向全球用戶開啟公測。阿里全生態B端商業能力將陸續接入悟空。

阿里巴巴集團CEO吳泳銘在財報中表示：“未來，依托‘大模型+云+芯片’全棧AI能力，以及與阿里商業生態的全面融合，我們將繼續在AI to B和to C方向齊發力。”

產品研發成本幾乎持平，對電商的投入仍在加大

在費用方面，本季度阿里產品開發費用保持穩定，為154.80億元，占收入比例5.4%；若不考慮股權激勵費用影響，占比由2024年同期的4.7%提升至2025年同期的4.8%。

本季度有明顯增加的是阿里的銷售和市場費用，為719.34億元，占收入比例25.3%；若不考慮股權激勵費用的影響，占比由2024年同期的15.0%增加至2025年同期的24.9%，主要歸因于對阿里巴巴中國電商集團的用戶體驗的投入。

阿里的電商業務正處在艱難的轉型期：電商業務花費高但增速慢，業績繼續承壓；AI業務保持高速增長，但目前體量還不足以撐起整個集團的增速。

一邊是電商的存量博弈，一邊是AI的增量投入。阿里巴巴正聚焦AI與消費兩大核心領域持續發力，在轉型陣痛中尋找新的增長平衡點。