四川大決策投顧：海外產能承壓，國內成本占優，蛋氨酸高景氣可期

四川大決策投顧 摘要：蛋氨酸行業核心投資邏輯在于供給沖擊下的強景氣。中東地緣沖突推動核心原材料價格飆升，導致依賴進口的海外產能成本壓力劇增甚至停產。與此同時，行業呈現寡頭壟斷格局，加之在飼料中成本占比低，價格傳導順暢。國內龍頭憑借穩定的能源供應和一體化優勢，市場份額與盈利能力有望顯著提升。

1.蛋氨酸是動物必需氨基酸，豆粕減量替代推動蛋氨酸需求增長

蛋氨酸又稱甲硫氨酸，是動物生長所需氨基酸中唯一含硫的必需氨基酸，可促進禽類、豬及反芻類動物生長，但其自身無法合成，需通過外部攝取。蛋氨酸能有效提高蛋白質利用率并促進禽類生長。飼料的能量原料主要為玉米和谷物，蛋白質來源主要為豆粕，但其蛋氨酸含量無法滿足動物正常生長需要，因此飼料里需要添加蛋氨酸。

蛋氨酸主要用于飼料行業，其主要功效有：1）提高養殖效益，可根據動物生理對氨基酸的需求，來均衡飼料配給，降低飼料成本。根據安迪蘇集團 2015 年發布的測算，在營養成分攝取量一致的前提下，假設每單位重量飼料中添加 0.20%蛋氨酸，每生產 1千克成品雞肉可綜合節約生產成本約 0.22 歐元，占總生產成本約 23%，能有效提高家禽生產行業利潤率。2）促進生長發育，增加動物抗病能力，提高肉禽存活率和產肉量。3）提高肉蛋品質，提高食品的營養價值和市場競爭力。

中國大豆依賴度高，豆粕減量替代政策推進，推動蛋氨酸行業成長。2013 年起，中國大豆進口依賴度始終高于 80%，主要進口自美國和巴西等國，為了降低我國大豆對外依存度，2018 年以來，農業農村部著手推進豆粕的減量替代工作；2021 年正式提出推進飼料中玉米豆粕的減量替代；2023 年發布飼用豆粕減量替代三年行動方案，力爭飼料中豆粕用量占比每年下降 0.5 個百分點以上，到 2025 年飼料中豆粕用量占比從 2022 年的 14.5%降至 13%以下。

2024 年 1-10 月，全國豆粕在飼料中的占比為 12.9%，已達到豆粕減量替代政策目標。中國實施豆粕減量替代主要采取的措施是：使用菜粕、棉粕等雜粕來替代豆粕，再加入氨基酸產品，實現整體的氨基酸平衡，因此會帶動蛋氨酸等其他氨基酸需求量的增長。

2.蛋氨酸產業鏈

蛋氨酸產業鏈清晰。上游是石油、天然氣、煤炭等基礎能源，以及甲醇、硫磺、丙烯等關鍵化工原料。中游為核心制造環節，通過“海因法”或“氫氰酸法”等工藝合成蛋氨酸。下游主要用于飼料添加劑（占比超90%），少量用于醫藥和食品領域。其成本與利潤受原材料價格和下游養殖業景氣度直接影響。

3.全球蛋氨酸需求保持快速增長

受益于降本增效需求下養殖領域使用滲透率的提升和豆粕替代需求增長，近年來國內及全球蛋氨酸需求保持穩步增長態勢，據博亞和訊，2024 年全球/中國蛋氨酸需求量分別約 170萬噸和 45 萬噸，同比增長 6.3%和 4.7%，2019-2024 年 CAGR 分別約 4.7%和 11.0%。

近年來國內企業加大力度投產蛋氨酸，進出口格局有所變化。2010 年，寧夏紫光打破我國蛋氨酸完全依賴進口的局面，而后國內企業加速布局蛋氨酸生產，國外巨頭也積極投資國內市場。新和成、安迪蘇、和邦生物等企業先后完成蛋氨酸產線的布局。受此影響，自 2018 年以來，我國蛋氨酸出口數量大幅增長。2024 年，我國蛋氨酸的進口量約 16 萬噸（同比-2%）；出口量約 26 萬噸（同比+69%）。

4.蛋氨酸：行業寡頭壟斷，2025年新增產能落地，關注后續產能情況

蛋氨酸行業寡頭壟斷格局明顯，截至2025年底，蛋氨酸行業CR4超80%，關注后續產能實際落地情況。截至2025年底，全球固蛋產能185萬噸，液蛋產能98萬噸（包括部分宣布退出或調整的產能）。國外蛋氨酸產能主要集中于贏創、諾偉司等，國內蛋氨酸產能主要集中于安迪蘇、新和成、寧夏紫光等。

5.原材料成本飆升疊加海外產能受限，蛋氨酸價格近期大幅上漲

2026年2月28日，以色列與美國聯合對伊朗發動軍事打擊，中東地緣局勢持續升溫，引發原油、天然氣及甲醇、合成氨、硫磺等能源和化工原料價格大幅上漲。蛋氨酸作為高能耗、高原料依賴的化工產品，其核心生產原料（如丙烯、甲醇、硫化氫等）成本顯著攀升。

與此同時，蛋氨酸全球產能高度集中，海外主要生產基地（歐洲、中東等地）受能源供應約束及地緣風險影響，開工率承壓，供給端趨緊。在成本推動與供給收縮的雙重驅動下，蛋氨酸價格快速上行。截至3月9日，國內固體蛋氨酸市場價達2.4萬元/噸，較2月27日上漲4850元/噸，漲幅達25.33%，行業景氣度顯著提升。

6.蛋氨酸行業投資邏輯與個股梳理

蛋氨酸行業核心投資邏輯在于供給沖擊下的強景氣。中東地緣沖突推動核心原材料價格飆升，導致依賴進口的海外產能成本壓力劇增甚至停產。與此同時，行業呈現寡頭壟斷格局，加之在飼料中成本占比低，價格傳導順暢。國內龍頭憑借穩定的能源供應和一體化優勢，市場份額與盈利能力有望顯著提升。

相關個股：梅花生物、新和成、安迪蘇等。

風險提示：政策推進不及預期；經濟發展不及預期；產品價格波動風險；原材料價格波動風險等。

參考資料來源：

1.2026-1-6華泰證券——面向新興需求的化學品標桿企業

2.2026-3-9國信證券——能源價格大幅推高成本，中國蛋氨酸競爭力凸顯

3.2025-9-30東莞證券——全球蛋氨酸行業龍頭，特種產品蓬勃發展

4.2025-12-12東吳證券——2026年大化工行業投資策略穩健配置+漲價品種，聚焦四大投資方向

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